乐信赴美IPO 融资从5亿缩水到1亿透出多少无奈？

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刚才，另一家互联网金融公司乐心登陆美国资本市场，以每股9美元的指导价格区间的底价发行，成为中国第一家分期付款的电子商务公司，这应该是今年最后一家赴美上市的互惠金公司。

然而，当国内互助黄金行业掀起更强的监管风暴时，整个上市带来的影响似乎大大降低。乐心ipo最终以指导价区间内每股9美元的底价发行。

ipo规模下降了80%

11月14日，美国证券交易委员会(sec)发布的乐心ipo招股说明书显示，乐心计划筹资5亿美元，在纳斯达克上市，股票代码为“lx”，承销商为高盛、美银美林、德意志银行和华兴资本。

然而，在那之后不久，据报道，乐心将对纳斯达克首次公开发行(ipo)进行额外的尽职调查，这将延长ipo的时间跨度。

12月14日，乐心更新了招股说明书，并宣布了ipo定价范围，每个广告的价格从9美元到11美元不等。在承销商行使超额配售权(绿鞋)之前，筹资规模在1.08亿至1.32亿美元之间；如果承销商行使超额配售权，筹资规模将在1.24亿至1.52亿美元之间。

从5亿美元到1亿美元，这显然是乐心进一步调整后的决定，也反映了在中国黄金行业整体面临强监管的环境下，市场对乐心预期的变化。

自11月21日以来，出现了“暂停审批网上小额贷款”、“严格执行小额贷款利率36%的上限”、“不具备放贷资格的企业应立即停止非法放贷”等重大消息。互联网金融业风和日丽，现金贷款在一夜之间突然发生变化。

“实际上，从乐心的三大业务线——舞台音乐、橙色财富管理和丁盛资产来看，不存在属于现金贷款的业务。舞台音乐目前应该属于互联网消费金融，而橙色财富管理是p2p业务。而乐心本身也有一个网络小额贷款许可证。”然而，私募股权投资基金经理谢茂(化名)告诉《国际金融新闻》记者，“尽管如此，乐心始终无法避免整个环境变化的影响。”

在谢茂看来，更严格的监管是必然趋势，因此乐心企业未来的不确定性大大增加，这令投资者深恶痛绝。

当然，承受压力的不仅仅是乐心。较早在美国完成ipo的金木公司的股价也反映了这些公司的压力。截至美国当地时间周三收盘，曲店股价收于12.44美元，较发行价24美元/股下跌了一半。同样，派派贷款的股价也从发行价13美元跌至7.09美元。

商业模式受到质疑

强有力的监管会对乐心产生多大影响？

一方面，强监管的影响和考验必然会影响乐心未来的业绩和盈利能力。

例如，谢茂表示:“乐心旗下的橙色财富管理平台仍在逐步走向合规的过程中。合规成本的增加和业务发展的放缓是不可避免的，平台能否完成申报仍不得而知。”

另一方面，随着监管的不断加强，乐心自身的商业模式和盈利模式开始暴露出不足，这对乐心来说是一个更严峻的挑战。

如今，乐心主要业务的商业模式是基于电子商务平台的分期付款消费信贷。除了少数第三方商户外，平台的主要自营业务由京东提供，从购买到分销的整个链条由京东控制，而分期付款音乐平台更像是一个分流角色。

谢茂表示，舞台音乐和橙色财富管理本质上都是中介，因此它们无法完全控制资产方和资本方，因此任何一方的问题都会影响乐心。

“监管机构在网上小额贷款方面的一系列政策，在很大程度上限制了舞台音乐的资金来源。”谢茂指出，目前，监管部门禁止小额贷款公司通过点对点借贷信息中介整合资金，而乐心的部分资金来自其橙色金融平台。此外，乐心的部分资本来自于abs的发行，现在新的监管政策提高了金融机构或金融机构发行abs的门槛。

毫无疑问，随着资本和资产方面的限制越来越多，以及平台可以收取的服务费和代理费等一系列费用也受到严格监控，投资者将会提出更多问题。