流动性压力很大、资产质量降低 天安财险主体评级被下调至AA

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近日，中国信用评级有限公司(以下简称中国信用评级公司)发布了2015年天安财产保险资本补充债券跟踪评级报告。报告提到，随着资产的不断出售，天安财产保险的优质资产继续被消耗，导致资产质量和流动性的弱化。

《国家商报》记者注意到，评级报告将天安财产保险的主评级由上次的aa调整为aa-，评级前景由上次的负面信用观察名单变为现在的负面，债务评级由上次的aa调整为a+。

根据中国债券信用，天安财产保险的资产流动性面临压力。跟踪期内，公司保险业务收入基本保持稳定。随着资产的不断出售，资产流动性下降，资产质量减弱；2019年前三季度，受投资资产收缩影响，公司投资收益大幅下降，净利润大幅下降，盈利能力减弱。公司仍需在一年内支付部分理财产品，并面临一定的到期支付压力，其偿付能力随着现有产品的收缩而提高。

中国信用评级进一步指出，天安财产保险仍有一定规模的理财产品需要赎回，但由于剩余资产变现困难，公司流动性压力很大。从长期来看，公司未来的承保方主要从事传统的财产保险业务，市场竞争激烈，难以盈利；在投资方面，由于资产规模持续收缩，投资收益大幅下降，整体市场竞争力减弱:公司优质资产继续被消耗，资产质量和流动性下降。基于上述因素，中国信用评级将天安财产保险的主要评级调整为aa-，负面展望，债务评级为a+。

总体而言，公司的投资收入持续下降，盈利能力减弱。数据显示，2019年前三季度天安财产保险投资收益为-4.59亿元，同比大幅下降107.56%，导致同期净利润损失29.24亿元，同比大幅下降。

在流动性方面，随着产品到期支付，公司的流动性继续承受压力，短期内仍面临流动性压力。2019年前三季度，公司经营活动产生的净现金流量出现了489.24亿元的大规模净流出。

流动性指标方面，截至2019年9月末，天安财产保险(3个月内)综合流动性比率为58.05%，较6月末下降174.28个百分点，主要原因是3个月内公司投资资产预计现金流入较上季度大幅下降，未来3个月投资保险业务到期支付资金需求较上季度略有增加。同期，综合流动比率(一年内)为150.45%，综合流动比率(一年以上)为53.69%，比上季度略有增加，但仍低于100%。

截至2019年第三季度末，天安财产保险下一年度的现金流出包括金融保险赔付、金融资产出售和回购、非金融保险赔偿和费用。如果公司的市场地位保持稳定，保险业务收入基本可以涵盖非金融保险的赔偿和费用，另外两项合计约167亿元，因此公司需要通过投资资产实现。

2019年，兴业银行(601166)的股权多次被出售。《国家商报》记者注意到，自2015年以来，中国信用评级一直将天安财产保险的主要评级保持在aa级，这是中国信用评级首次下调天安财产保险的评级。

天安财产保险面临着巨大的支付压力和流动性压力。评级报告还指出，天安财产保险近年来一直处于理财保险的净赎回期。在2019年前三个季度，它通常赎回约481亿元的理财保险产品，主要通过出售兴业银行的股票、存款、债券和信托来筹集赎回资金。

记者注意到，2019年，天安财产保险多次出售兴业银行股权。

2019年2月15日至25日，天安财产保险通过大宗交易减持兴业银行股份3.42亿股；

2019年2月27日，天安财产保险通过集中竞价交易减持兴业银行700万股股份；

2019年3月，天安财产保险将其所持兴业银行约4.98亿股的收益权转让给华夏人寿保险，总转让价格为87.88亿元；

2019年6月5日，天安财产保险通过大宗交易减持兴业银行股份0.048%。

2019年8月14日，习水股份有限公司(600291)宣布，从2019年6月4日至2019年8月13日，子公司天安财产保险通过大宗交易和集中竞价方式出售兴业银行股份4.978亿股，占兴业银行股份总数的2.396%。减持后，天安财产保险不再持有兴业银行股份。

根据习水公司2019年半年度报告，上半年天安财产保险全面优化业务结构，加强理赔能力建设，促进非车辆业务发展，加强财务成本控制。2019年上半年，公司整体综合成本率为99.02%，同比下降6.91个百分点。

根据评级报告，汽车保险仍然是天安财产保险的主要来源。2019年前三季度，天安财产保险原保费收入为117.3亿元，同比增长1.25%。

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