利率市场化的积极信号：浮息存单“重出江湖”

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近日，中国建设银行(601939)公开披露了2019年银行间存款证发行公告。值得注意的是，与以往不同的是，本银行间存款证显示的息票类型为浮动利率，具体参考收益率为3个月shibor+14bp。此外，该同业存单的实际发行量为1亿元，期限为一年。

事实上，银行间存款证的息票类型可分为两类:零息和计息。零利率意味着银行间定期存单按收益率贴现，票面价值在到期时偿还。计息按票面价值发行，在期限内定期支付利息，并在到期日偿还本金和利息。根据利率的定价方法，有息存单可以分为固定利率存单和浮动利率存单。

顾名思义，浮动利率存单的票面利率是可以浮动的，通常与特定时期的基准利率加上固定利差挂钩。在存单的有效期内，票面利率会根据基准利率的变化而变化，以达到浮动利率的效果。

据《国家商报》查询，就浮动利率存单而言，大型国有银行以前没有发行过很多存单。2015年4月28日，中国农业银行(601288)在银行间市场成功发行了期限为2年、票面利率为3个月shibor+28bp的5亿元人民币浮动利率银行间存单。然而，在那之后的一段时间里，大型银行从浮动利率存单中消失了。

这一次，中国建设银行发行浮动利率存单也被市场视为利率进一步市场化的积极信号。兴业银行宏观分析师郭认为，目前中国仍存在双轨制利率，存贷款利率与货币市场利率存在差异。未来，存贷款利率和货币市场利率需要更加紧密地联系在一起。浮动利率存单不仅可以提高银行债务定价的市场化程度，还可以帮助商业银行管理利率波动对债务成本的影响。

《国家商报》记者发现，早在市场讨论银行间存单应纳入mpa银行间债务评估并共同接受不超过总负债1/3的评估时，兴业研究就预测这一政策可能带来的一个相对直观的影响是浮动利率存单的比重增加。

具体而言，金融机构发行同业存单的期限将持续延长至一年以上，以防止其被纳入同业负债进行评估。

延长期限将有助于金融机构通过银行间存单降低过度错配的风险。根据监管要求，定期存单期限原则上不超过一年，即一个月、三个月、六个月、九个月和一年，参照上海银行同期同业拆放利率(601229，诊断股票)定价。浮动利率存单按上海银行同业拆放利率计息，期限原则上为一年以上，包括一年、两年和三年。

这意味着如果发行一年以上的同业存单，基本上是浮动利率同业存单，其比例将远远高于当时(2017年6月20日)的1.6%。

数据显示，2018年，国内金融机构共发行同业存单210985.6亿元。

在股份制银行方面，光大银行(601818，股票咨询)是首家发行浮动利率存单的股份制银行。据了解，该浮动利率存单的实际发行量达到10亿元，期限为2年，票面利率为3个月shibor+35bp。

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