老郑说汇：不利因素较多 美元趋淡

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每一个记者郑步春每一个编辑赵桥

在过去的三个星期里，美元持续下跌，并且趋势疲软。目前，有迹象表明位置被打破了。美元贬值有许多诱因，其中更重要的是风险情绪的下降和欧元的走强。相对次要的因素是美国不确定的政治和选举前景，最不重要的因素是很少有人开始担心美元潜在的负利率机会。本周外汇市场大约还有两个变量:一个是美国非农就业数据，另一个是欧洲央行利率会议。

美元疲软。在过去的三周里，美元一直在持续下跌，显示出突破其头寸的迹象。过去三周美元暴跌的真正意义在于上周1.50%的暴跌，因为它打破了250天以下的所有均线。截至北京时间周四21:20，美元指数暂时报出97.19点，本周迄今已下跌1.12%。

美元疲软的原因至少包括以下几点:首先，由于欧洲的刺激计划，欧元走势相对平稳；第二，疫情被抑制后，美元的套期保值功能下降；第三，来自美国各地的抗议；第四，市场要求美元负利率再次上升。

就欧元的强势而言，估计它可能会持续下去，因为最新消息是，欧洲央行有望进一步加大刺激力度。欧元是美元指数中权重最高的品种，因此欧元走强是美元指数疲软的最关键因素之一。

就疫情而言，目前，除南美等少数地区外，大部分地区新增病例均有所缓解。在美国，即使最近发生了抗议，新病例的数量仍然相对稳定。美国周三发布的adp数据远好于预期，股市持续上涨，因此避险买盘大幅收窄，对美元构成强大压力。由于美元短缺，美元以前曾大幅升值。当时，美元的好处来自风险规避。显然，当避险情绪大幅下降时，美元承受的压力不会太小，因此这也是美元走弱的关键因素。

就美国各地的抗议而言，这实际上损害了美元的信心。种种迹象表明，美国不仅没有表现出超级大国处理新冠肺炎问题的能力，而且在社会治理方面也有太多的不和谐之处。显然，美国的混乱应该给特朗普施加压力，让他赢得连任。法国农业信贷银行表示:以史为鉴，如果现任美国总统在选举年面临连任困难，美元将会贬值。

总之，美国已经成为麻烦的来源，这削弱了全球投资者对美国政治的信心，从理论上讲，这对美元也是有利的。然而，这方面对美元的压力相对来说是间接的或长期的，因此暂时只是一种次要压力。

就负利率而言，尽管美联储高级官员不断强调没有必要实施负利率，但这一观点在本周悄然改变，因此美元面临压力。圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Fed)经济学家文怡本周在一篇文章中表示，政策制定者需要考虑负利率，以恢复美国经济的健康。虽然此人的文章并不足以真正使美元实行负利率，但这句话却激起了市场脆弱的神经，美元的受欢迎程度将受到一定程度的抑制。

美国就业数据周三回升。美国5月份公布的adp私人就业人数减少了276万，远低于875万的估计数。此外，供应管理学会(ism)发布的数据显示，5月份服务业pmi脱离11年低点，服务业萎缩幅度低于预期，进一步提振了风险情绪。

周三的数据显示，随着企业的重新开业，裁员人数正在减少，但整体经济从新的冠状病毒疫情中复苏将会缓慢。

北京时间周四20:30，投资者将欢迎美国首次申请失业救济人数的数据。根据一项市场调查，分析师预计在截至5月30日的一周内，美国首次申请失业救济的人数将达到184.3万。根据美国劳工部上周四公布的数据，截至5月23日的一周内，美国首次申请失业救济人数为212.3万人，这一数字已经连续八周下降。

高盛(Goldman Sachs)经济学家周日发布的一份报告显示，随着美国50个州都开始放松住房隔离政策，允许更多企业重新开业，美国每周首次申请失业救济的人数稳步下降，表明美国就业市场正开始从新一轮“王冠流行病”的爆发中复苏。

周五，美国将公布5月非农就业数据，这显然更为重要，届时美元无疑将出现波动。如果周四和周五的就业数据继续好于预期，美元可能不会得到太多支持，因为当前市场比往年更担心美元的避险价值。

也就是说，如果就业数据良好，投资者可以双向理解，即可以理解为负利率机会下降，从而支撑美元，也可以理解为美元的避险价值进一步减弱，从而有利于空美元。

然而，总的来说，如果美国就业数据能够继续改善，美元可能会受到轻微支撑，下跌将暂时得到缓解，因为从长期来看，美元利率趋势的重要性应该高于其避险地位。

无论数据公布后美元是否反弹，都很难在中间线将趋势从坏变坏，投资者应该采取在反弹时降低美元的策略。

北京时间周四19:45，欧洲央行(European Central Bank)宣布了其利率决议:维持三大主要利率不变，但追加600亿欧元的紧急救援计划规模明显低于市场预期，而且欧洲央行这次没有将垃圾债券纳入紧急救援计划。在欧洲央行宣布利率决定后，欧元兑美元汇率在短期内大幅上升20多个百分点，然后迅速上升。

事实上，大多数分析师认为，利率几乎肯定会保持不变，因为欧洲央行目前负0.5%的存款利率已经处于历史低点，许多决策官员认为进一步降息可能会产生相反的效果。

从欧元的走势来看，这种趋势很有可能在未来继续上升，因为欧洲主要国家在表达困难方面已经取得了进展，而且这一地区的疫情控制相对好于美国。

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