资金信托新规征求意见：新增公募信托 认购起点1万元

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近日，有媒体报道称，《信托公司基金托管管理办法》(即基金托管新规，以下简称《办法》)已完成征求意见工作，其中业界关注的一点是:信托产品包括公开发行和私募，公开发行的信托产品可以向不特定的公众发行，认购起点为1万元。

对此，国家商报记者联系了多家信托公司，西部某信托公司的一位人士表示，《办法》确实征求了意见，起点要低得多。

资深信托研究员袁继伟认为，《办法》的亮点在于增加了公开发行，丰富了信托产品，扩大了客户群。然而，公开发行的竞争日益激烈，监管要求高，短期内难以实现，只有少数信托公司满足此类业务的基本运营要求。从国外的经验来看，可供选择的资产管理和传统的资产管理没有多少是可以同时进行的；其他几项监管政策对实际操作影响不大，对短期影响较大的融资信托的监管要求披露较少，因此整个监管政策不需要很长时间就能充分征求意见。

据媒体报道，目前《办法》修订内容主要包括以下几点:

信托产品包括公开发行和私募，可以向不特定的公众发行公开发行信托产品，认购起点为1万元；

创建信托产品的新分类，基金信托分为基金融资信托和资产配置信托；

首次认购私募股权信托产品的投资者必须亲自签字，并设定24小时的冷静期；

允许固定收益证券投资信托产品通过出售和回购使用信托财产；

绩效奖励的提取频率不得超过每半年一次，且不得超过基准收入的60%。

就此，国家商报记者联系了几家信托公司，他们都表示不清楚。然而，一位来自西方信托公司的人士表示，《办法》确实征求了意见，起点要低得多。

西南某信托公司的一位人士表示，目前文件内容尚不清楚，也不知道是否属实。《办法》没有征求所在信托公司的意见，正在等待征求意见的具体内容。而且，此前的监管并没有提到公开发行信托，这非常令人惊讶。

几天前，中国中部一家信托公司的一名人士告诉《国家商报》，最近听说监管机构正在研究公开发行的信托产品，但具体细节不得而知。

然而，许多受访者对《国家商报》表示，信托公司公开发行信托是件好事，业界对此充满期待。

据《中国证券报》报道，根据市场传言，监管部门正在制定政策，推出投资起点为1万元人民币的公开发行信托产品。监管当局确实在制定相关政策，但公开发行信托并非一项包容性政策，并非所有信托公司都有资格允许公开发行信托业务。接近监管机构的人士预计，在开始阶段，只有少数信托公司有资格从事这项业务。

资深信托研究员袁继伟认为，《办法》的亮点在于增加了公开发行，丰富了信托产品，扩大了客户群。然而，公开发行的竞争日益激烈，监管要求高，短期内难以实现，只有少数信托公司满足此类业务的基本运营要求。从国外的经验来看，可供选择的资产管理和传统的资产管理没有多少是可以同时进行的；其他几项监管政策对实际操作影响不大，对短期影响较大的融资信托的监管要求披露较少，因此整个监管政策不需要很长时间就能充分征求意见。

目前，在公开发行范围内，公开发行基金的投资门槛为1000元，属于公开发行性质的银行融资的投资门槛为10000元。

公开发行信托的投资范围仅限于标准产品？从这个角度来看，如何确定公募信托的投资范围、如何披露信息、如何管理后续等细节还有待披露。

此前，根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称新的资产管理条例)，资产管理产品按照不同的融资方式分为公开发行产品和私募产品。公开发行是向未指明的公众发行的。公开发行的标准按照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品以非公开方式发行给合格投资者。

此前，信托产品一直被定位在私募领域，起点很高。

关于公开发行的投资范围，新《资产管理条例》第十条规定，公开发行产品主要投资于规范的债务资产和上市交易的股票，除法律、法规和财务管理部门另有规定外，不得投资于非上市企业的股权。公开发行可以投资于商品和金融衍生品，但应当符合法律法规和财务管理部门的有关规定。

新《资产管理条例》第十一条进一步规定，规范的债务资产应同时满足以下条件:1 .平等差别和可交易；2.充分的信息披露；3.集中登记和独立保管；4.公平定价和完善的流动性机制；5.在经国务院批准设立的银行间市场、证券交易所市场和其他交易市场进行交易。标准化债权资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。

但是，2018年7月下旬央行在官方网站上发布的《关于进一步明确和规范金融机构资产管理业务指导意见的通知》中提到，除了规范债务资产和上市股票外，公募资产管理产品可以适当投资于非规范债务资产，但应符合《指导意见》(即新的资产管理规定)对期限匹配、额度管理、信息披露等非规范债务资产投资的监管要求。

对于公募信托的投资范围，袁继伟认为，根据新的资产管理规定，公募信托的投资范围只能是投资于标准化产品。

云南信托研究发展部总经理王认为:

首先，新政策总体上对信托有利。它可以将信托和其他资产管理机构拉向公平竞争的起点。公益信托产品将大有可为，不仅仅限于以前的铁路专项公益信托；

其次，投资范围的具体要求需要根据文件的规定进行权衡。如果你是指我行的理财子公司，你应该可以配置非标准资产，而不是只允许投资标准资产，这样可以更好的体现公平性；

至于第2条所设立的信托产品新分类，基金信托分为基金资助信托及资产分配信托。袁奇伟告诉《国家商报》，他现在没有阅读这些文件，也不理解它们。就个人而言，他明白基金融资信托是债务和股权融资信托，资产配置信托是证券投资或tot组合投资。

然而，一些信托人仍然对公开发行信托是否只能竞价充满疑虑。

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