违约债券转让服务正式推出：重点解决风险及违约债券流动性问题 仅限合格机

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5月24日，中国证监会指示上海证券交易所和深圳证券交易所今天联合发布《关于在上市期间为特定债券提供转让和结算服务的通知》(以下简称《通知》)，对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适格性和信息披露等进行安排。这标志着默认债券转让服务的正式推出！

中国证监会表示，为违约债券提供转移结算服务，有助于形成有效转移风险的机制，改变债券到期违约退市、投资者只能被动等待赎回的局面；帮助投资者通过二级市场转移化解债券违约风险，促进信用风险清算；帮助投资者及时处置不良债券，满足到期产品的清算要求；有助于促进有效风险定价机制的形成，增强交易所债券市场的价格发现功能。

重点解决违约债券的风险和流动性问题。关于建立特定债券转让安排的背景，上海证券交易所相关负责人表示，近年来，上海证券交易所公司债券市场取得了长足发展，整体运行稳定，风险可控。但是，鉴于近期发生的个别风险事件和违约案例，现有的交易机制安排难以满足市场参与者对相关债券交易转移和风险处置的需求，导致流动性不足、风险定价困难等问题，不利于信用风险的化解和处置。

为满足市场需求，服务于信用风险的化解和处置，上海证券交易所和中国结算充分研究和借鉴国际市场惯例，制定并发布了《通知》，确立了适应特定债券特点、适应市场化风险化解和处置需要的转让制度安排，为风险处置各方创造了市场条件，为探索建立市场化、有章可循的违约处置机制提供了实践场所，为防范金融风险奠定了坚实基础。

深圳证券交易所发言人表示，完善和调整原风险债券和违约债券的停牌和退市机制，有利于提高交易转移的流动性，完善市场定价机制，化解、处置和清算债券信用风险。为此，中国证券监督管理委员会(证监会)协调深交所试点建立特定债券相关的转让机制，并发布实施《通知》，提供适合风险债券和违约债券的转让结算服务，满足市场预期，有利于加强债券信用风险管理，维护债券市场稳定，保护投资者合法权益。

在早期信用风险处置有效性的基础上，重点解决风险债券和违约债券的流动性问题。总体思路是在现有制度框架和现有债券交易结算体系的基础上，考虑市场交易的实际需要，以特定债券的特殊性为核心，在转让结算方面做出差异化安排。

特定债券的缩写前面会有h。具体来说，通知中提到的特定债券是什么？

深圳证券交易所表示，《通知》主要适用于在深圳证券交易所上市或以转让方式上市的公司债券，且出现以下情况之一:1 .发行人未按约定履行偿债义务；2.发行人发行的其他债券或者债务融资工具未按照约定履行偿债义务的；3.深圳证券交易所认定的保护投资者合法权益的其他情形。

此外，发行人或受托人发布的公告中明确表示存在重大不确定性和风险的债券，或无法按约定分配收益等情况的资产支持证券的赎回，可参照该公告进行转让。

上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)也处于类似的情况，主要包括违约赎回的债券，以及由违约债券发行者发行的其他相关债券。

同时，上海证券交易所表示，根据《通知》中关于投资者适合性的相关规定，只有符合上海证券交易所《债券市场投资者适合性管理办法》规定的合格机构投资者才能获得特定债券，而原本持有特定债券的不合格机构投资者可以选择继续持有或出售。

一般来说，持有特定债券的投资者需要深入参与违约处置，这可能需要很长时间来捍卫他们的权利，最终的实际还款很难预测。因此，特定债券更适合风险偏好高、风险承受能力强、熟悉债券产品及相关法律制度、具有一定债券风险处置经验的合格机构投资者。

特定债券的转让制度安排有其特殊性。

根据上海证券交易所的说法，这种特殊性主要体现在五个方面:

1.在特定债券的证券代码保持不变的前提下，缩写前面将会有H字；

2.特定债券只安排在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上转让；

3.特定债券的转让以全价报价，逐笔全额结算，登记结算机构不再提供应计利息数据；

4.特定债券的转让价格没有限制，投资者可以根据实际情况自行协商转让价格；

5.如果投资者持有的某一特定债券的数量少于申报的最低数量，可以一次性全部卖出。

重点披露后续债务偿还和风险处置安排中特定债券转让业务中中介机构的责任和义务。上海证券交易所表示，证券经营机构应切实履行投资者适宜性管理职责，确保特定债券的受让方符合上海证券交易所投资者适宜性管理规定，切实做好特定债券转让风险的签约披露工作。

证券经营机构和特定债券受托机构应当配合和协助投资者寻找交易对手、转让沟通和咨询，并履行告知义务，以促进转让。证券经营机构还应为投资者参与特定债券的转让提供必要的技术支持，特别是对有意出售特定债券的不合格机构投资者。

值得注意的是，《通知》规定，原则上，特定债券发行人应按要求披露定期报告，重点是后续债务偿还和风险处置安排。特定债券的受托人应当按照要求披露年度受托人事务报告。

深圳证券交易所表示，根据特定债券的风险特征，通知要求发行人在特定债券风险处置的重要节点履行相关信息披露义务，包括发起特定债券信用风险化解和处置、达成资产处置或债务重组、进入破产程序以及信用风险化解和处置。信息披露应通过深交所固定收益品种业务区或深交所认可的其他方式向合格投资者披露。

中国证监会表示，下一步将指导上海证券交易所和深圳证券交易所会同中国结算加强市场培训和投资者教育，进一步提高市场参与者对违约债券转让服务机制的认识和参与，确保相关业务平稳有序发展。

封面图片来源:照片网