破刚兑预期下 信托投资应更多关注机构能力

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每一个记者陈瑜菁每一个编辑姚祥云

在期望打破公平交易政策的情况下，如何投资未来的信托产品？目前信托产品的收入范围是什么？据信托业协会第三季度末披露的数据，在上月信托项目清算中，年化综合实际收益率为5.85%，第二季度为7.01%，去年同期为7.59%。同比和环比均有所下降。

《国家商报》对68家信托公司2016年加权平均实际年化收益率(以下简称收益率)进行整理后发现，集合基金的收益率较高，平均为8.41%，而单只基金的平均收益率为7.37%。物业管理类为7.56%。就集合基金而言，有40家公司的回报率高于平均水平，其中分别是西方信托、平安信托和华融信托

第三季度末，信托业协会公布的统计数据显示，年化综合实际收益率逐月同比下降。上月信托项目清算数据显示，共清算信托项目1411个，清算涉及的实收信托金额为6831.29亿元，支付给投资者的收益为672.77亿元，年化综合实际收益率为5.85%，第二季度为7.01%，去年同期为7.59%。

鉴于2017年年报尚未披露，记者整理了68家信托公司2016年的各种收益率，发现在集合基金、单一基金和物业管理中，集合基金收益率相对较高，平均为8.41%，单一基金平均为7.37%，物业管理平均为7.56%。

对于集合基金信托，有10%或以上的回报，即西方信托、平安信托、华融信托、重庆信托、华信信托、新华信托、杭州信托、安信信托(600816)、东莞信托和光大信托。有40家公司的平均回报率在8.41%以上。厦门信托、中江信托和华宝信托位列最后三名，收益率分别为4.88%、4.08%和-1.59%。

在单一基金信托方面，长城信托、国联信托和平安信托分别以14.28%、11.39%和9.61%位居前三。与集合基金信托相比，单一信托的回报率相对较低，只有15家信托公司的回报率在8%以上，45家信托公司的回报率在6%至7%之间。平均收益率以上的基金信托有33家，其中华宝信托、天津信托和昆仑信托的收益率最低，分别为4.76%、4.67%和4.48%。

如果我们从规模的角度来看回报率，大型信托公司似乎不温不火。截至2016年底，中信信托、建行信托和兴业信托位列行业前三名。就收益率而言，三个集合基金信托的收益率分别为7.50%、7.66%和5.91%；单一基金分别为5.91%、6.42%和6.54%，三个物业管理信托的收益率数据分别为6.64%、11.49%和3.04%。

就收益率的纵向变化而言，本文以收益率最高的西方信托和收益率最低的华宝信托为例。截至2016年底，西部信托管理的信托资产为1380.46亿元，低于排名第48位的68家信托公司。就收益率而言，在过去两年的震荡回落后，它已经反弹。2012年至2016年，西方信托的集合基金的收益率分别为7.72%、12.95%、9.59%、8.24%和14.29%，单一基金的收益率分别为6.72%、7.74%、7.34%和6.02%。

管理着5，000多万信托资产的华宝信托的收益率波动并有所下降。2015年，产量达到近8年来的最高水平。其中，2009年至2016年的集合基金信托收益率分别为5.73%、11.47%、6.07%、1.38%、7.97%、7.90%、11.47%、-1.59%，2009年至2016年的单一基金信托收益率分别为5.68%和5.68%

未来如何投资信托产品，在注重收益的同时，信托公司面临的风险也不容忽视。一家信托公司的专业人士告诉《国家商报》，2017年，信托产品投资房地产的风险将更大，行业的繁荣仍将下降，包括销售额和房价。如果明年销售额继续下降，现金流可能会紧张，主要是在房地产。从过去的经验来看，房地产也是周期性的，会有更多的风险。

此外，他们是工商企业，主要从事零售和批发，这方面的风险会比以前多一点。信托公司也参与了现金贷款，这是目前备受关注的问题。

然而，信托公司的合作伙伴仍然是高质量的，不是特别不合规，整体风险是可控的。此外，没有多少信托公司积极管理它们。未来，信托公司将面临更大的合规风险，这些风险现在受到严格监管。监管的规模越来越严格，对信托公司的处罚时有发生。现在合规风险是底线。以上专业人士指出。

至于严格监管，年底发布的资产管理草案可谓一鸣惊人，在资产管理行业引起了涟漪。在《征求意见稿》中，该规定明确禁止硬性赎回。在这种背景下，如何选择未来的信托产品成为投资者面临的现实问题。

一家信托公司的研究员袁继伟告诉《国家商报》记者，投资者在债务信托中，如果支付方式僵化，将会逐渐退出对这类产品的投资，转而投资风险较低的产品，或者更加谨慎地投资。对于那些不再依赖刚性支付预期的投资者来说，打破刚性支付对他们的影响很小，他们未来的投资考虑取决于项目质量、历史业绩、管理能力和发行人的市场声誉。同时，在没有发行人信用背书的情况下，固定收益资产管理产品发行利率的定价需要更接近项目未来的信用质量，风险溢价可能会上升。

投资者应该更加关注机构的投资管理能力，这已经成为一种共识。溥仪标准的研究员陈新春向记者分析说，信托产品的刚性赎回需要打破，首先体现在产品设计的层次和形式上。之后，信托产品的设计将更加注重投资者的风险承受能力，风险评估需要更加准确。和有效性。从形式上看，从预期收益型向净值型转变是一种趋势，单位净值的变化真实地反映了投资风险。此外，应严格管理分期分批配送的产品，否则应减少此类产品的流通。

对于投资者，陈新春表示，投资者在选择信托产品时应更加关注信托机构的积极投资管理能力，并对机构的现金流管理和风险控制水平有较好的了解。此外，投资者应深刻理解每种信托产品的基本属性，产品筛选应符合其自身的风险承受能力。

实益信托研究员帅国郎也认为，在赎回预期下，信托产品的投资者应该关注信托公司的背景、资本实力、过往业绩、项目地点以及抵押品的变现情况。