趣店网招股书泄露行业暴利点 现金贷风险隐忧为何成焦点

本篇文章2721字，读完约7分钟

开心网的招股说明书让市场看到了现金贷款的巨大利润，也让业界思考了现金贷款模式的风险和长远发展

最近，Qudian.com首次向美国证券交易委员会(sec)提交招股说明书，并计划在纽约证券交易所上市。不出所料，曲店。com将成为继愉快贷款、信贷和财富之后第三家在美国上市的互联网金融公司。

据了解，趣味商店网络计划登陆纽约证券交易所，融资约7.5亿美元。投资者之所以更加关注它，与Qudian.com的高业绩增长和现金贷款模式有关。根据招股说明书，该公司今年上半年的净利润为10亿元，同比增长695%。与此同时，已在美国股市上市的好又多贷款同期净利润不到3亿元，而新富在第二季度仍亏损1350万美元。

互联网金融也是如此。开心网的盈利能力高于同行的内在逻辑是什么？现金贷款现在处于监管的风口浪尖。Qudian.com可能面临哪些政策风险？可以去点。com上市后能否保持目前的增长势头？投资者新闻的记者为此联系了Qudian.com。该公司表示，在上市静默期不便回答，但向记者发送了一份英文招股说明书，称一切将以招股说明书为准。

校园“现金贷款”启动

曲店成立于2014年。网站，原名Fun Stages，最初进入校园是为了促进大学生的消费分期，从校园贷款开始，并通过开发学生代理、散发传单和在当地做宣传来扩大其知名度。随着校园“脱光衣服”等违法现象的出现，校园贷款被监管部门取缔，原有市场被分阶段退出。2016年7月，它被更名为娱乐商店，并推出了两个应用程序，即“娱乐商店”，专注于商品分期付款和“未来分期付款”，提供现金贷款业务。

“我们主要从现金信用产品中获得融资收入，从商品信用产品中获得融资收入和销售佣金。”Qudian.com在招股说明书中介绍了其商业模式。

曲店自三年前成立以来。com在校园贷款期间一直在亏损。2014年和2015年，公司的营业收入分别为2400万元和2.35亿元，两年的亏损分别为4100万元和2.33亿元。经过2016年的战略转型，当年收入超过14亿元，净利润达到5.7亿元。到今年上半年，收入为18亿元，同比增长393%；净利润9.73亿元，增长695%。近10亿元的利润表现让目前的互联网金融平台难以匹敌。

单从名称上看，曲店的主要产品应该是商品分期付款，但从披露的数据来看，今年上半年，Qudian.com现金贷款和分期付款购物平台产生的服务费收入达到15.27亿元，占总收入的83%以上。现金贷款已经成为公司业绩飙升的法宝，也让市场突然发现现金贷款赚了这么多钱。

据了解，“未来分期付款”主要针对无法获得传统银行服务的非信用卡用户。根据奥立弗·怀曼的报告，Qudian.com已经成为中国最大的在线现金信用产品供应商。截至今年上半年，Qudian.com为700万活跃借款人提供了约352亿元人民币的交易。小额信贷产品可以为消费者提供自愿消费的直接需求。

根据Qudian.com招股书，中短期现金贷款周转较快，现金信贷产品平均规模约为920元，加权平均期限约为两个月，借款人违约率较低。凭借良好的风险控制和技术手段，上半年公司平均每小时可处理9521笔信用贷款和2万多笔还款。

备受争议的“现金贷款”

现金贷款的巨大盈利效应让一些平台惊呼“消费金融的春天已经到来”，而一些平台则认为现金贷款隐藏着巨大的风险。

华南一家网上贷款平台的负责人告诉《投资者新闻》记者，业内人士都知道，现金贷款的收益率很高，甚至有些年化收益率计算高达50%，但普通借款人不会在意这些，只是觉得如果能解决自己的燃眉之急，就会选择借款，基本上只有几千美元，违约率很低；另一方面，尽管目前的监管机构严格禁止校园贷款，但一些现金贷款将流向学生，因此现金贷款面临着政策和道德的双重风险。

高于监管水平的年化收益率成为当前现金贷款违规的重灾区，行业内50%以上的年化收益率无处不在。今年4月，银监会发布的《银行业风险防控指导意见》明确提出，为清理整顿现金贷款，同业拆借的信息中介机构应依法开展业务，确保贷款人资金来源合法，禁止欺诈和虚假宣传。

现金贷款的监管也是投资者担心娱乐商店网络的地方。在招股说明书中，他还坦率地表示:“我们可能被中国监管机构视为贷款机构或提供金融服务的机构。中国在线消费金融行业的法律法规要求仍处于初始阶段，可能会发生进一步的变化和解释。我们可能被中国监管机构认定为商业融资担保业务。”

"一切都是预先设定好的，而不是预先设定好的."Qudian.com表示，在政府相关监管部门的监管下，平台上各项产品的综合年利率将控制在36%以下(实际年利率),同时保持高利润和高增长。

此外，尽管Qudian.com声称已经退出大学生市场，但大学生仍然可以在Qudian.com注册申请贷款。此前，有媒体多次报道称，曲店。com没有检查学生的身份。换句话说，学生仍然可以在趣味商店网上免费获得贷款。

上述分析人士指出，向没有还款能力的学生提供高息贷款既不顺从，也没有道德争议。如何通过技术手段了解借款人是否是学生，已经成为包括Qudian.com在内的许多组织的头痛问题。

股东不容小觑

Qudian.com快速发展的另一个原因在于股东的支持。根据公司的招股说明书，在Qudian.com持股比例超过10%的股东如下:创始人兼首席执行官罗敏持股21.6%；昆仑万伟(300418，诊断股票)和凤凰祥瑞分布19.7%；来源资本持股比例为16.1%；蚂蚁金融子公司的空气污染指数为12.8%。

其中，蚂蚁金融服务为分流做出了巨大贡献。据了解，蚂蚁金服于2015年8月率先在曲店进行电子轮融资。Qudian.com加入支付宝后，芝麻信用信息筛选出的优质客户成为Qudian.com的潜在客户..

Qudian.com表示，作为一个纯在线平台，该公司几乎所有的交易都是通过移动设备进行的。“潜在借款人可以通过手机申请贷款，并在几秒钟内获得批准。经批准的借款人可以用现金支付，并立即以数字形式支付到支付宝账户。借款人还通过支付宝账户偿还贷款。”

根据开心店的招股说明书，截至今年上半年，开心店累计注册用户数为4790万，获得信用的用户数为1760万。今年第二季度，娱乐商店新增贷款人173.9万人。

蚂蚁金融服务的分流效应使得在娱乐商店网络上吸引顾客的成本不断降低。数据显示，其客户获取成本已从2015年的169元降至2016年的33元；另一方面，其营销费用在2016年有所下降，从2015年的1.92亿元降至2016年的1.82亿元。然而，今年上半年，公司再次加大促销力度，仅半年时间营销费用就达到1.5亿元，同比增长97%。■