北大数字金融研究中心主任黄益平：解决民企融资难要靠市场化手段

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在当前经济形势下，民营企业融资难问题更加突出。但是为什么它如此突出呢？中国金融四十论坛学术委员会主席、北京大学数字金融研究中心主任黄对此进行了系统观察。

黄11月17日在中国金融四十论坛和金融城联合举办的2018年全球金融科技(北京)峰会上指出，要真正解决民营企业融资难的问题，首先要放弃一些行政思维，行政手段在短期内是可行的，但它们并不能帮助我们解决根本问题。

你为什么这么说？黄指出，对于大多数民营企业来说，第一个问题是融资难。如果我们能从正规市场获得资本，即使利率上升，也不会那么昂贵。然而，如果我们不能从正规市场获得融资，我们就必须去非正规市场，这样融资成本就很高。

融资难和融资贵是两个问题。黄认为，中国的金融可以看作是两个部分，一个是正规的金融机构如商业银行；一个是非正式市场，如私人贷款、影子银行、数字金融和金融技术。

现在，假设这两个市场的参与者之间没有本质上的质量差异，那么这两个市场的利率最终应该是平衡的，也就是说是统一的。如果不统一，将导致套利，最终将两个市场推向统一的利率，这是一个简单的假设。然而，这一假设在中国并不成立。原因是正规部门融资，如果只有一部分人能得到资本，而其他人得不到，银行通常更喜欢大型企业和国有企业，所以更多的民营企业被挤出去。

黄得出的结论是，上述现象在一定程度上加剧了融资难问题。民营企业已经启动，有些企业还需要融资和发展。我们做什么呢他们不得不转向私人借贷，直接结果是利率进一步上升。

因此，融资困难和昂贵的融资是两个问题。对大多数私营企业来说，第一个问题是融资困难。黄指出，如果资本可以从正规市场获得，即使利率上升，也不会那么昂贵。然而，如果我们不能从正规市场获得融资，我们就必须去非正规市场。此时，融资成本非常高。

那么，为什么最近民营企业的融资困难更加突出呢？黄认为，部分原因可能是我们采取了一些措施来防范系统性金融风险，这客观上导致了非正规部门金融交易的萎缩。但是这些措施是非常必要的。

按照市场化的思路，指出，要解决民营企业的融资问题，首先必须依靠市场化的手段。在我们目前的制度下，可以要求银行放贷，但银行应该自己做商业决策。一些银行擅长做这样的业务，而另一些银行擅长做这样的业务。最后谁来做这件事？关键取决于它自己的能力。更重要的是，我国目前的利率不能市场化，这在一定程度上加剧了民营企业的融资困难。

因此，如果利率不能灵活，例如，我们要求所有贷款利率都接近基准贷款利率，那么金融机构向私营企业和小微企业贷款是无益的，因为在金融中有一个非常重要的规则，即成本应该包括风险。民营企业具有规模小、不确定性大、风险高的特点。如果你想为他们提供金融服务，你的成本应该增加。这需要利率市场化，这可以为正规部门的私营企业增加大量服务。如果利率被人为压低，对私营企业的服务将会减少。因此，要解决民营企业的融资问题，首先必须从市场化思维入手，让市场配置金融资源。

黄进一步表示，在经济下行压力下，许多原本良好的企业由于流动性压力出现了各种问题。可以理解，这项政策为这些企业提供了短期或长期支持。然而，如果有必要向私营企业提供融资支持和政策支持，这一责任应移交给政策性金融机构。