8月LPR报价与上月持平 专家：未来LPR报价还有一定下行空间

今天，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，2020年8月20日，贷款市场的一年期报价利率为3.85%，五年或五年以上的报价利率为4.65%。上述lpr在下一个lpr发布前有效。

值得一提的是，这一时期的lpr报价与上月相同，1年期和5年期分别保持在3.85%和4.65%。对此，东方金城首席宏观分析师王庆表示:“8月份lpr报价保持不变，与之前的市场预期一致。”lpr报价并未下调，这并不意味着企业贷款利率的下降趋势被阻断。”民生银行首席研究员文彬(600016)认为，随着货币政策从全面宽松向精确定位的逐步转变，未来RRR降息和降息的可能性将会降低。

8月份，lpr的报价与上月相同。就在几天前，即8月17日，中国央行推出了一年期中期贷款业务，利率为2.95%，与前期一致。对此，文彬认为，从近期的货币政策操作中，我们也可以理解央行对货币政策宽松操作的谨慎态度。在本月的反向回购和mlf操作中，相关利率保持不变，这传达了lpr本月不会下降的信号。随着货币政策从全面宽松逐步转向精确导向，未来RRR降息和降息的可能性将会降低。

王庆表示，“8月份lpr的报价保持不变，与之前市场的普遍预期一致。”他指出，首先，本月17日的一年期mlf投标率保持不变，表明本月lpr报价的参考依据没有变化；其次，自7月份以来，以dr007为代表的市场资本利率中心仍略有上升，这意味着银行平均边际资本成本存在一定的上升压力，8月份下调lpr报价的动力不足。事实上，市场强烈预期lpr的报价本月将保持不变:自7月20日以来，与一年期lpr挂钩的利率互换(irs)现在没有下降，而是一直在略高于当前价值的水平波动。

他进一步分析指出，lpr报价没有下调，并不意味着企业贷款利率的下降趋势被阻断。目前，银行新发放的企业贷款已全面转向lpr定价，即“企业贷款利率=lpr报价+加分”。因此，lpr报价的趋势将不可避免地对企业贷款利率产生直接影响。他认为，近期lpr报价没有下调，这不会改变今年企业贷款利率持续下降的趋势。预计第三季度企业一般贷款加权平均利率将比第二季度下降约20个基点。

《future/きだよよ0/national商报》记者注意到，8月17日国务院常务会议指出，下一步是继续实施减轻市场参与者负担等金融支持政策。首先，我们必须保持合理和充足的流动性，但不是洪水灌溉，而是有效地发挥结构性直接货币政策工具的作用，以确保新的融资侧重于实体经济，特别是小微企业；第二，要提高金融支持政策的便利性，支持中小银行利用大数据有效连接银企，疏通传导机制，扩大市场参与者的利益。深化市场利率改革，引导贷款利率继续下降。

在这方面，文彬认为，下一阶段的货币政策将继续通过公开市场操作、多边基金操作等常规货币政策工具来调整市场所需的流动性，同时降低RRR和降息的可能性，主要是通过发挥结构性直接货币政策工具的作用，对制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节进行精准滴灌。此外，不进行洪水灌溉意味着在疫情后期将更加重视金融风险的防范和化解，从而为经济社会恢复和发展创造安全稳定的金融环境。

王庆说道；“预计lpr和mlf利率之间的息差将会收窄，未来空.的lpr报价仍有一定的下降趋势”首先，未来在监管和资产回报的双重压力下，银行将继续降低包括各种存款利率在内的负债成本；其次，随着中短期市场利率回升至相应的政策利率附近，从“紧缩货币”到“稳定货币”的阶段正在全面转向，而市场利率进一步提高的空基本关闭，这意味着银行提高货币市场融资平均边际资本成本的压力将显著降低。

王庆进一步指出，上述两项将为银行压缩lpr报价点创造条件，从而改变去年9月以来lpr与mlf之间的利差固定在90个基点的局面。一方面，未来利差的收窄反映了lpr报价市场化的深化，另一方面，也将引导企业贷款利率平稳下行。可以看出，上半年企业贷款利率的下降趋势主要是受以mlf竞价利率为代表的政策利率大幅下调的影响，这反过来又导致了lpr报价同样幅度的下降趋势。下半年，企业融资成本的下降将主要由金融系统对实体经济的盈利驱动，即企业贷款利率定价的“加分”部分将在未来大幅降低。

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