A股四大上市险企前七月保费收入1.1万亿 寿险新单恢复单月两位数增长

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随着平安(601318)和中国太平洋保险(601601)前七个月保费收入的披露，四家a股上市公司的保费收入已全部释放。截至今年7月31日，四家a股上市公司的总溢价收入为1.1万亿元。寿险行业的总保费逐月明显提高，我们预计下半年保费将继续回升。一些研究机构表示。

值得注意的是，在保费上涨的同时，四家上市保险公司的新增寿险保费在一个月内开始恢复两位数增长，保险需求也有所增加。在原保费和新保费都在提高的大趋势下，研究机构对上市保险公司的价值进一步上升。业内人士认为，上市保险公司的基本面将继续改善，这有望推动价值更接近既定目标。

前七个月，原始保费收入总计1.1万亿元。自第二季度以来，上市保险公司的保费增长率有所回升。

根据今年1-7月中国人寿(601628)、平安保险、新华保险(601336)和中国太平洋保险的保费收入，这四家保险公司的原始保费收入总计为1.1万亿元。

具体而言，今年前7个月，中国人寿的原始保费收入为3854亿元，同比增长4.42%；新华保险原保费收入759.11亿元，同比增长10.96%；中国平安的原始保费收入为4567.26亿元，同比增长19.46%。其中，平安财产保险、平安人寿保险、平安养老保险和平安健康保险的原保费收入分别为1386.71亿元、3014.84亿元、144.1亿元和21.61亿元，同比分别增长14.72%、21.32%和278.1亿元。中国太平洋保险的原始保费收入为2109.21亿元，其中太平洋人寿和太平洋财产保险的原始保费收入分别为1409.56亿元和699.65亿元。

与去年的数据相比，国家商报记者发现，与去年同期相比，四家上市保险公司的寿险业务都有不同程度的增长。总体而言，今年1-7月，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险和新华保险的原始保险合同保费收入分别为3854亿元、3180.55亿元、1409.6亿元和759.1亿元，同比分别增长4.42%、21.14%、13.76%和11.02%。

寿险行业的总保费逐月明显提高，我们预计下半年保费将继续回升。海通证券(600837)表示，溢价面已明显改善。第一季度，年金保险下降对总保费的负面影响减弱，我们预计下半年保费将进一步提高。

在寿险保费收入中，新单保费的增长率尤为明显。根据平安在保费公告中不断披露的新增个人保单数据，今年1-7月，平安新增个人保单为1019.36亿元，同比下降4.65%，降幅明显窄于第一季度的12%。单从7月份看，平安新保费收入同比增长15.25%，仍保持两位数的高增长率。

尽管其他三家保险公司没有披露详细数据，但根据研究机构的声明，自第二季度以来，其他三家上市保险公司的新增单笔保费收入也呈现出改善趋势，大部分公司在单个月内恢复了两位数的增长。

1-7月上市公司新增单笔保费预计仍为负增长，原保费的正增长受续保保费增长的驱动。从原始保费的增长率可以看出，支付结构优良、未来支付比例高的公司更新保费增长较快，从而带动了原始保费的较高增长。国泰君安(601211)认为，下半年，随着各公司对保底产品的促销力度加大，市场对健康保险的需求旺盛，基数较低，预计下半年新单保费增长率将继续回升。

估值更好，性价比也很乐观。虽然目前上市保险公司的保费增长率正在回升，但一些保险公司甚至宣布业绩大幅提升。然而，受市场影响，目前保险股票处于较低水平，许多券商认为保险股票目前具有配置价值。

目前，保险行业的估值仅为0.8倍至1.14倍市盈率，而新华保险和中国太平洋保险的估值低于2011年至2012年的最低估值。如果保险股票的估值低于1倍p/ev，则具有绝对配置价值，领先的高增长保险企业享有合理的保费。有业内人士认为，在上市保险公司的寿险业务中，保费收入的增长率持续提高。基于当前的经济环境和货币政策，长期利率的下行压力是有限的。当然，从长远来看，有必要继续关注利率的变化。考虑到2017年利率大幅上调，保险公司的准备金释放将持续到2019年底，中期报告中保险公司的业绩应该不错。短期而言，中期报告的表现预计将有一个阶段性市场。

根据监管部门上半年发布的最新保费收入数据，四家上市保险公司寿险业务的市场份额和集中度略有上升。主流投资银行家预计，在行业回报保护的趋势下，大中型保险公司的集中度将继续回升。

从本周开始，上市保险公司将披露今年1月至6月的成绩单。投资银行家普遍预计，上市保险公司的半年度业绩也有望保持高增长。

根据海通证券研究报告，预计平安、中国人寿、中国太平洋保险和新华保险上半年净利润将分别增长5%、31%、29%和80%，第二季度单季度净利润同比增长率预计分别为-3%、59%、4%和130%。

对于上半年保险公司利润预增的主要原因，海通证券认为，这主要是由于传统保险准备金的折现率假设增加，导致准备金不足。因此，判断储备不足的趋势将持续到2019年底，未来一年半的高利润增长应该是无忧无虑的。

根据中国人寿和新华保险发布的增资前公告，上半年中国人寿净利润增长率为25%~35%，新华保险净利润增长率约为80%。

性能提高的主要原因与研究机构预测的相似。

以新华保险为例，该公司在今年中期业绩预增公告中表示，受传统保险准备金折现率假设变化的影响。本公司根据资产负债表日的现有信息确定了保险合同准备金的相关假设，并将假设变更形成的保险合同准备金变更计入损益表。

2017年上半年，传统保险准备金折现率假设的变化增加了保险合同准备金，而2018年下半年，这一假设的变化减少了保险合同准备金。同时，2018年上半年公司总投资收入与去年同期基本持平。