复盘系列|2008年金融危机中的美国消费金融行业（001）

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消费者金融观察称

你如何对待过去决定了你拥有怎样的未来

日本的信用卡风暴、韩国的信用卡危机、台湾的信用卡债务危机以及2008年的金融危机.....

与许多发达国家和地区相比，中国消费金融业的发展相对较短，还没有受到经济周期的洗礼，更谈不上重大危机。因此，试图回顾消费金融在发生危机的国家和地区的发展是很有意义的。

正如熊彼特所说，循环不是像扁桃体那样可以单独去除的东西，而是像心跳这样的有机体的核心。这种循环如此自然，以至于只生活在这座山上的人常常忘记了它的存在，甚至有着特别重大影响的记忆也可能在一代人之后(大约20年)被遗忘。

我们不能忘记。我们相信你如何对待过去将决定你的未来。

就这样，我们推出了一系列的文章来回顾已经发生的危机，希望我们的行业会发展得更好。

本文摘自我们最近出版的《2018年消费者金融年度发展报告》，供读者阅读。

金融危机中的美国消费金融业

美国是目前消费金融行业最发达的国家，也是最早拥有消费金融形式的国家之一。美国消费金融业的发展贯穿了整个美国历史，并随着美国经济的发展而不断升级。

一、美国消费金融业的发展历程

1.从17世纪初到19世纪末——消费信贷的主要形式

——17世纪初，从英国到美国的运费是分期支付的，这是最早的消费金融形式。

——1807年，纽约的一家家具店——郭伯伟父子首次使用分期付款。从那以后，耐用消费品零售商开始使用分期付款。

——1898年，匹兹堡每11.6个居民中就有一个人在当铺里有个人物品，这随着城市化的发展而流行起来。

——1907年，纽约有70家小额信贷机构，小额信贷发行人成为19世纪中产阶级信贷体系中最大的现金出借人。

——1919年，通用汽车金融服务公司成为第一家为中产阶级购车者提供信贷服务的公司，汽车消费信贷开始进入公众视野。

2.从20世纪初到60年代末——消费信贷的蓬勃发展

-1910年，莫里斯银行成为第一家向消费者提供中小型消费贷款的商业银行。

——从1930年到第二次世界大战前夕，大萧条之后，银行大力发放消费贷款，美国消费信贷规模一度达到历史峰值。

——第二次世界大战期间，为了保证军事供应和抑制通货膨胀，美国实施了三次消费信贷控制。

——二战后，为了发展经济，政府再次刺激了个人消费需求，消费信贷余额从1946年的97.8亿美元增加到1969年的1292.3亿美元。

——1949年，美国餐饮俱乐部dinersclub发行了餐饮消费信贷产品——双方卡，允许消费者在餐厅消费。

-1951年，富兰克林国家银行发行了第一张信用卡，随后是美国银行(维萨卡的前身)和曼哈顿银行(万事达卡的前身)。

——1969年，美国有2200家征信公司，频繁的欺诈促进了征信业的发展。

3.从20世纪70年代初到现在——消费信贷的变化和演变

——20世纪70年代初，为了限制金融业的过度竞争，监管机构开始对金融业进行严格监管，导致金融机构的资本成本急剧上升，消费信贷利润迅速下降。

——1980年，美国政府颁布了《存款机构放松管制和货币管制法》，开始放开消费信贷的利率管制。

——1980年后，美国开始批准不同利率的住房净值贷款和消费贷款组合，多元化贷款产品相继出现。

——1982年至1985年，储蓄贷款协会、商业银行、信用合作社等消费信贷规模大幅扩大，各级金融机构积极拓展业务范围。

-1985年，美国有1738家金融公司，几乎是1975年的一半，合并和收购的趋势大规模出现。

——1987年10月19日，股市崩盘引发的金融危机使消费信贷陷入低谷，直到20世纪90年代末才恢复增长。

-从1994年到1995年，银行信用卡贷款急剧回升，同比增长77%，而其他消费信贷在1990年至1995年期间增长了19%。

——20世纪末，消费信贷二级市场诞生，以消费信贷基本资产为担保的证券发行比例持续上升，2002年达到峰值，占31.5%。

——2008年金融危机爆发后，次级抵押贷款引发的住房抵押贷款规模大幅萎缩，此类证券的市场份额迅速下降，2014年仅剩下1.5%。在2008年的次贷危机中，政府积极承担起拯救市场的重任，直接与消费信贷市场相连，成为消费金融市场的新供应商，市场份额迅速上升，达到25%。

第二，2008年金融危机对美国消费金融的影响

美国次贷危机对信用卡市场的影响是多方面的。一方面，随着次贷危机的发展，存在住房抵押贷款问题的信用卡持卡人的偿付能力下降，信用卡违约和坏账的概率相应增加；另一方面，随着次贷危机的恶化及其向实体经济的蔓延，相关企业开始出现经营困难，因此他们不得不减薪、裁员以降低成本；在这一措施的传导下，没有抵押贷款的信用卡客户也因收入减少或失业而无法还款；另一方面，由于资金短缺和周转困难，消费者开始增加信用卡支付。在这一过程中，新的信用卡交易中有很高的逾期或坏账风险。

随着次贷危机的影响越来越广泛，美国的消费信贷明显从较高水平逐年下降。根据美联储家庭金融的数据，截至2009年9月，一般消费信贷总额为2.46万亿美元，同比下降4.75%，但总额仍相对较大。其中，信用卡消费流通信贷同比下降8.84%，教育、度假、耐用消费品和汽车非流通信贷同比下降2.89%。

与此同时，消费信贷不良资产大幅上升，不良率创历史新高。消费信贷的利率也提高了。与其他消费信贷贷款利率下调相比，美国银行业提高了信用卡贷款利率。尽管美联储已将基准利率下调至0-0.25%，但信用卡发行银行50%的贷款资金来自证券化的私人资本。金融危机使得筹集资金变得困难和昂贵，因此资金被转移到消费者身上。这也导致信用卡贷款的违约率上升。

美国金融危机对消费金融行业造成了强烈冲击，消费金融资产的长期质量并不好。美国金融消费市场，尤其是信用卡市场，已经成为次贷之后的“有毒债务”。

第三，危机的原因

美国金融危机的深层原因是金融监管体制问题。

美国是一个联邦国家。联邦政府只有宪法规定的有限权力，宪法中没有明确列出的权利属于各州或人民。在金融监管方面，美国联邦政府和各州共享金融监管权，形成了“双轨、分头、多头”的金融监管体系。

这一制度体现在以下几个方面:一方面，联邦政府和各州根据注册地和注册法分别对在联邦政府和各州注册的金融机构进行监管。因此，除了美国财政部下属的货币监管总局(occ)之外，各州政府也设立了银行监管机构，对根据本国法律注册的金融机构进行监管；另一方面，联邦和州对金融实行单独监管，并分别监管银行、证券和保险；另一方面，联邦和州有许多机构在各自的职能范围内进行监督。

当时美国监管体制的问题是各监管机构的权限划分不明确，存在交叉。这种情况导致监管者之间的竞争，金融监管者总是倾向于尽力维持自己的监管范围，同时侵犯和缩小其他监管者的影响范围。同时，这种监管体制使得监管机构数量庞大，职能重叠。此外，监督机构的分散化和缺乏协调往往导致“监督重叠”、“监督真理空”和“套利空.”等问题例如，从监管严格的市场到监管宽松的市场，我们可以避免或部分避免监管而获利。

这一监管体系缺乏权威性和协调性。例如，没有一个金融监管机构有能力监控市场系统性风险；此外，面对问题，金融监管机构之间缺乏必要的协调和沟通。

回到美国金融危机的直接和关键因素。危机爆发前，美国对住房抵押贷款证券化的监管非常松懈和不完善，如市场准入、操作流程和风险防范等。然而，住房抵押贷款资产证券化这一后续金融衍生工具失控，直接导致系统性风险的爆发。

美国金融危机的爆发也引发了对金融创新与金融系统风险关系的研究。研究表明，当监管体系失灵时，金融创新往往会导致金融系统性风险。

四.危机应对措施

危机爆发后，经过一段时间的酝酿，时任美国财政部长的保尔森(Paulson)于2008年3月29日正式公布了一份长达212页的金融监管改革计划，名为《现代金融监管机构蓝图》，首次启动了美国金融监管体系的改革。这一蓝图将金融监管体制改革分为三个目标:短期、中期和长期。

其中，短期目标是关注美国住房抵押贷款金融市场的监管缺失，加强机构间的合作；中期目标是嘲笑美国金融监管体系中的监管重叠，并提高金融体系监管的有效性；长期目标是建立最佳的金融监管框架，提高美国金融业的竞争力。

2009年3月26日，美国财政部公布了金融监管改革框架，提出了四大改革内容，即解决系统性风险、保护消费者和投资者的利益、消除监管空白、促进国际监管规则的协调。

2009年6月17日，奥巴马政府发表了金融改革白皮书《金融监管改革——新基础:重建金融监管》，指出金融监管改革的目的有五个方面，包括推动金融机构建立强有力的监管秩序、建立全方位的综合监管机制、保护金融机构弱势群体免受金融危机冲击、提高金融监管机构效率、尝试建立国际监管体系、通过国际合作增强金融监管的抗压能力。

白皮书中的改革建议包括以下几个方面:

第一，扩大美国联邦储备委员会的监管权限，使其成为“市场稳定监管机构”和“系统风险监管机构”；

第二，成立金融服务监管委员会(fsoc)，监控系统性风险，促进跨部门合作；主要职能是帮助填补监管空缺口，开展政策协调和争议解决，识别金融机构和市场行为的潜在风险，监督和指导美联储的监管业务，实现金融监管机构之间的制衡；

第三，建立金融消费者权益保护机构，保护消费者和投资者免受不正当金融行为的侵害。其职能是通过加强对金融产品和服务以及金融产品和服务提供者的监管，执行消费者保护法律法规，促进公平竞争，保护消费者权益；

第四，应该给予政府必要的政策工具来应对金融危机。必要时，政府可以破产救助大型银行控股公司，从而避免市政府是救助困难企业还是让它们破产的两难境地。

2009年12月11日，美国众议院通过了2009年《华尔街改革和消费者权益保护法》，该法案包括八个部分:成立金融服务监管委员会、改善对公司的审慎监管和促进金融稳定。

2010年5月20日，美国参议院通过了《恢复美国金融稳定法案》，其中主要包括成立消费者金融保护局以保护消费者的知情权；建立金融稳定监督委员会，维护金融体系的稳定；授权美联储禁止金融控股公司从事威胁整个金融体系稳定的业务。如果并购后的银行负债超过美国银行体系资产的10%，并购将被禁止。

2010年7月15日，美国金融监管改革法案最终获得通过，即多德-弗兰克计划最终获得通过并正式成为法律。

多德-弗兰克法案的核心内容包括加强对金融消费者的保护；重组监管机构和监管职能，以解决系统性风险，并设立金融稳定监管委员会(solve防止具有系统重要性的机构“大到不能倒”；加强对场外衍生品市场的监管；加强对金融机构高级管理人员的监督；加强投资者保护，建立新的协调机制。

多德-弗兰克法案对美国金融业和金融机构产生了巨大影响，但仍存在一些问题。然而，美国的金融危机和金融体系改革需要我们吸取教训，吸取经验。

零一智库的前分析师李万甫也参与了这一部分。