降税政策帮忙，叠加投资改善 ，四大上市险企净利大幅预增

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随着PICC (601319)和CPIC (601601)上半年业绩预增数据的披露，四家a股上市保险公司发布了业绩预增公告。

数据显示，四家上市保险公司的业绩均呈现高增长，其中中国人寿(601，628)的增长率最大，上半年业绩预计将增长约188.86亿元，至221.71亿元，同比增长约115%，至135%。据业内人士透露，中期报告中保险上市公司的业绩大幅上升，主要是由于三个因素的共鸣:有利的减税、投资方的改善和准备金的释放。

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中国人寿领涨。7月30日晚，PICC和CPIC都披露了上半年的公告。

从中国太平洋保险和PICC的业绩预增情况来看，中国太平洋保险预计2019年中期公司股东应占净利润约为162亿元，同比增长约96%。PICC 2019年上半年实现归属于母公司股东的净利润预计为136.74亿元至156.27亿元，同比增长39.07亿元至58.60亿元，增长40%至60%。

值得一提的是，7月29日晚，中国人寿和新华保险(601336)也发布了上半年业绩预告。从数据来看，上半年新华保险和中国人寿的业绩也同步增长，其中上半年中国人寿净利润预计增长约188.86亿元，达到221.71亿元，同比增长约115%至135%，归属于新华保险股东的净利润预计增长约46.39亿元，同比增长约80%。

至于业绩增长，四家保险公司都表示，这与投资和非经常性损益有关。不同的是，与往年相比，保险公司的净利润和非净利润往往是一致或接近的。今年上半年，保险公司这两项指标的净利润差异及其增长率明显高于未扣除后的净利润。这与今年上半年净利润增长的原因有关。四家保险公司业绩增长有一个共同的原因，这也是一个非经常性损益因素，即2018年的退税计入2019年上半年。因此，扣除这一因素后的净利润增长率将略低。

以中国人寿为例，中国人寿表示，公司2019年中期业绩增长主要有两个原因:一是投资收益的影响。自2018年底以来，在既定的战略资产配置战略下，公司及时部署并积极运作，叠加了2019年上半年国内股市大幅上涨的影响。公司公开市场股权投资收入同比大幅增长；第二，非经常性损益的影响。2019年5月29日，财政部、国家税务总局发布《关于保险企业税前扣除手续费和佣金政策的公告》，明确2018年企业所得税汇算清缴按照该公告执行。由于该政策的实施，中国人寿2018年应缴纳的企业所得税减少了约51.54亿元，相应减少了本报告期的所得税费用。

机构:业绩增长率预计将好于去年。值得一提的是，四家上市保险公司中期业绩的高增长一直在分析师的预期之内。得益于多种有利因素，上市保险公司半年度业绩有望大幅提升。此前，天丰证券(601162，诊断学)报告称，利润的高增长主要来自于比去年同期更好的投资业绩和优惠的税收政策。一方面，股市表现好于去年同期；另一方面，提高保险公司税前手续费率的扣除比例，将减轻2019年的税收负担，2018年佣金多支付的部分所得税可用于抵消2019年的所得税。据测算，在新的税收政策下，2018年平安、CPIC、中国人寿和新华的所得税将分别减少109亿元、43亿元、52亿元和18亿元。如果在中期报告中公布所有收益，上半年利润增长的贡献率将分别为19%、52%、32%和31%。

万联证券分析师文赋超指出，下半年寿险业务将主要从三个方面发展:一是预计下半年寿险代理业务将稳步增长，增速将在全年见底，预计整个行业将增长5%-10%左右。二是储蓄业务销售环境持续改善。自2019年以来，主要的人寿保险公司都转向了担保产品的销售。虽然储蓄产品的销售环境有所改善，但下半年的销售重点是长期担保业务，可能难以看到大幅增长；第三，担保业务预计将继续快速增长，具有较大的长期发展/0。虽然预计长期担保业务的爆炸式增长困难重重，但预计全年新增单笔保费将实现两位数的快速增长。

从资产方面来看，中信建投(601066，诊断股份)认为，在鼓励保险资金入市、增加股权投资的基调下，预计股票、基金等股权资产中的保险资金配置仍将上调。长期国债的利率已经稳定下来，并出现波动，经济数据不太可能支持利率的短期大幅下降。资产重组压力有所缓解，行业年化总投资收益率有望达到5.5%。

自2019年以来，受保费增长回升的影响，行业投资资产增速略有回升。1-3月，同比增长11%以上；截至4月底，保险业投资资产达到16.99万亿元，同比增长10.3%。预计保费增长率将保持稳定，全年投资资产有望实现两位数增长。今年，行业保费增长率有一个良好的开端，然后逐月下降。但近期有企稳迹象，年增长率将明显好于2018年，从而推动行业投资资产快速增长。