2018中国财富管理市场报告：去通道、破刚兑、实现净值化管理等成为转型方向

本篇文章3640字，读完约9分钟

本章摘自《2018年中国理财市场报告》

近日，由国家商报、西南财经大学信托与财务管理研究所和溥仪标准联合编写的《2018年中国理财市场报告》(以下简称《报告》)发布。《报告》首先对大资产管理行业进行了概述，然后从银行理财、信托、基金、保险资产管理、经纪资产管理和互联网金融六个章节清晰完整地展现了中国大资产管理行业在新阶段的发展，并详细分析了各种资产管理行业的竞争态势和未来发展方向，为观察中国财富管理市场的发展提供了重要参考。

随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称新资产管理条例)的颁布，金融业的严格监管形势不断深化，走向渠道、突破汇率、规范资金池、消除期限错配、实现净值管理已成为转型方向。寻找既能满足监管要求，又能有效服务实体经济、提高自身资产管理能力的新业务，已成为各类理财机构发展的重中之重。因此，中国财富管理市场进入了一个新的发展时代。

经过十多年的发展，银行理财已经成为财富管理行业的领导者，并发挥着重要的作用。在实际存款利率为负的背景下，银行融资不仅为企业和个人提供了更加稳定的投资渠道，而且进一步拓宽了融资渠道，对经济发展起到了积极的作用。然而，在银行融资的发展过程中，出现了刚性支付、资金池、影子银行等问题，积累了巨大的潜在金融风险。为防范系统性金融风险，自2017年以来，监管部门陆续出台了各种纲领性监管文件，以强硬的策略迫使银行资产管理业务回归原点。在新一轮严格监管的浪潮下，银行理财业务各方面都面临诸多挑战，前台、中后台急需全面改革。在营销方面，有必要改变营销方式，提高客户服务质量；在产品方面，急需调整理财产品的风格；在投资方面，对投资管理能力提出了更高的要求；在控风端，投资模式的变化对控风提出了更高的要求；在制度方面，净资产的转化迫切需要相关配套制度的建设。

随着银行融资的快速发展，行业竞争日益激烈。从无担保银行的财务管理规模来看，国有银行的实力明显领先，股份制银行的发展差距较大，城市商业银行的区域发展差异较大。东部地区的城市商业银行比中西部地区优势明显，农村商业银行整体发展程度较低。从理财余额增长率来看，2018年上半年，发展规模较大的银行理财规模有所下降，而一些规模较小的银行增速相当可观。在产品线方面，国有银行理财产品种类较多，城市商业银行和农村商业银行的开放式产品占比较高。从理财业务的人员配置情况来看，国有银行处于领先地位，马太效应明显。

未来，回报是银行适应新法规和竞争的唯一途径。各银行的资产管理机构需要明确各自的发展方向，充分利用渠道客户的优势，转变为主动管理，建立整个市场的投资能力，同时进行直接投资和外包；同时，向产品净值转化，完善产品体系，注重产品营销的差异化协同；着力培养领军人才队伍，完善晋升和薪酬机制；建立资产管理子公司，明确差异化战略定位；转向智能资产管理，改进系统并采用技术。

管理信任的规模明显下降。信托业作为金融业的重要支柱，其实力不容低估。截至2018年6月，托管资产达到24.27万亿元，是仅次于银行理财的第二大资产管理领域。新的资产管理规定出台以来，有限的渠道业务、打破刚性赎回、禁止基金池操作和期限错配、提高合格投资者门槛等都对信托公司产生了很大影响。此外，频繁的雷电风暴极大地影响了行业的声誉。

报告显示，自2018年以来，信托资产管理机构的实收资本规模进一步扩大，但管理的资产规模开始下降，其中交易管理信托的下降最为明显。信托基金配置领域以实体经济为主，行业信托比重有所回升，行业收益略有回落。信托业已经开始从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，这不仅是信托业渠道淘汰、规模缩小、告别粗放型增长的必然结果，也反映了宏观经济增长稳中有降、资本市场波动加大对整个信托业收入水平的影响。

未来，为了迎接挑战，解决困境，信托业必须立足实体经济，发挥产业投资银行的作用；注重业务类型的多样化，向细分领域发展；不断丰富产品体系，满足客户需求，继续承担支持供方改革、促进经济平稳增长的重要任务。

基金公司的数量正在增加。中国基金业在过去的20年里发展迅速。整体基金管理规模和产品数量大幅增加，产品种类越来越丰富。产品投资类别涵盖多种类型，如股票、债券、混合、货币和qdii。

从基金产品收入来看，2017年整体而言，公共基金实现了正回报。股票基金、混合基金和qdii基金的平均净增长率均超过10%，这仍是投资者的一个不错的资产配置选择。在私募股权基金方面，自2018年以来，在市场低迷的背景下，各种金融情报策略指数的表现并不尽如人意，但托管期货策略指数继续遥遥领先，以4.61%的正回报率排名第一。与此同时，基金公司的数量正在增加，行业内的竞争也在升级。随着大资本管理时代的到来，财富管理市场的竞争格局被重塑，基金牌照的红利逐渐被削弱。行业发展面临筹资难度加大、产品发行严格、投资管理难度加大、合规监管力度加大等问题。

对于基金公司而言，在行业监管更加严格、市场集中度不断提高、金融技术日新月异的发展背景下，投资和研究能力将进一步成为未来业务发展的核心竞争点。一方面，要注重提高投资研究能力，不断丰富产品种类，满足投资者的多样化需求；另一方面，要发展智能投资，根据客户的风险回报偏好提供个性化的资产组合，降低回报的波动性，进一步提高投资的风险回报率。

保险资金配置结构趋于稳定。中国保险资产管理行业随着保险资金的运用和发展而发展。截至2018年6月，保险资金余额达到15.69万亿元，成为理财市场不可忽视的重要组成部分。

自2018年以来，随着新的资产管理条例的出台，保险资产管理被纳入大额资本管理的监管范围，从而进一步确立了保险资产管理的主导地位。保险资产管理计划是私募产品，其发行范围仅限于合格投资者。目前，整体规模有限。与其他财富管理行业相比，新规对保险资产管理的影响相对较小。随着市场参与者的增加、业务能力的稳步提升和投资范围的不断扩大，保险资金的配置结构趋于稳定，利用效率得到提高。在资金来源上，保费收入占主导地位；在资金运用上，银行存款比重下降，其他投资比重上升，有利于长期配置，投资风格以稳定为主。

未来，随着保险资产管理产品竞争力的增强，对保险资产管理的需求将进一步增加，其管理模式将进一步向积极管理和多元化投资发展。保险资产管理机构应充分利用自身资本优势，借鉴国外先进的金融理论成果，提升自身风险管理能力，进一步壮大自身实力，为持续健康发展奠定基础。

自2012年以来，经纪资产管理业务迎来了发展的春天，政策红利大幅释放。然而，自2016年以来，监管当局倾向于严格监管证券公司的资产管理业务。随着新资产管理条例的正式发布，空渠道业务不断压缩，整体业务规模不断缩小。

自2017年以来，资产管理业务的规模已结束上升趋势，并逐渐下降。截至2018年上半年，总体规模降至15.3万亿元。机构方面，2017年，在主要证券公司的资产管理业务收入中，有8家证券公司的资产管理收入超过10亿元，其中有3家证券公司超过20亿元，分别是东方证券(600958，咨询股)、广发证券(000776，咨询股)和华泰证券(601688，咨询股)。

与其他财富管理机构相比，虽然经纪资产管理在业务、人才、运行机制和业务垄断方面具有优势，但随着行业监管体系的不断完善，基于政策红利的增长模式不可持续，未来经纪资产管理将进一步向市场竞争发展。因此，证券公司的资产管理应充分发挥全业务链平台的优势，提高资产方面的投资能力，拓宽资本方面的渠道资源，增强产品方面的创新能力。此外，证券公司需要因地制宜，结合自身的战略定位和业务特点，为资产管理行业划分合理的业务半径，制定长期发展战略。

互联网金融平台的数量和交易规模的增长率都有所下降。自2013年以来，随着第三方支付领域的迅速崛起，互联网金融发展迅速，尤其是在互联网大数据能力快速提升和技术创新大幅提升的背景下，互联网金融呈现爆炸式增长趋势。

与传统金融机构相比，互联网金融资金的供给端和需求端之间的信息流更加顺畅，操作方便，支付方式快捷。然而，在快速发展的背后，互助黄金行业也暴露出网络安全体系薄弱、信用信息系统缺乏、风险控制体系不完善等问题。特别是，作为共同的黄金领域之一，p2p行业风险正在迅速积累，其自有资金池被用于自筹资金或场外融资。营销欺诈和非法集资接连发生，导致行业混乱。自2016年4月以来，互联网金融风险专项整治已经启动。在监管力度加大的情况下，互联网金融平台数量和交易规模的增长率都有所下降，网上借贷平台已经转型为平台集团化。

未来，互联网金融业将以先进的网络信息技术为驱动，着力发展普惠金融，逐步实现网络金融平台的合规化，进一步引导资金脱离虚拟，服务实体经济。此外，互联网金融应逐步拓展到多元化的应用场景，不断创新技术手段，实现与传统金融机构的广泛深入合作，取长补短，共同发展，积极探索新的增值，为客户提供高质量、多层次的金融服务。