蚂蚁金服消费金融高杠杆引关注 融资租赁ABS依旧被看

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近日，由“中国人民银行多位官员与蚂蚁金服会面，讨论蚂蚁金服消费金融业务的高杠杆率”引发的一系列消费贷款和消费贷款abs新闻层出不穷。另据报道，有关部门已暂停批准基于消费贷款的abs项目，但没有具体的消费情景。

就在昨晚，上海证券交易所回应媒体报道称，发行abs的小额贷款公司将根据央行去年12月8日发布的《小额贷款公司网络小额信贷业务风险专项整治实施方案》的规定调整杠杆率，abs产品的审计政策没有变化。一时间，2018年消费贷款的发展趋势成为各方讨论的话题。

消费金融资产支持证券现金贷款整改

此次发行的影响并不大

回顾2017年，abs发展迅速。这不仅是由于资产证券化发行主体的多元化特征，也有赖于政策对基础资产多元化的鼓励，以及清理和整顿阻碍资产证券化发展的风险滋生产品等因素。从目前abs业务的整体情况来看，资产管理部的一位知情人士告诉《证券日报》记者，从融资角度来看，与部分业务相比，abs整体业务的风险相对较小。与近期的债券市场相比，发行者发行的资产支持证券更受市场出资者的欢迎，尤其是对资本成本的控制。

然而，据有关媒体报道，“中国银行(601988)(香港股市03988)、上海证券交易所和深圳证券交易所的市场交易员在没有具体消费场景的情况下，暂停了对基于消费贷款的abs的审批，不清楚审批什么时候返回”，这使得规模相对较大的消费贷款abs备受关注。然而，就在昨天晚上，有关媒体报道称，上海证券交易所已对媒体做出回应，即发行abs的小额贷款公司将根据央行去年12月8日发布的《小额贷款公司网络小额信贷业务风险专项整治实施方案》的规定调整杠杆率，abs产品的审计政策没有变化。

不难看出，一些abs小额贷款公司的杠杆率仍然存在。记者从一家经纪公司的abs项目相关人员处了解到，由于种种原因，去年11月，该团队基本上暂停了基于消费贷款的abs项目的申报，没有具体的消费场景。

对此消息，相关人士表示，这可能与去年底监管部门清理整顿互联网小额贷款和现金贷款有关。去杠杆化和风险防范仍然是互联网金融产品的核心要求。与之形成连锁反应的是，有一种说法是“现金贷款整改将影响消费金融的abs发行”。然而，深湾宏远(000166)(港股00218)分析师孟却不这么认为。她认为:“现金贷款清理实际上对当前消费金融abs的发行影响不大，加强现金贷款风险管理和控制将有所帮助。为提高消费金融资产支持型证券发行人和资产的信用资格，进一步保证投资者的产品风险。”

事实上，监管应该始终是所有融资渠道的必然过程，资产证券化也不例外。2017年，由于监管和市场变化的影响，债券市场表现不佳，与2017年政策鼓励的资产支持型证券相比，不确定性较小。对此，天丰证券分析师孙彬彬表示，目前abs仍有一定的票面价值，政策鼓励的标准化abs项目往往最不可能受到政策的影响。

资产证券化业务

将继续上升的趋势

从资产支持型证券的产品分类来看，资产支持型证券的分销市场没有个人消费贷款资产支持型证券大。根据中国资产证券化分析网的数据，2017年，在信用资产证券化分类中，企业贷款发放达到8615.1亿元，住房抵押贷款为3156.65亿元；在abs企业分类中，个人消费贷款3668.04亿元，信托受益权2937.6亿元，融资租赁发行规模2575.05亿元。

其中，东吴证券(601555)分析师丁对2018年融资租赁abs的发展非常乐观。丁认为:“发展租赁住房符合当前的政策取向，良好的租赁市场可以为资产证券化提供优质的基础资产。同时，资产证券化有利于提高住房企业的流动性，缓解其融资压力。特别是在当前房地产监管继续推进、房企现金流承压的情况下，资产证券化已经成为资本回报的重要选择，良好的租赁市场可以为资产证券化提供高质量的基础资产。两者的结合促进了租赁市场和资产支持证券市场的发展。”

同时，丁用这句话来诠释2018年abs的发展趋势:“展望2018年，abs的潜力可期。”

德邦证券相关负责人在接受《证券日报》采访时表示，从abs主承销商的角度来看:“展望2018年，供应链金融、房地产金融、普惠金融、绿色金融与abs的有机结合将进一步深化供给侧改革。在政策导向和市场热情的推动下，2018年资产证券化业务将继续保持上升趋势，并在基本资产类型和产品结构上继续创新。主要资产的abs发行标准将更加规范，信息披露将进一步加强。同时，提高二级市场的流动性，培育专业服务提供商，有利于资产证券化市场的长期健康发展。”