结构性去杠杆之下，网贷平台之路何在？

本篇文章3076字，读完约8分钟

当强有力的监管和金融创新相遇时，所有创新的金融模式都会经历阵痛。

最近，p2p在线借贷行业爆发了一股风头。据统计，自2018年6月以来，已经有超过182个平台，总规模超过5000亿的p2p平台已经宣布不能还本付息，涉及1000多万用户。

总体而言，去杠杆化过程中挤出的泡沫都是风险因素，泡沫下沉淀的部分是实体和金融业的本质。一个真正好的机构应该在经历大风大浪和暴雨后继续前进。

一、去杠杆化:社会融资规模和m2

(a)社会融资的规模和m2的近期变化

7月13日，央行公布了上半年的金融统计数据。数据显示，强监管和去杠杆化的效果正在逐渐发挥。上半年，社会融资规模增加9.1万亿元，比去年同期减少2.03万亿元。6月份，社会融资规模增加1.18万亿元，比去年同期减少5902亿元。增量规模再次低于市场预期。当月社会融资存量增速降至10%以下，达到9.8%。

与此同时，金融对实体经济的支撑作用正在加强。截至2018年6月底，金融机构人民币贷款余额为129.15万亿元，贷款投资结构呈现出普惠领域小微企业贷款增速加快、企业和政府机构贷款增速加快的特点。网上贷款机构已经成为支持小微企业发展的新力量。

6月份，人民币贷款增加1.84万亿元，同比增长3054亿元。增长率小幅回升0.1个百分点，至12.7%。信贷增速反弹符合预期，反弹幅度甚至略高于市场预期，表明央行实施的有针对性的RRR减息、风险防范和结构调整等一系列排水政策取得了预期效果。

(2)结构性去杠杆化是泡沫和风险

2005年，中国金融业增加值占国内生产总值(gdp)的比重为4%，随后迅速上升，2016年为8.4%，2017年为7.9%，2018年上半年为8.3%。与全球平均水平4%相比，中国已经超过了美国、英国、德国和日本等主要发达国家。金融业对国内生产总值的贡献太高，这很容易导致不现实的风险。

政府工作报告明确提出要管理好货币供给的总闸门，保持广义货币供应量m2、信贷和社会融资规模的合理增长，保持合理稳定的流动性。

在去杠杆化的初始阶段，加强监管首先表明m2增长率下降。去杠杆化导致融资环境收紧，其特征是社会融资增量下降。在新的金融领域，随着贷款规模的大幅缩减，一些满足大型机构债权的网上贷款平台的资金可能难以为继，这是金融去杠杆化效应的进一步体现。机构债权的出现，在一定程度上引爆了p2p的风头。

第二，在线贷款平台爆炸式增长和去杠杆化

(1)网上借贷平台闪电分析

自2017年以来，中国宏观杠杆率的上升趋势明显减弱，2017年杠杆率增幅比2012年和2016年平均年增幅低10.9个百分点。金融系统的杠杆率越低，企业的杠杆率就越低。

随着结构性去杠杆化的不断推进和宏观经济低迷的影响，许多企业相继经历了商业危机，许多网上贷款平台一开始就违反了小额分权的原则，对接大企业的机构债权，风险控制能力不足。一旦企业发生危机，风险很容易传递到网上借贷平台，对网上借贷平台的运行有很大影响，严重的话，平台会爆炸。网上借贷平台的集中爆发不仅不利于整个行业的长远发展，也从侧面凸显了网上借贷平台的困境。接下来的雷雨的主要原因如下:

外部原因:在非快速经济发展、强监管、去杠杆化的格局下，市场资金紧张，许多企业面临债务违约的困境，包括一些上市公司的诸多问题，连锁反应导致一些服务大企业债权的p2p网上借贷平台逾期。

内部原因:首先，一些非法平台试图利用庞氏骗局进行欺诈，但骗局无法长期维持，平台自我整合迟早会被发现，届时将会出现危机；其次，早期的淘金者光芒四射，大量不合格的人，甚至是外来者，都想进来赚钱。部分平台自身产品不符合要求，缺乏优质资产，风险控制能力差；第三，一些平台不能准确预测行业的发展趋势和形势。当危机来临时，他们会用自己的资金甚至是用户的资金进行所谓的刚性赎回，这会给用户和企业造成很大的损失。

(二)p2p的积极价值

虽然一些网上借贷平台存在问题，但p2p模式的积极价值不容忽视。p2p网络借贷平台作为一种信息中介，通过直接连接借贷双方来降低交易成本，提高交易效率，其本质是普惠金融。经过多年的发展，p2p网络借贷在服务小微企业和实体经济发展中发挥着越来越重要的作用。

要加强对实体经济的服务，我们不仅需要大型商业银行的服务，还需要网上贷款机构来补足头寸。

8月13日，中国人民银行金融消费者权益保护局发布了《2017年中国包容性金融指标分析报告》。报告称，在个人信贷方面，银行仍是居民获得贷款的主要渠道，但银行以外的机构和平台是居民获得贷款的重要补充。2017年，中国成年人在银行获得贷款的比例为39.78%，成年人在银行以外的机构和平台获得贷款的比例为22.74%。

网上贷款行业服务的客户不同于银行服务融资需求超过100万元的中小企业，也不同于1万元以下的消费信贷需求。在线贷款服务的一个重要客户群体是传统金融机构无法覆盖的小微企业主和个体工商户。该客户群的运营融资需求在数万至数十万之间，符合网上贷款的监管业务导向，即同一网上贷款平台上单个自然人的贷款余额不超过20万。

网上贷款平台可以有效解决传统金融和实体经济中信息不对称、知识不对称和服务不对称给中小企业带来的融资困难和融资昂贵的问题，实现资源的优化配置，使资金流向需求最大的企业。

然而，这场闪电风暴已经蔓延到了前所未有的范围，对市场情绪造成了巨大的打击。作者认为，这可能会影响到所有员工，包括符合标准并致力于为小微企业主服务的平台。事实上，合规网上贷款平台在为小微企业融资方面探索了新的有益经验，应加强对这些网上贷款机构专业能力的保护。可以说，保护和服务小微企业主的能力体现了对实体经济的支持。

三、网上贷款行业的未来发展

目前，对于居民来说，投资渠道相对稀缺，没有特别合适的投资渠道。随着互联网金融业和网上贷款业的发展，p2p逐渐成为一种被公众普遍接受的投资类别。我们应该看到，中国网上贷款行业未来的市场发展仍然是广阔的，最近的低点只是其发展过程中必须经历的痛苦。一个合规、良性的网上贷款平台对支持实体经济发展意义重大，而问题解决平台将引导行业走向标准化。

首先，网上贷款行业的合法性是毋庸置疑的。

监管部门出台了许多政策支持和法律文件对行业进行规范，证明国家已经看到了发展网上贷款行业的积极意义，为该行业今后的长远发展奠定了坚实的基础。互联网金融风险专项办公室近日发布文件称，将继续推进行业检查和企业自查，允许合规机构继续运营，引导违规机构良性退出。

第二，该行业正朝着积极的方向发展。

在100多个宣布不能赎回的网上贷款平台中，许多平台发布了逾期付款或暂停赎回的相关公告。与风险专项整治前大多数问题平台选择直接运行、关闭网站、销毁证据的不良行为相比，这表明网上贷款行业的混乱局面得到有效遏制，监管取得成效，行业正朝着积极的方向发展。

第三，金融的核心是风险控制。

合规发展第一，网上贷款平台必须不断强化风险控制能力，提升内部团队技术，提升资产质量，引进高素质人才，提升用户体验。

目前，p2p网上借贷行业的营业额已经超过6万亿元，行业用户超过5000万。监管不断发出规范行业发展、服务普惠金融、服务实体经济、防范和控制金融风险的信号。这些信号给了网上贷款行业一个清晰的发展预期。作者认为，在未来，p2p商业模式仍然大有可为，只有在暴风雨过后你才能看到彩虹，只有在穿越关口后你才能得到马平川。

版权声明

这篇文章只代表作者的观点，并不代表零一的财务状况。

本文由作者授权由零一财经出版，未经许可不得转载。