平安集团首席投资执行官陈德贤：目前权益投资占比合理 未来海外投资将非常

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每个记者萧乐每个编辑姚祥云

今年上半年，平安(601318)集团保险资金年化净投资收益率为5%，同比下降0.7个百分点。主要原因是股利收入减少和总资产增加。但其净投资收益为618亿元，仍同比增长3.5%，主要是由于固定收益投资的利息收入增加。

在保险投资组合中，固定收益投资同比下降1.6个百分点，股权投资同比上升3.5个百分点，股权投资在整个投资组合中的比重上升至20%以上。

截至2017年6月30日，平安集团保险资金投资资产总额已达2.2万亿元。在不确定的宏观经济环境和动荡的资本市场中，平安如何确定和调整其资产配置结构以保持净投资收益的增长，如此庞大的保险资金如何在风险和收益之间寻求平衡？针对这些问题，平安集团首席执行官陈德先接受了《国家商报》记者的专访。

●空的股权投资增幅不大

在接受《全国商报》采访时，陈德贤表示，目前股权投资在总规模上的水平是合理的，选股仍将围绕高分红、低估值的目标。到今年年底，平安的投资组合比例应保持在目前水平，不会有太大变化。

《国家商报》记者注意到，今年上半年，平安集团保险基金投资组合中股权投资比例增幅最大，从16.9%上升到20.4%，增幅为3.5个百分点，其中股票和股权基金增幅为3.4%，占11.8%。

陈德贤表示，去年股权投资比例主要通过马苏库拉上升到16%以上，而今年上半年比例上升的一半来自浮动利润。我们公布的总投资收入为591亿元，但包括浮动利润在内的综合投资收入超过770亿元。短期内，股票投资可能会波动，但头寸比例仍在我们的风险偏好范围内。

平安的大部分股权投资都是长期持有的，并享受分红。据陈德贤介绍，长期持有类占股权类的12%，短期内可以操作的约占3%，这种方式更灵活。

在上半年的资本市场上，a股表现出分化，而港股则达到了历史估值高点，因此是否投票，如何选择好的目标对提高净投资收益非常重要。陈德贤表示，无论是a股还是港股，股市的投资策略仍将聚焦于高派息和低估值的目标。

港股先看行业，然后选择一两家管理相对稳定的公司进行重点投资。我们需要对公司有一个清晰的了解。我们需要分析和讨论公司的战略、实施、企业文化、财务等。决定投票后，我们将讨论具体的进入方式。陈德贤表示，分红非常重要，但更重要的是投资后管理。投资后，我们应该帮助目标企业，与他们分享管理经验，帮助他们规避各种风险，帮助他们稳定发展。

目前，平安海外投资余额为1500亿元，其直接持股仅占保险基金总投资资产的2%左右，其中港股占海外投资的90%，其他类型海外资产占比较小，主要委托大型海外私募机构托管。今后我们将对海外投资保持非常谨慎的态度。陈德先说道。

●债券市场利率下降的可能性很小

今年上半年，在平安的投资组合中，固定收益投资达到1.62万亿元，占73%，较2016年底下降1.6%，其中最大的债券投资达到1.07万亿元，占48.1%，较2016年底的46.2%有所下降。

自去年第四季度以来，债券市场的收益率经历了一波上涨。根据中国债券信息网的数据，10年期政府债券的收益率已升至3.6%左右。债券收益率的上升意味着债券价格的下跌，这将对持有更多债券资产的保险公司产生影响。

陈德贤表示，平安在过去两年不断调整资产结构，并对债券投资中占比最大的新债券投资类别进行了积极调整，使平安受债券价格下跌影响较小。

根据会计准则的分类，债券可分为三类:持有至到期投资(htm)、可供出售金融资产(afs)和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(hft)。这部分被归类为htm的债券资产占了近87%。Afs按市场价格计量，而htm按成本计量。陈德先说道。

根据市场价格，将会有较大的浮动亏损，持续的浮动亏损将会受到损害，影响当年的利润表。如果你持有大量的afs债券，当债券价格下跌时，会给公司带来很大的压力，使其贬值。陈德先指出，平安在两年多前就因为提前预测市场利率而逐步降低了afs的比例，所以去年债券价格的下跌对平安影响不大。

陈德贤表示，由于资本成本不断上升，债券市场的利率似乎不太可能回到去年的低点。如果利率再次上调，将对平安新投资和再投资的规模非常有利。

在非标准债务投资方面，平安今年上半年变化不大。不规范债权一半以上在基础设施行业，其中城市投资和高速公路占近40%，基础设施整体名义投资收益率为5.93%。这批货实际上是在2013年购买的，当时利率很高，我们提前锁定了一个相对较高的利率。陈德先说道。