打击监管套利 互联网资管须持牌经营

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互联网金融风险专项整治领导小组办公室近日发布的《关于加强互联网资产管理业务整治和开展验收工作的通知》(以下简称《通知》)明确指出，未经许可，不得依托互联网公开发行或销售资产管理产品。业内专家表示，该通知进一步填补了监管漏洞，全面打击了监管套利。展望未来，在不合规的平台得到治理后，将资金返还给正规的持牌机构将是有益的。

全面打击监管套利

早在通知发布之前，中国人民银行等部门就已经出台了《互联网资产管理和跨境金融业务风险专项整治实施方案》，对互联网资产管理业务的整治提出了明确要求。中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希真表示:“新发布的通知是对以前要求的重申和深化，有关机构要按照文件要求立即进行整改。”

国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，这一通知是对过去互联网金融实践的更为严格的规定。它不仅规定必须获得资格后才能实施，而且规定了一个相对严格的整改期限。与此同时，可能的对策，如分拆和逃避监督，受到限制，几乎没有办法绕过和规避监督。

东吴证券(601555)分析师马婷婷表示，该通知进一步填补了监管漏洞，全面打击了监管套利。p2p监管出台后，为了规避监管，一些网上借贷平台与黄金交易所合作开展非法资产管理业务，存在层层嵌套和期限错配的情况，这也是本通知明确禁止的。

此外，网上贷款平台备案难度更大，加快清理非法业务有利于行业的长远发展。马婷婷表示，通知下发后，部分完成p2p网上贷款业务和资产管理业务拆分的互联网平台需要一并验收，该平台合规整改和备案难度加大。但从长远来看，该通知有利于加快行业内部分非法经营平台的退出，促进整个资产管理行业健康稳定发展。

限制无执照的机构

许多专家表示，通知的核心要求是特许经营，非特许经营机构依靠互联网开展资产管理业务，导致违法行为增多，隐蔽性更强。

董希淼表示，如果没有对无证机构进行约束，继续非法经营，资产管理业务的混乱局面将无法得到治理。因此，在规范传统金融机构的同时，有必要规范非授权机构的资产管理业务。这也表明金融监管部门在防范金融风险上坚持“两手抓”的方针，即一手抓正规金融机构，一手抓非牌照机构。

中国人民银行行长易纲日前指出，一些机构未取得金融许可证就非法从事金融业务，一些非法金融活动以金融创新和互联网金融的名义迅速扩大。

“通知的核心是确定互联网资产管理业务也是资产管理业务，资产管理业务应当是特许金融业务。”曾钢强调，开展互联网资产管理业务，必须具备开展资产管理业务的资质，或相应的代销资产管理业务的资质，否则将涉及违法。公告设定了一个门槛，互联网并不违法。

从影响的角度来看，马婷婷表示，它对规范运作的特许机构影响不大。特许经营仍是本通知的核心。如京东金融、蚂蚁金服等机构已先后获得第三方基金销售许可，此类平台不会受到通知的负面影响。相反，在违规平台被治理后，将有利于资本返还给正规的被许可人，标准化共同黄金平台有望获得市场份额。