肖钢：把握好处置风险的节奏和力度，充分尊重现实，不搞“一刀切”

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近十年来，全球相对宽松的货币环境极大地推动了资产管理行业的蓬勃发展，中国资产管理行业也实现了快速增长。截至2018年底，中国资产管理行业总规模接近86.5万亿元。然而，该行业在丰富金融产品、满足居民财富保值增值需求的同时，也衍生出一些潜在的风险和问题，如套汇、监管套利和刚性赎回。去年4月，旨在规范资产管理行业的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称新《资产管理条例》)正式颁布。一年多来，资产管理行业逐步进入转型发展的新阶段。

8月17日，在中国财富管理50强论坛召开的“资产管理行业未来市场结构和商业模式研究”新闻发布会上，全国政协委员、原中国证监会主席肖钢在主旨发言中指出，新资产管理条例实施一年来取得了显著成效。经过两年正反两方面的经验，我们在三个方面达成了共识:坚持新资产管理条例的原则和方向；把握风险处理的节奏和力度，充分尊重现实，不搞一刀切；要加快金融供给方的结构改革，积极发展资产管理行业。

要求逐步统一各类资产管理机构和资产管理产品的监管体系报告。银行应通过理财子公司实现真正的法人风险隔离，积极推动理财业务向直接融资转变；保险资产管理机构应管理母公司资产，积极发展养老金和第三方委托业务；基金业应加强投资研究和产品创新优势，弥补销售渠道的不足；券商应加强和积极管理，搭建全面的资产管理平台；信托应积极去杠杆化和渠道化，增强核心资产管理能力。

报告呼吁监管部门从金融供给方面的结构改革入手，以提高直接融资比重和支持实体经济发展为目标，修订和完善《信托法》、《证券法》、《证券投资基金法》等相关法律法规。明确资产管理业务的信托本质关系，明确资产管理产品属于证券类，逐步统一各类资产管理机构和资产管理产品的监管体系，统一地方和中央监管标准，统一资产管理产品的税收规则，加快引进。

此外，报告还呼吁市场机构厘清资产管理业务与其他业务的关系，有效隔离风险，加强自身能力建设，积极探索金融技术和数字化转型，积极拥抱开放和变革，安全有序处理现有产品，推动行业由高速发展向高质量发展转型。呼吁监管部门、市场机构、投资者等相关机构参与系统设计和整体推广，充分利用互联网等多种渠道，采取多种措施，全面推进投资者教育工作，积极培育中长期投资者，共同促进健康投资文化的形成，共同实现行业长期健康发展。

肖钢在主旨发言中指出，新资产管理条例实施一年来成效显著，防范和化解金融风险的斗争取得阶段性成果，主要体现在四个方面:金融脱离现实、虚拟现实现象明显遏制，银行对非银行金融机构的债权规模和银行间理财规模不断下降；信贷结构得到调整和优化；解决期限错配和刚性赎回已经取得初步成果；资产管理行业正在加速转型。

不过，肖钢也表示，把握实施的节奏和力度存在阵痛和成本，主要表现在去年至今年上半年信贷环境总体趋紧。自2019年以来，一些影响持续存在，如私营企业信用债券违约。此外，从中小银行的情况来看，银行间负债正在萎缩，资产扩张正在放缓。

处理好旧资产和新产品的关系针对上述正反两方面的经验，肖钢在讲话中表示，已经达成三点共识:坚持新资产管理条例的原则和方向；把握风险处理的节奏和力度，充分尊重现实，不搞一刀切；要加快金融供给方的结构改革，积极发展资产管理行业。

同时，肖钢还提出了促进资产管理行业健康发展的三点建议。

首先是处理旧资产和新产品的关系。

其次，要处理好资产管理产品的简单性、透明性和层级结构之间的关系。坚持纠正首都空的变化，从现实转向不足，抑制结构过于复杂的产品开发。应该强调的是，随着金融体系的专业化和精细化以及投资者风险偏好的多样化，简单的债务和股权产品已经不能满足投资者的需求。因此，有必要将产品划分为一定的结构和层次，在权益关系和债务关系上附加附加条款，设计和创新机制，对这些产品予以宽容，坚持渗透监管。

最后，要处理好多元化竞争与资产管理机构统一监管的关系。肖钢认为，中国的金融体系由银行主导，未来的资产管理行业仍将由银行主导。这不仅体现在银行在客户网络基础、资本获取能力、科技投入水平等方面的优势地位上，还体现在资产管理规模和总资产上，这是其他金融机构难以比拟的。正因为如此，银行金融子公司对资产管理行业的发展至关重要。

肖钢表示，监管套利确实存在问题，银行理财子公司、公共基金和信托公司在产品发行尤其是公开发行、投资方向确定、运营模式、投资比例和信息披露标准等方面存在诸多差异。随着资产管理行业的开放，外资机构将会越来越多。如何在多元化的竞争环境中消除监管套利变得越来越重要。