资本与金融科技齐飞：寻找下一个潜力股

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在互联网金融五周年之际，零点一财经推出了由互联网金融平台“安建资本”命名的专题报道《变化与机遇:互联网金融五周年》，本文是专题报道之一。

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2017年下半年，金融技术在美国上市的浪潮尚未过去。今年上半年，该行业在香港掀起了一波上市浪潮，包括微信金科、泛普金科和汇款世界的ipo。

伴随着上市浪潮，金融技术的融资趋势备受关注，共同构成了金融技术“资本偏好”的风景线。2017年，中国共有金融科技融资项目328个，资本规模达796亿元，占全球1397亿元的60%。

融资浪潮的兴起

金融技术融资浪潮的兴起应该追溯到互联网金融业的兴起。

20世纪90年代，随着招商银行(600036)开通网上银行业务，中国互联网金融初具规模。随后，资本市场越来越重视互联互通的金融市场，并通过投资来帮助其发展。据公开信息显示，2013年及之前，中国互联网金融市场共收到42.88亿元人民币和119笔融资交易。

2014年，互联网金融收入85.36亿元，融资交易167笔。2013年至2017年，互联网金融投融资总量快速增长，总量和交易量的复合增长率分别为79.36%和22.48%。

2015年，融资额和融资交易量增速为历年最高，分别为485.93亿元和339笔，融资交易量和融资交易量增速分别为102.99%和469.27%。

2016年，“零一金融”将互联网金融融资的统计内容扩展到内涵更广的“金融技术”。当年融资总额和平均融资额均为历年最高，总计875亿元，平均每笔融资3.11亿元。

据零一金融不完全统计，2016年蚂蚁金服融资规模最大，达45亿美元，占中国投资公司融资总额的三分之一。2017年，国内共有328个共同基金融资项目，资本规模达到796亿元。据零点金融不完全统计，截至2017年12月31日，中安在线(6060.hk)主要从软银集团募集了近100亿元人民币的ipo资金，成为2017年中国乃至全球最大的融资平台。

图1 2013-2017年中国互联网金融投融资情况

在二级市场，据零点金融不完全统计，截至2017年底，共有10家公司在美国和香港上市，融资总额为269.16亿元，平均每家公司融资26.92亿元，是全球黄金行业平均融资额的12.5倍。成功上市后，截至2017年底，上述10家公司的每股收益呈现出较大差距。其中，趣味商店的每股收益最高，为17.13元。

图2 2017年金融科技公司上市融资规模:1亿元(按2017年平均汇率计算)

来源:零一数据

图3 10家共同黄金公司2017年每股收益单位:来源:wind

优惠支付和网上贷款

据不完全统计，2017年全球金融科技融资项目649个，融资金额达1397亿元。2017年中国融资总额为796亿元，占全球总额的57%。

图4 2017年互助金投融资细分单位:1亿元，笔

随着互联网金融业的兴起，第三方支付、网上借贷等形式备受关注。

2017年，共融资93项支付业务，融资金额约为265亿元人民币。根据frost&sullivan的分析，2017年，支付宝、财付通和银联分别占34.7%、25.1%和19.4%，总市场份额为79.2%；在移动支付领域，支付宝和财付通分别拥有52.7%和34.1%的市场份额。第三方支付平台由中国人民银行监管。根据中国人民银行的官方网站，截至2018年5月15日，已经发放了243个支付许可证。

2017年，网上贷款业务实现融资交易134笔，金额344亿元。据不完全统计，截至2017年12月31日，中国网上贷款平台有5864个，但正常运行的平台只有1500多个。在28年效应下，股票平台受到更多关注。零一金融利用两个金融平台来说明备受关注的行业特征:

1.饭否在香港上市

范普金科在4月下旬提交了在香港交易所上市的申请，这是自2018年以来第五家在香港提交招股说明书的中国互联网金融公司。在28日的影响下，截至2017年12月31日，泛普金科旗下的p2p网络借贷平台艾前进以约2.6%的市场份额排名第四。

首次公开发行前，范普金科进行了一轮和二轮融资，投资者包括知名的高蓉资本、农行国际、国泰君安(601211)等。

根据互联网金融通常的估值逻辑，用户和企业是相对较大的“资产”。范普金科的数据是光明的。截至2015年底、2016年底和2017年底，泛普金科累计活跃投资用户19.4万、63.4万和160万，复合增长率为187.2%。从成立到2017年12月31日，活跃借款人的数量为90万。同样引人注目的是收入数据。2015年、2016年和2017年，范普金科的收入分别为2.6亿元、9.9亿元和42.2亿元，复合年增长率为299.4%。它显示了28日效应下股票平台的极端面。

2.包公拥有近1亿元的金融财富

近日，穆控股有限公司鲍红友才宣布，已从新华联(000620，股票咨询)(000620.sz)和大华智能(002512，股票咨询)(002512.sz)两个分别持有20%股份的上市公司获得近1亿元的融资。凭借上市公司的背书转让和风险控制技术，包公有计划减少坏账，提高企业估值。穆金农是一家致力于农业、农村和农民金融的公司，有才是一个与互联网信息相匹配的借贷平台。

之所以有钱并受到资本的青睐，与他的母公司穆多年来所关注的农业、农村和农民领域不无关系。在过去的几年里，穆深入培育了农村金融市场，为农村和乡镇贫困人口提供消费分期服务，从资产来源上取得了微薄的效益。有了钱，这是穆对首都的一种布局。它依靠大数据用户画像和人工智能智能算法等核心技术手段，帮助财富管理公司准确匹配高质量资产，并提供全方位的金融服务。

从团队的角度来看，包公在财富方面更具优势，74.9%的员工年龄在30岁以下，近9%的员工是硕士或博士。42%的团队成员来自著名的金融机构。这也是包公因其财富而青睐的一大“人才资产”。

选择二级市场，港股还是美股？

中国互联网金融上市地点的选择与政策有关。在中国，互联网金融公司大多采用借壳上市模式，而在海外市场，它们大多选择直接上市。

经过五年的发展和壮大，沪深股市互联网金融板块共有53只股票(见图5)。共同基金概念股平均总市值为132.67亿元，大部分都在100亿元以下。其中，苏宁乐购(002024) (002024.sz)市值最高，为1299.68亿元，其次是东方财富(300059.sz) (300059)。深交所)，市值756.54亿元。

图5共有黄金概念股总市值*单位:1亿元来源:风(*:横坐标为53只股票的序号代码)

截至2018年，中国互联网金融上市公司的平均净资产收益率(见图6)为0.98%，其中Oupuzhi.com(002711，诊断股票)(002711.sz)的净资产收益率最高，为9.61%，其次是中天金融(000540，诊断股票)(000540.sz)。

图6互联网概念股净资产收益率*单位:%来源:风(*:横轴为53只股票的序列号代码)

美国网络金融起步较早，率先开发和创新网络金融产品。在美国上市的中国互联网公司在2014年基本成立，2017年上市。好又多是中国第一家在美国上市的互联网金融公司，也是九家公司中股价最高的，上市率为202.7%；其次，上市不到2个月的四川森淼融联科技有限公司(以下简称“爱宏森”)占80%(见图7)。

图7在美国上市的共同黄金公司的股价来源:风

在美国上市的金木公司中，曲店市值最高，为37.41亿美元，其次是乐心，为29.87亿美元。

如果按净资产收益率排序，最高的是信用，为68.05%；其次是优惠贷款，占53.69%。

图8在美国上市的共同黄金公司的市值来源:wind

2017年，一些中小型互联网金融公司选择在香港上市，香港的上市环境较为宽松。据零一金融不完全统计，截至2018年5月31日，共有11家上市公司涉及互联网金融，6家提交了上市申请。根据累计营业额，33.33联想控股有限公司(以下简称“联想控股”)参与翼龙贷款比例最高(持股比例为33.33%)，金额为760亿元；其次是建筑砌块集团(以下简称“建筑砌块集团”，8187.0港元)，金额为451亿元。Ipo公司有微信银行、汇款世界、51信用卡、天一金融、泛普金科和迦南股份有限公司。这六家公司在2015-2017年盈利良好(见图9)。值得注意的是，由于多次发行优先股，51张信用卡遭受了巨额账面损失。调整后，2015年亏损1.01亿元，2016年和2017年净利润分别为5346万元和7.44亿元。

图9净利润单位:万元来源:招股说明书

摘要

2018年，金融业务主要由国家管理，行业第一梯队企业率先接受编制，实现业务合规。例如，第三方支付平台连接到网络进行清算，八家信用报告机构共享信用报告许可证。随着监管政策的逐步实施，金融业重组后，行业竞争格局更加稳定，资本市场的投资目标将更加集中在规模较大的有记录或有牌照的互金平台上。由于2017年最大的融资案例发生在网络保险业，可以看出网络保险业务可能成为下一个出路。