维信金科的三大利器：机构、客群和便捷化交易

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微信金科已向香港联合交易所提交上市申请。根据招股说明书披露的信息，2017年贷款金额为245.44亿元，年末贷款余额为114.79亿元，净利润为2.92亿元。在大多数离岸共同基金公司都在亏损的情况下，微信在一个盈利的国家申请上市需要什么法宝？经过分析，发现四大模式和三大产品架构下的业务模式都很好地整合了机构和客户群，实现了交易的便利性，或者说是主要原因。总体情况如下:

一、四种模式，三种主要产品架构下的业务模式

根据招股说明书中的相关信息，微信的业务模式可以概括为四大模式和三大产品(图1)。四种模式是机构直接贷款、信托贷款、信用增级贷款匹配和纯贷款匹配。这三大产品分别是面向客户的信用卡余额补偿产品、消费信贷产品和线上线下信贷产品。

图1微信的商业模式

(1)四大模式

1.信托贷款

即通过与信托公司合作建立的信托计划向借款人提供资金，其交易结构如图2所示。2017年，信托计划实现贷款194.7亿元。

图2信托贷款模型

2.信用增级贷款的匹配

信用增级贷款匹配模式如图3所示。在这种模式下，相关基金合作伙伴是贷款协议下的贷款人。借款人应将本金和利息直接偿还给资金合伙人，资金合伙人应从基金中扣除应收本金和利息，并将余额汇至威信银行作为贷款匹配服务费。2017年，该模式贷款金额为29.2亿元，占贷款总额的11.9%。

图3信用增级贷款匹配模型

3.直接贷款

微信通过其小额信贷公司开展在线小额信贷业务。2017年，直接贷款12.6亿元，占贷款总额的5.1%。

4.纯贷款匹配

该模式于2017年提出。在此模式下，微信银行提出信用建议，为资本合伙人提供其他增值服务，只向资本合伙人收取贷款匹配服务费。2017年，该模式下发生的贷款金额达到8.9亿元。

2017年，四种模式下的贷款金额占贷款总额的比例如图4所示，信托贷款占比最大，达到79.4%。

图4 2017年四大模式贷款占比

(2)三大产品

三大产品是信用卡余额补偿、消费信贷和线上线下产品。信用卡余额补偿产品是向客户发放短期贷款，用于偿还信用卡余额，然后客户将贷款分期偿还给微信银行。消费信贷产品为消费者提供针对特定应用场景的各种分期付款信贷服务，如网上购物、网上旅游服务和网上娱乐消费。线上线下信贷产品主要是为消费者的大额融资需求而开发的。由于金额较大，客户通常需要去线下网点进行额外的风险控制管理程序。

2017年，三大产品的贷款金额分别占贷款总额的57.7%、32.0%和10.3%(图5)。就2018年1月实现的贷款而言，线上线下信贷产品的平均贷款规模达到14.9万元，而信用卡余额补偿产品的实际年利率最高，达到35.4%(图6)。

图5 2017年三大产品贷款占比

图6 2018年1月三大产品的平均贷款规模和实际年利率

总的来说，在这种业务模式下，金科卫星可以更好地整合机构资金提供者和小资本需求者，技术驱动的程序化交易简化了交易流程。这样，一方面有充足的资本供应，另一方面有相对高质量的资产，这就形成了一股共同的力量来推动其迅速大规模地盈利。

第二，合作机构保证资金的供应

(一)特许合作组织保证连续性

微信银行的资本合作伙伴主要包括银行、消费金融公司、信托公司和其他特许金融机构。截至2017年12月31日，共有16个不同类型的合作机构。基金合作伙伴是一家有执照的机构，符合“所有金融业务都需要持有执照”的监管要求，这不仅确保了合规性，也确保了业务的可持续性。

(2)贷款资金主要由机构资金提供

自2015-2017年以来，微信银行约90%的贷款资金来自合作机构，最低为89.2%，最高为94.9%(图7)。在合规性得到很大保证的情况下，机构的财务稳定性良好，为其业务的持续拓展提供了相当大的保证。

图7 2015-2017年基金合作伙伴提供的资金占贷款额的比例

(3)机构方主要关注信托基金

在微信上述四种融资模式中，信托贷款在2015-2017年占据主导地位，占75%以上，最低为79.4%，最高为88.2%(图8)。在某种程度上，这表明其他商业模式仍有很大增长。

图8 2015-2017年四种融资模式的贷款比例

(4)信用增级增速较快

在四种融资模式中，信用增级贷款匹配模式的贷款额增长迅速，从2015年的5500万元增加到2017年的29.2亿元，占贷款总额的比例从1.6%增加到11.9%(图9)。

图9 2015-2017年信用增级模型贷款金额

第三，更准确的客户定位

微信银行将其目标客户定位为拥有银行账户和信用卡、但没有其他传统金融机构充分服务的高质量和接近高质量的借款人。一方面，这些借款人比次级借款人享有相对较高的声誉；另一方面，他们从中国传统金融机构获得信贷的渠道有限，更愿意接受在线消费金融解决方案。根据其招股说明书，截至2016年12月31日，金科微信直接、实时、经官方授权进入中国人民银行信用信息中心消费信贷数据库。

(1)近70%的借款人是信用卡持有人

根据招股说明书的披露，2018年1月实现贷款的借款人中，超过66.4%是信用卡持有人，95.0%实现贷款的借款人拥有官方信用记录(图10)。信用卡持有人的信用记录相对较好，还款意愿相对较强。

图10维信金卡借款人的信用卡持有量

(2)借款人主要是年轻人

根据借款人的年龄结构，维辛因克的大多数借款人年龄在25至30岁之间。根据乔斯特·沙利文的报告，这个年龄段的年轻一代构成了中国新兴中产阶级的核心，其购买力具有巨大的增长潜力。一方面，这些人普遍受过良好教育，是城市地区的主要劳动力。他们良好的教育背景使得他们的年收入高于一般人群，并且他们在消费支出上更加积极；另一方面，网络运营受到青睐，适合低成本的在线推广策略。

(3)大多数注册用户都有信用记录

根据其招股说明书，截至2017年12月31日，微信金科有4840万注册用户；其中，3390户家庭的身份已经得到核实。超过84.3%经核实的借款人在中国人民银行信用信息中心有信用记录(图11)。拥有信用记录为他们的信用评分提供了很好的支持。

图11维信金克已核实借款人的信用记录

(4)重复借款率持续增长

根据招股说明书的披露，微信在2016年和2017年的月平均重复借款率分别为52.4%和69.3%，与2015年相比大幅上升(图12)。一方面，重复借款率的提高保证了客户，另一方面，也降低了营销成本。

图12维信金克每月平均重复借款率

第四，技术驱动的交易过程很方便

微信链接的交易流程主要包括六个步骤(图13):

(1)注册用户在线提交申请。

(2)蜂鸟系统的在线风力控制。

(3)在线信用评分。

(4)蜂鸟系统的二次风控制及与供方的匹配。

(5)基金提供者在线审查和贷款。

(6)在线自动采集。

图13威信银行贷款交易流程

上述交易流程可全线自动化，保证借款人在线申请7*24小时受理及相应的风险控制。保证了借款人的实时操作，提高了用户意识，延长了交易时间，同时降低了人工成本。

总体而言，维信金科基于资金的稳定性和被许可方的业务合规性，面向优质客户，采用便捷的交易流程，降低交易成本，扩大空利润，扩大业务规模。