P2P网贷大潮退去：裸泳者现身 合规者坚守

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经过网上贷款备案的延迟和国家互联网金融的不断完善，自6月份以来，p2p网上贷款行业经历了不断的风险事件，正处于行业发展的“关键期”。市场对网上贷款行业的前景充满悲观。最近，许多网上贷款平台高管指出，在大量不符合规范的p2p平台被撤销后，将有助于中国形成一个更加稳定健康的运营环境，网上贷款行业仍将成为未来数字普惠金融发展的重要支撑点。

首先，风头还在继续:虚假标准和资金池等问题凸显出来，这些问题都是由违规行为造成的

国内p2p平台一直处于监管缺失阶段，导致大量非法机构打着网上贷款的幌子敛财。在表面现象背后，存在着自我整合、期限错配、资金池等重大风险问题。因此，2018年6月，网上贷款备案的延迟和国家为加强互联网金融业整顿而采取的强有力监管措施成为“迅雷”的导火索。

自2018年6月以来，p2p网络借贷行业爆发了一系列风险事件，被业界形象地比喻为“打雷”。几乎每天都有许多在线贷款平台逾期、清算或运行的消息传出，一度投资者维权的声音传遍全国。在市场恐慌下，网上贷款行业的发展前景也受到质疑。通过分析发现，近年来频繁爆发闪电的平台大多存在涉嫌虚假竞价、设立资金池等违规问题，真正发达稳定的平台在客户筛选和信用风险控制方面仍然运行正常。

1.频繁的地雷爆炸背后是虚假目标和非法集资的问题

2018年6月和7月是矿井集中爆炸的重要时间点。2018年6月，问题平台数量达到98个，是近14个月来的最高水平。在看到网上贷款行业的潜在风险后，许多投资者纷纷涌入市场，导致7月份p2p行业的流动性风险急剧上升，并加速了问题平台数量的急剧增加。据7月1日至20日的统计，至少有98个平台出现问题，涉及至少439亿元的本金需要偿还。其中，立案、自首或介入经济调查平台20个，清算平台46个，运行或失去联系平台7个。与此同时，27个平台的部分项目逾期或停标，给赎回造成了很大压力。

图表1:延迟/暂停投标平台数量的问题和趋势(7月1日-7月20日)

来源:零一财务合并

从数百个问题平台的成因来看，主要原因在于严重的违规问题，包括集合标准(财务计划)和当前金融产品的期限错配。因此，当投资者集中精力提取现金时，平台自身的资金无法赎回，导致资金链断裂。在7月1日至20日期间，至少有25个有问题的平台进行了集体投标或当前融资。

2.不合规的在线贷款机构通过期限错配增加了流动性压力

《信息中介机构同业拆借业务活动管理暂行办法》第十条第六项规定，网上拆借平台不得拆分融资项目期限。目前，一些p2p平台仍然存在不同程度的成熟度不匹配。为满足投资者对短期投资和财务管理的偏好，平台将长期融资分为1月、3月、6月和12月的短期理财产品，以吸引此类投资者。

在国家加快整顿p2p产业政策的指引下，p2p机构的期限错配问题逐渐暴露出来，引起了投资者的恐慌，形成了一种挤兑现象。这种现象正在逐渐蔓延到正规的网上借贷平台，导致投资者降低了对p2p行业的投资信心，对行业的健康发展产生了一定的影响。最近，一些总行平台表达了对贷款标的真实性和风险控制的实际审计措施，并相信网上贷款平台能够真正合规运行，促进数字普惠金融服务。

第二，真正的p2p，敢于面对市场危机

根据监管部门对互联网金融的整改意见，真正合规的p2p平台不应涉嫌非法经营活动，即银监会2016年8月发布的《同业拆借信息中介机构业务活动管理暂行办法》中规定的“十三条红线”。结合2018年6月以来的“爆炸雷”问题平台，投资者可以通过验证p2p机构是否满足以下要求来判断网上借贷平台是否运行稳定:

1.信息披露真实、完整

平台贷款项目信息披露真实、完整，不得涉嫌虚假标的、自筹资金或恶意非法集资。除了发布借款人和平台信息外，还需加强“第二还款来源”的信息披露，如风险缓释基金的规模及其与逾期率和坏账率的比较、第三方担保机构和平台与借款人的关系、担保条款和方式、杠杆率和偿付能力等。

2.未能落实时限与资金的不匹配

早在2017年12月中旬，金融监管部门就在《关于做好p2p点对点借贷风险专项整治和验收工作的通知》中明确指出，提供现有理财产品的p2p机构将被视为违规。资金池和期限的不匹配是p2p平台的两大安全风险，会导致整个行业的流动性危机。因此，合规的网上贷款平台已经开始转型，不再涉及此类业务。

3.网上银行存款系统

合规运营的P2p平台必须在银行存管系统上线，主要目的是将平台的资金与贷款人和借款人的资金分开，防止平台擅自挪用贷款人的资金，防止平台的非法集资或非法经营活动。一个高质量的网上贷款平台除了要有银行存管系统外，还应该加强企业的自律，检查每个标的的真实性，不要背离信贷业务的本质。

4.严格限制目标量，坚持小规模分散发展的理念

高质量的p2p机构应严格执行监管部门对借贷目标的限制要求，关注中国数字普惠金融建设的发展进程，真正实现互联网金融服务，推动实体经济发展。一个真正的p2p机构必须实现真实和高质量的投资目标，明确的资本流动，并有效地满足借款人的流动性贷款需求与真实的交易场景，如汽车金融，消费金融和金融租赁。

5.有一套完整的风险控制体系，提高逾期收款的专业性

网上贷款机构应结合大数据、人工智能等技术，开发一套点对点贷款风险控制模型，加强自身风险控制能力，在客户准入标准、风险定价、逾期收款合规操作等方面更加规范。同时，p2p平台不得以高利率吸引投资者，并对逾期项目有完善的风险控制体系，以降低平台运行的风险。

相信这一集中的矿爆将加速整个行业的“扶优限劣”，使不符合要求的平台在风险完全暴露后迅速退出。同时，真正的高质量p2p平台将重新审视市场，使行业回归理性，创造良性发展环境，在风险可控的前提下加快中国金融技术的国际化发展。

第三，11年7.2万亿的规模:网上贷款“普惠金融”的作用不容忽视

P2p网络借贷行业在中国已经发展了11年。作为传统金融业的有效补充，它借助互联网技术促进了我国普惠金融业务的快速发展，帮助许多中小企业、个人和“三农”客户及时获得融资。尽管信用体系不完善，需要提高同业拆借的合规性和内部控制，但中国的金融技术创新在效率和发展规模上处于世界前列，并具有广泛的影响力。

1.互联网金融帮助中国建立了一个包容性的金融体系

p2p网络借贷机构通过在P2P借贷中扮演信息中介的角色，帮助许多企业和个人客户及时获得融资，改变了以往以商业银行为主的传统金融机构因无担保和无担保问题而被拒的局面。经过11年的发展，中国的网上贷款行业已经形成了强大的业务规模。据01统计，截至2018年7月20日，p2p网上贷款已经满足了约2500万借款人的需求，累计贷款金额约为7.2万亿元(不包括线下金融平台)。扣除净值标志、可辨认虚假标志和自筹资金标志后，累计贷款金额仍在5万亿元至6万亿元之间。P2p网上借贷已经积累了4000多万投资者(根据每个平台的累计投资者，很多投资者同时投资了多个平台，实际数字应该远低于4000万)，投资收益超过4000亿元(不包括待收利息、活动奖励和返利收入)。

尽管存在平台运行、借款人无法偿还贷款等风险事件，但总体而言，中国网上贷款行业已经积累了一大批优质客户群体，推动了中国信用信息系统建设，推动了普惠金融向数字普惠金融的创新和发展，体现了“人人都能获得金融服务”的普惠发展理念。

2.中国的金融技术创新在世界上有着广泛的影响

随着中国p2p产业的发展，在短短十几年的时间里，业务规模的“爆炸式增长”引起了世界范围内的广泛关注，并已经在世界范围内产生了较为广泛的影响。它已经从一个简单的在线贷款信息中介发展成为一家金融技术公司，并形成了众多的独角兽巨人。

特别是2018年初以来，许多p2p机构在香港和海外市场上市，并与海外一流金融机构进行了多次业务交流和战略合作。同时，在大数据、云计算、人工智能、区块链等技术的应用中，p2p机构也与互联网公司和传统金融机构开展了多层次的业务合作，其业务模式和战略布局得到了业界的认可，代表了全球金融创新的发展趋势。

零一财经和零一智库发布了《关键时刻:p2p网络贷款危机调查报告》，全面分析了6月底以来p2p网络贷款危机的由来、特点和行业影响，并提出了10点建设性意见。要阅读报告全文，请点击“关键时刻:p2p在线贷款危机研究报告”