普益标准副总经理付巍伟：财富管理行业正在国家层面经历制度重塑

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溥仪标准副总经理傅巍玮

每个记者，每个编辑毕，

2017年底，资产管理行业迎来了新的监管规定。如何实现转型发展，更好地服务实体经济，已成为资产管理行业面临的新挑战。

12月15日，由《中国商报》主办的2017中国金融发展论坛暨第八届金鼎奖在北京正式拉开帷幕。本次论坛在借鉴以往成功经验的基础上，结合资产管理行业现状，重点关注服务实体和行业转型发展。

在论坛上，国家商报和溥仪标准联合发布了《2017年中国理财市场报告》(以下简称《报告》)。西南财经大学信托与金融管理研究所研究员、溥仪标准副总经理傅巍玮指出，随着新资产管理条例征求意见稿的发布，作为直接融资和间接融资的重要中间地带，金融管理市场的地位和重要性也在提升，并从国家层面进行重塑。

中国财富管理行业缺乏有效需求

现代金融体系中的财富管理行业主要包括银行融资、信托计划、公共基金、保险资产管理、网络金融等。傅巍玮分别解释了这些方面:

目前，银行的财务管理主要是基于预期收益，这也是污损的主体。需要澄清的是，银行融资的投资对象主要是实体经济，虽然操作模式可能不规范。

从回报率来看，今年整个市场的回报率还是比较高的，在4%以上，尤其是年底，一般在5%以上。城市商业银行是最高的。如果我们仔细看看我们的报告，我们会发现股票银行非常高，主要是开放式产品，这降低了回报率。

封闭式预期收益占总收益的一半以上，这表明如果没有新的监管规定的推动，该行业仍处于一个缓慢而有意识的过程中。

银行理财的另一个品种是外币理财，目前相对较少，主要由国有银行和股份制银行发行。这是什么意思？作为整个大型资本管理行业的主体，我们在全球资产配置方面的产品设计和投资者需求挖掘还不到位。

对于净值产品，新的资产管理规定要求所有资产管理产品转换为净值产品，其中银行理财和信托产品受到很大影响。目前，银行融资的比重很低，我们对银行融资、公募基金和经纪产品进行了比较，情况相对稳定。事实上，净值产品并不可怕。可怕的是估值方法规则的确定，这可能会对整个行业投资者的看法和接受程度以及主要市场的配置产生重大影响。根据我们的数据观察，今年1月以后，净值产品的数量和速度都在加快，表明整个行业都在有意识地加强。

近两年来，银行理财发展迅速的产品是婴儿银行理财，它实际上是一种现金管理理财产品，满足个人客户的现金管理需求，是股份制银行推广的产品。在目前的运营模式下，其产品不断根据客户的需求进行补充和创新。

在信托融资方面，信托资产管理整体规模已超过24万亿元，是目前第二大资产管理行业。当然，近两年整个信托业的结构也在调整过程中，风险事件也暴露出来。各机构不断采取风险控制措施，不断优化资产结构。具体来说，财产信托的规模在上升，管理资产的规模在上升，信托行业的资产比例在下降。

集体信任的发展趋势是相对稳定和积极的，包括发行的产品数量。从资产利用领域来看，证券信托是配置的主流，其次是房地产、工商企业信托和证券信托。这涉及到一个行业的变化趋势、地方政府融资规模的控制以及直接融资，对整个信托业的平台融资项目产生了很大的影响。这是我们目前观察信托业的一个重要信号。

至于公共基金，今年的表现相对清晰，因为股票市场的市场驱动了指数基金和股票基金。自去年11月以来，债券市场的逆转还没有完全过去，债券基金的表现非常糟糕。

作为我们的研究机构，我们在这里提出了一个不成熟的观点。相反，我们认为，在未来整个大型资本管理行业中，公共基金可能是一个相对较好的行业。有几个原因。首先，每一个渠道的重塑和技术的发展都会给一个行业带来变化。目前，多层次资本市场的发展和新的金融技术和渠道的应用可能会带来未来公共基金的巨大发展。在新的资产管理条例的指导下，公共资金得到了鼓励。

从保险资产管理的角度来看，投资回报也显示出逆转的迹象。而p2p产品也是目前资产管理新规定的重点，其收入有相对合理的下降趋势。

资产管理能力最重要的是科研能力

那么，目前中国财富管理行业存在的主要问题是什么？傅巍玮说，首先，缺乏统一的规则和制度。目前，代表团和外汇局三次会议的征求意见稿主要是为了解决这些问题。

第二，有效需求的缺乏主要是指整个市场不允许投资者承担风险，而机构承担刚性支付的风险。这种需求实际上是扭曲的，缺乏有效的市场需求会阻碍整个行业的发展。我们可以将中国的财富管理行业分为客户、产品、机构和监管。目前，机构的客户需求和产品服务存在一些模糊或不足的问题。中国投资者不会拒绝接受有风险的产品，而是有风险但没有利润的产品。对他们来说，在服务、销售和产品创造的过程中，我们没有从根本上考虑他们的需求。未来资产管理机构的竞争力就在于这一方面。

在论坛上，傅巍玮期待银行业金融管理行业的发展。他说，从银行业的角度来看，它有什么特点？它具有信誉、投资者声誉、强大的渠道优势和资本配置的天然优势。另一个优势是，它可以通过资本优势进行大类配置。然而，它们的不足之处在于体制、人才和科研能力，但它们可以通过监管和市场竞争的压力不断得到弥补。新规定为空在建立资产管理子公司和建立独立的资产管理业务机构方面留下了空白。银行融资和信托是目前普遍的趋势。

傅巍玮认为，公共基金的发展主要取决于中国资本市场的发展。如果资本市场能够得到一个相对稳定的发展趋势，那么它的发展也是稳定和可预测的。在保险资产管理方面，相当多的机构在这方面积累了优势，不仅将自己的资金委托给其他资产管理机构，而且成为一个投资机构来管理和发挥自身在长期资源配置方面的优势。

傅巍玮表示，在新的资产管理法规下，所有未来的机构都应该有自己的回报来源，最重要的是建立自己的核心资产管理能力。核心资产管理能力有很多方面，其中最重要的是科研能力，这需要数据库、金融技术模型和市场经验。如果发展不够，有必要现在就开始尝试。只有在不断尝试的过程中，它才能不断强大。至于渠道等方面的优势，都是由各种机构的特点造成的，资产管理能力的培养是中国整个财富管理行业未来发展的一个关键词。