爆雷潮下的整改：拿什么拯救你 玩脱的净值标游戏

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净值标准的初衷是帮助投资者缓解资本流动的压力，同时增加平台的流动性、交易量和收益。在双向利益的驱动下，它逐渐演变成一个天堂，“黄牛”和“羊毛党”发挥杠杆作用，放大了风险。

去年底后，监管停止了净值标准，一些平台仍不愿采用净值标准，并发明了净值标准的一些变体来逃避监管，如lufax的“电子享受计划”和Tuandai.com的“智能享受计划”。在近期网上贷款风险集中爆发和监管力度加大的双重打击下，净值标志的资本流通不可持续，各平台面临巨大的流动性压力，于是开始大力整顿净值标志，试图结束打净值标志的游戏。

曾经辉煌的“摇钱树”净值标准可能在不久的将来完全退出历史舞台。

7月16日，Tuandai.com宣布，为了保持资金的流动性和项目的市场利率更加健康，调整了止付转账业务的规则。具体调整如下:没有未决智能转移服务的用户不能启动智能转移服务；当天有知识产权转让服务待结算的用户不能承担债权转让项目，只能在结算后正常承担。

7月18日，Tuandai.com再次宣布:致翔转账服务总额的计算规则是基于原收本金80%和会员等级上限两个规则。至祥转账服务的总金额不超过2018年7月18日零时待结算本金的2.2倍。

由此可见，16日的整改和调整并没有达到预期的效果。两天后，集团贷款网对知识产权转让服务做出了更多限制。

集团贷款网络逐渐减少净值对自身的影响。在此之前，Tuandai.com曾试图从多个方向进行整顿，从“资产标记”到“智能享受计划”到“智能享受转移服务”，以及是否要完全切断净值标记，Tuandai.com一直犹豫不决。面对雷雨，这个壮汉终于承受不住压力，摔断了手腕。

什么是即将退出的净值标志？

净值目标的官方定义是投资者在一定净值限额内发行的借款目标，以个人在p2p平台上的净投资为保证。

例如，允许发布的最大金额是净值限额的90%。投资者在一个平台上投资10000元，净值限额为90%，普通标准年利润为20%，净值标准年利润为15%。投资者首先公布9000元的净值标准，然后将9000元放入普通标准，然后得到8100元的净值标准，再放入普通标准后得到7290元。如果这个周期持续下去，收入可以是10，000元*20%的年利润+9，000元(它所能煽动的资金)*5%(即利息差额:20%-15%)。

通过公布净值目标，投资者可以获得远远超过投资本金的收益。

净值标准的初衷是帮助投资者缓解资本流动的压力，在一定程度上解决借贷双方的期限矛盾，增加平台的流动性、交易量和收益。

一些p2p平台已经尝到甜头，开始支持投资者进行这种循环操作，鼓励投资者通过降低贷款利息来公布净值标志，这可以帮助平台在短时间内迅速提高知名度和交易量。

在有利可图的情况下，“黄牛党”和“羊毛党”自然就产生了。他们投资高收益项目，然后发行短期净值标准来提取资金，并继续回收净值标准来赚取差价利润，导致p2p交易量膨胀。

为了得到你想要的，在刀尖上跳舞

随着黄牛的涌入，赚取差价的人越来越多。这种简单的资金流通方式将不可避免地涉及杠杆。

在资本流通过程中，只要一个人不能偿还贷款，投资者就需要用自己的资金偿还贷款的净值。然而，如果净资产的偿还受到影响，整个交易链就会断裂，有必要从其他方面引入资金。

逾期贷款，平台只能提前还款。如果预付款能力不足，投资者将无法提取现金，然后……这在业内被称为“雷霆爆炸”。

投资者的循环操作带来了很高的兴趣，平台通过循环订单增加了交易量。双方都拿着他们需要的东西，手牵手在刀尖上跳舞，就等着一声“巨响”。

鉴于循环交易的巨大风险，去年12月8日，p2p点对点贷款风险专项整治领导小组办公室下发的《关于做好p2p点对点贷款风险专项整治和整改验收工作的通知》中有一条提到了净值标准:“所有网上贷款机构不得以贷款人持有的债权作为抵押提供贷款。”

面对无法控制的危险，最好的监督方式是一刀毙命。

监管强烈阻止了大净值标准家庭的自助

在严格监管下，作为净值目标的发起者，红菱创业投资于2017年8月宣布对新注册用户的净值贷款没有杠杆作用，只有投资0.9的贷款金额；杠杆率高的用户禁止提高杠杆率，请分批降低杠杆率。在净值相对较大的情况下，红菱创业投资通过限制新投资者的循环贷款来保证平台的稳定运行。

金鹿服务曾在监管部门表态后发布“电子享受计划”，试图通过“债券回购”的方式逃避监管，上海监管部门于2018年2月28日强制其正式下线。在杠杆率大幅下降后，陆丰的债务转移目标数量迅速增加，随后被接管市场的大老板平安集团完全接受。

针对监管要求，Yiyin.com在资产透明度方面做出了巨大努力。他们接待了许多贷款人和第三方，并要求他们对原始数据、借款人身份、资本流动，甚至经理的就业背景等进行抽查。抽查证明，Yiyin.com的项目目标都有一一对应的基础资产，没有虚增。

受闪电风暴影响，贷款人空的投资信心下降，Yiyin.com用户支持的用户间流动性工具受到一定程度的影响。根据平台规则，如果债权逆转展期在30天内，平台将协助受益人与申请人协商，双方达成协议后，受益人申请人将授权平台代为转让操作。

另一方面，集团贷款网规定，没有优秀知识产权转让服务的用户不能发起知识产权转让服务，并通过限制净值标准用户的循环操作来降低杠杆风险。早在3月，Tuandai.com就宣布，新发放的贷款项目将不再支持志祥的转让。在之前的项目中，只有v3级以上的用户才能享受债转股服务(v3会员要求上月平均净资产达到5万元以上)。这意味着该平台未来不会增加净值，原有的净值标准将逐步退出。

为了避免以前的“摇钱树”变成今天的“掘墓人”，所有的玩家都尽了最大努力。

启动整个机构来结束净值标准并不容易

红菱风险投资和Tuandai.com通过限制新用户的债务转移来降低杠杆。金鹿服务成功切断了巨额资金的净值标准，Yiyin.com大力发展资金透明度。曾经是一个很大的净值标记，当面对这个又爱又恨的净值标记时，他小心翼翼地踩在薄冰上。

为了确保净值目标的良性退出，一些平台也进行了大胆尝试。

以红菱创业投资为例，其交易量巨大，其净值标准股占很高比例。据01统计，若不考虑提前还款或逾期，截至2018年4月初，净值未清余额高达77亿元，占平台未清余额总额的57%。

为了确保净值退出的平稳过渡，避免流动性风险，红菱创投推出了资产置换方案。对于网站上原有的未到期贷款项目，投资者可以自愿选择，一次性将债权置换给第三方公司。降低平台杠杆水平，满足相关监管政策要求。

作为一个完整的资本流动链，当某个环节发生风险时，净值标志将依次传递，直至操作平台无法承受。

进入容易，退出难，结束网痕不容易。

闪电爆炸的频繁发生引起了投资者的恐慌，将p2p平台潜在的流动性风险放大了数倍。这种高风险的净值标准的游戏方法，在提倡良性和合规的监管之前，将在漫长的历史中被消灭。