去年宝宝理财规模首降 未来转型待突破

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作为货币基金的典型代表，网络婴儿产品自问世以来就受到投资者的青睐。然而，在商品本位政策收紧的背景下，网络婴儿不可避免地会受到一定程度的冲击。

最近，荣360发布了一份研究报告，指出截至2018年第四季度末，78个互联网婴儿扣收的117笔货币资金总额为4.63万亿元，比2018年第三季度末减少3029亿元，比上一季度减少6.14%。

自2017年下半年以来，互联网婴儿的增长率一直在持续下降。直到2018年第四季度，增长率一直为负，规模首次下降。根据360大数据研究所的分析，2018年互联网婴儿规模持续下滑主要有两个原因:一是货币基金监管力度加大，货币基金不再急于规模化；其次，货币基金受到替代品的影响。短期理财基金和银行t+0理财产品转移了货币基金客户。

截至2018年第四季度末，排名第一的互联网婴儿基金仍是田弘玉宝，规模为1.13万亿元，同比下降28.3%。从田弘玉宝货币在互联网婴儿整体规模中所占的比例来看，田弘玉宝货币在2017年底占42.31%，2018年底占24.45%，大幅下降17.86个百分点。在货币基金流动性风险的强监管下，田弘玉宝的货币集中度明显下降。

除了规模下降之外，互联网婴儿的收益率也持续下降，创下两年来的新低。数据显示，2018年1月互联网婴儿的产量是2018年最高的。除了3月和12月略有反弹外，其他几个月一直在持续下跌，目前已跌至3%以下。其中，2018年11月达到2.76%的最低值，比1月份4.33%的最高值低157个基点。

互联网婴儿的回报率与市场资本利率密切相关。2018年，央行实施了四次RRR削减，并于2019年1月和12月宣布了新一轮RRR削减。特别是2018年下半年，流动性逐渐放松，市场资本利率逐渐下降，货币基金收益率也持续下降，与货币基金对接的互联网婴儿产品收益率也下降。

在回报率最高的十大互联网婴儿中，银行婴儿是主要的，寄售婴儿和基金婴儿也在名单中，没有任何第三方支付婴儿。由此可见，第三方支付系统在收益方面没有优势，但凭借其强大的渠道优势和规模效应，仍然拥有更多的投资者。根据公开数据，2018年田弘基金净利润578.43亿元，位居第一，其中货币基金净利润598.91亿元，凭借规模效应实现了巨额利润。

荣360数据研究所的杨惠民认为，未来货币资金的转型有两个突破。首先是从零售商品基础向机构商品基础的转变。未来，利率双轨制度逐步统一后，货币基金的主体作用将体现为股票、债券等长期投资的储备基金，机构客户将成为货币基金的主要客户类型；第二，充分发挥投资优势和科研能力。与银行强大的渠道优势相比，基金公司应继续发挥投资和研究优势，将货币资金转化为净值管理。由于机构投资者对货币基金的回报率更加敏感，他们可以通过配置资产来提高货币基金的回报率。