降准来了！释放长期资金约9000亿 央行：非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改

本篇文章2169字，读完约5分钟

根据央行官方网站消息，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)；此外，仅在省级行政区域经营的城市商业银行将下调1个百分点，存款准备金率将分两次实施。

据了解，此次RRR降息释放的长期资金约为9000亿元，其中RRR综合降息释放约8000亿元，RRR定向降息释放约1000亿元。

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行于2019年9月16日决定将金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

为什么金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司不在RRR综合减排范围内？对此，央行相关负责人表示，金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定存款准备金率为6%，是金融机构中最低的，一直处于较低水平。因此，此次RRR全面降息并不包括这三类金融机构。

值得注意的是，为加大对小微民营企业的支持力度，仅在省级行政区域内运营的城市商业银行存款准备金率进一步下调1个百分点，10月15日和11月15日两次实施，每次下调0.5个百分点。

民生银行首席研究员文彬(600016)表示，此次RRR降息是贯彻国务院常务会议精神，采取RRR降息和RRR降息相结合的方式，一方面确保市场流动性充足合理，另一方面通过定向投资引导资金进入实体经济，特别是加大对小微企业和民营企业的支持力度。

中国银行国际金融研究所研究员范若英(601988)告诉《国家商报》。这是RRR综合减排和RRR定向减排的结合，不仅充分体现了央行保护实体经济平稳运行的意图，也体现了增加对民营和小微企业支持的结构性货币政策。

范若瑄认为，RRR降息主要是从以下几个方面考虑的:目前，中国经济面临较大的下行压力，需求方和供给方均处于弱势。特别是7月份的数据明显低于市场预期，稳定增长的重要性越来越突出；全球央行的货币政策开始重启宽松，包括美联储最近恢复购买政府债券，为中国的货币政策提供了更大的空空间；通货膨胀虽然有上行压力，但主要受猪肉价格上涨的影响，这是一个短期因素，核心cpi不高，对货币政策没有造成明显的约束。

交通银行研究中心首席金融分析师e永健认为，RRR全面降息和RRR定向降息是一起推出的，反周期调整明显加大。可能有三个主要原因:第一，目前经济下行压力相对较大，8月份pmi较上月有所下降。从高频数据来看，8月份的经济指标仍然不容乐观，外部不确定性增加；第二，实体经济的融资成本，特别是小微企业的融资成本，仍需进一步降低，而有针对性的RRR减排仍旨在精准滴灌；第三，全球降息即将到来。预计美联储将在9月份降息。央行将通过RRR提前降息来释放流动性，这也是为下一次mlf降息提供条件。

此次RRR降息是否意味着审慎的货币政策已经改变？据央行相关负责人分析，此次RRR降息是在9月中旬的节税期进行对冲，银行体系流动性总量将保持基本稳定。此外，定向RRR降息将实施两次，这也有利于资金的安全有序释放。因此，此次RRR降息并没有泛滥，稳健货币政策的方向也没有改变。

范若英认为，总体而言，稳健货币政策的基调没有改变。9月份资金缺口较大，RRR降息在一定程度上起到了对冲作用，满足了中国经济稳定增长的需要。

中国人民银行表示，将继续实施稳健的货币政策，避免洪水泛滥，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大反周期调整力度，保持合理充裕的流动性，保持广义货币m2和社会融资规模增速与名义gdp增速基本匹配，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。

这次RRR降息如何支持实体经济的发展？央行相关负责人表示，RRR降息释放了约9000亿元，有效增加了金融机构支持实体经济的资金来源，也降低了银行每年约150亿元的资本成本，可以通过银行传导降低贷款实际利率。定向减RRR是完善中小银行三级两优政策框架的重要举措，有利于促进城市商业银行服务基层，加大对小微民营企业的支持力度。所有这些都有利于支持实体经济的发展。

根据文彬的分析，适时的一般性RRR减息可以有效降低银行的资本成本，引导银行在新的lpr机制下减少利差，从而降低实体经济的融资成本。据估计，9月20日，lpr的一年期报价将下降5个基点，至4.2%。

根据鄂永健的分析，根据央行的声明，这两项RRR减息政策将释放约9000亿元的长期资金，这将显著增加金融机构的长期可用资金，提高金融机构的流动性。随着贷款利率的巩固和贷款定价市场化程度的提高，预计这一下调将比以往更快、更有效地传导到实体经济，这将有助于压低贷款利率，降低实体经济的融资成本。

未来空会有下调存款准备金率和利率的空间吗？在这个问题上，叶永健说:应该有，但不会是迅速和激烈的，稳健的货币政策的方向没有改变。

文彬认为，在全球央行重启货币宽松政策的背景下，结合中国目前的宏观经济运行、通胀水平和商业运作，仍有必要将政策利率下调0/by/きだ。

他进一步表示，目前的通胀压力主要来自生猪价格快速上涨导致的食品价格上涨，但各级政府已采取各种措施确保猪肉供应，其他替代肉类的供应也有所增加。最近，蔬菜和水果的价格开始下降，未来的通货膨胀水平一般是可控的。考虑到ppi的负增长，下一阶段仍有空货币政策。

封面照片来源:中国视觉(000681，诊断单元)