中证转债两月涨10%创1年半新高 全面碾压各大股票指数

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每一个记者张喜伟每一次编辑姚祥云

随着股市的不断反弹，可转换债券最近也迎来了强劲的上升趋势。

《国家商报》记者注意到，沪深可转换债券指数上周升至307.60点，创下一年半以来的新高。6月1日至7月28日，债务转换期间沪深300指数上涨10.27%，涨幅被上证综指(4.36%)、上证50指数(6.35%)、深证综指(3.32%)和中小板打压。综合类(4.54%)、创业板(2.05%)、深湾二级银行、

分析师指出，近期可转换债券市场的飙升与股市的上涨直接相关。虽然目前可转换债券的估值非常好，但这并不意味着空.没有提高CICC的固定收益研究团队认为，在股市趋势逆转之前，可转换债券的估值仍难以压缩。

积极股票的激增推高了可转换债券

据《国家商报》记者报道，这种强劲的可转换债券市场趋势已经持续了两个月。如果市场从5月25日开始，截至7月28日，沪深可转换债券指数已经上涨了11%以上，几乎压垮了股票和债券市场的所有指数。

自6月1日以来，在20只可转换债券中，有5只上涨了10%以上，其中光大可转换债券上涨了10.48%，燃气模型可转换债券上涨了10.57%，三一可转换债券上涨了16.29%；自6月1日以来，国茂可转换债券上涨了19.19%，永东可转换债券涨幅最高，达到28.02%。

一位券商研究员告诉记者，近期可转换债券的大幅上涨与股市的上涨直接相关。至于对可转换债券市场市场前景的判断，基本上是对股票的判断。

《国家商报》记者也注意到，在可转换债券流行的背后，有相应的股票大幅上涨。例如，永东可转换债券股份永东股份(002753，诊断股)自6月1日以来飙升了67.52%；国茂可转换债券厦门国茂(600755，诊断股票)同期上涨37.98%，三一重工(600031，诊断股票)，三一可转换债券也上涨20%。

此外，可转换债券市场继续火爆，大多数可转换债券的纯债券收益率已降至负值。终端数据显示，在20只可转换债券中，有12只可转换债券的纯债券收益率为负。其中，国茂可转换债券和广汽可转换债券的纯债券收益率跌至-3%以下。

当然，尽管广汽可转换债券的收益率已降至-3.1118%，但它是自6月1日以来表现不佳的三种可转换债券之一。风终端数据显示，广汽可转换债券在此期间仅增长2.44%，是可计算的可转换债券中增长最低的，广汽集团的正股(601238，诊断股)仅增长1.86%。此外，自6月1日起，涨幅小于5%的可转换债券还包括江南可转换债券和蓝牌可转换债券，涨幅分别为3.65%和4.35%；江南水务(601199，诊断股)和蓝色光标(300058，诊断股)的相应股票分别下跌4.84%和5.61%。

行业:关注新的优惠券机会

事实上，可转换债券市场在过去一年左右一直非常火爆，这是由于股票市场和债券市场表现不佳，许多机构和投资者寻求一个折中方案，可以保证一定的利息收入，并有在未来三至五年转换股票的选择权。固定收益总部首席分析师沈万红元(000166)在接受《商业日报》采访时表示，目前可转换债券市场的人气并不低，但这并不意味着未来不会继续上涨。

CICC的固定收益研究团队也看好可转换债券的市场前景，认为在股市趋势逆转之前，可转换债券的估值仍难以压缩。

回顾过去，在供应方面，大型可转换债券的发行和上市已暂时结束。虽然一些银行已经发布了可转换债券的发行计划，但这毕竟需要时间，还有一些银行的可转换债券计划在前面。CICC的固定收益研究团队在研究报告中指出，从需求来看，不仅投资者对可转换债券的兴趣没有下降，最近，私募发行的EBs也以20%的溢价和零利率被投资者积极认购。

在投资策略方面，CICC的固定收益研究团队建议，以前强调改变所有退出方式，最近则建议为新债券转移头寸。随着新证券的上市，我们应该注意增加新证券持有量的机会。然而，根据情绪驱动型股市的判断，不建议在8月份进行追涨，应该更加关注头寸结构的调整。

CICC固定收益研究团队在研究报告中也指出，从综合股价和行业走势、股权基本面和股东利益一致性的角度来看，券商可转换债券在上市初期的表现值得期待，具有持有价值。然而，不足之处在于，在可转换债券上市之前，正股提前上涨。

华创证券的研究团队认为，目前可转换债券主要关注的是正股，正股即将面临中期报告的密集公告期，关注基本面，稳步提升息票表现，如三一和广汽；你也可以关注大的金融部门，比如光大和郭俊；还有一些主题可以关注电力(国家改革)和厦门国际贸易(福建自由贸易区)；此外，可转换债券的供应即将爆发，因此我们可以关注新债券的机会。