蚂蚁天使众筹：帮助创新型小微企业解决融资

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蚂蚁天使是一个股权众筹平台，根据现行监管措施，被称为互联网非公司股权融资平台。蚂蚁天使成立于2014年10月。截至2018年4月，已完成融资54个项目，融资金额5158万元。蚂蚁天使已经积累了2200多名注册投资者，其中有500多人参与了投资。

上海实践股权众筹帮助创新小微企业解决融资困难

——以蚂蚁天使众筹平台为例

袁遗

2015年6月4日，李克强总理提出大力推进“大众创业创新”的政策措施。在“大众创业与创新”政策的推动下，中国掀起了一股创新浪潮，涌现出了一大批小微企业。小微企业在促进就业、繁荣市场、维护社会稳定和促进技术创新方面发挥着越来越重要的作用，已经成为中国经济最具活力的增长点。

然而，小微企业的融资困难仍然是企业发展的最大障碍。我国小微企业规模小、资产少、管理体制松散等问题，以及信用保险制度不健全、法律制度不健全、金融市场不完善等原因，加剧了小微企业融资难的问题。小微企业经常因为资金跟不上而倒闭。

股权众筹为创新型小微企业提供了新的融资渠道。2011年11月，第一个股权众筹平台出现在中国——天使交易所，随后是原会议，公众投资，爱情投资，大投资，牛投资网，蚂蚁天使，融资股权，投资锅网，迷你投资，云台辉，36寸股权融资，蚂蚁大可，360淘金，百度钟白，米其金富，京东众筹，和

近年来，这些股权众筹平台在利用众筹模式为小微企业融资的道路上进行了艰辛的探索。那么，股权众筹平台多年来是如何开展中介服务的呢？众筹融资企业的整体发展是什么？股权众筹有助于创新和创业企业的发展吗？为了回答这个问题，蚂蚁金服公布了平台上所有企业近三年的众筹数据，包括企业名称、项目名称、融资时间、融资金额、投资者人数、项目融资时的估值、项目最新估值、当前企业运营数据。50家融资小微企业的众筹过程和发展状况，让我们看到了股权众筹的一角，也让我们清楚地看到了股权众筹在技术创新中为小微企业服务的作用。

1.蚂蚁天使众筹平台概述

蚂蚁天使是一个股权众筹平台，根据现行监管措施，被称为互联网非公司股权融资平台。蚂蚁天使成立于2014年10月。截至2018年4月，已完成融资54个项目，融资金额5158万元。蚂蚁天使已经积累了2200多名注册投资者，其中有500多人参与了投资。

蚂蚁天使将科技创新与个人天使联系在一起，这在互联网股权融资平台中是独一无二的，在种子阶段创新项目融资方面处于领先水平。该平台的许多项目都是由英东资本、51信用卡、宋庆基金、戈壁风险投资、霍峰资本和乳山风险投资等机构投资的。

(1)蚂蚁天使具有以下特征:

①注重种子园投融资服务。蚂蚁天使选择“小、新、新”的初创技术创新项目，注重项目的真实性和创新判断，使投资者能够以较低的门槛参与天使投资；

2 .创建早期科技创新项目孵化、投资和投资后服务的生态链，形成早期项目投资、管理和退出的商业闭环；

③每月披露项目信息，保护投资者权益。蚂蚁金服要求项目方每月按时披露信息，包括基本财务和运营数据。这样，投资者可以及时、全面、客观地了解项目的发展情况，并及时对项目进行监督；

(4)将全国的天使投资者联系起来。蚂蚁天使已经与中国20多个天使俱乐部建立了联系，包括精益天使公社、深圳草根天使协会、香港天使投资环境、广东天使协会、四川蜀山天使协会、天使投资者联盟等。

(2)蚂蚁天使风控制系统

在实践中，蚂蚁天使逐渐探索出一种独特的风力控制系统。

(1)投资者风险

蚂蚁金服制定了投资者适宜性管理办法，通过问卷调查和自我申报的方式对投资者的风险水平进行综合评估，以充分提示投资风险，让具有风险承受能力的投资者参与投资。同时，告知投资风险，引导投资者分散投资，自担风险。为了防止牵头投资者与项目方串通，蚂蚁金服平台基本法增加了对牵头投资者的约束机制。如牵头投资人存在虚假投资、虚假陈述或恶意欺诈行为，牵头投资人应对平台、融资人及其他投资人造成的损失承担项目融资金额3倍的赔偿责任。蚂蚁金服平台将取消平台牵头投资者的投资资格，情节严重的将诉诸法律程序。

②项目风险

为了降低天使投资的风险，蚂蚁天使将对已发布的创业项目进行“双重筛选”。

也就是说，在蚂蚁天使平台上融资的创业项目应该经过两次平台筛选和领先投资者的投资确认。首先，我们要通过平台的筛选，主要是审核项目材料的真实性。同时，我们将筛选出约80%的创业项目，只有20%的创业项目能够进入下一轮筛选。当主要投资者确认投资时，主要是判断项目的投资价值，大约80%的创业项目将被筛选出来。最终，投资者可以参与的投资项目仅占全部项目的4%左右，通过两级评估可以有效降低项目风险。

③资本风险

投资者投资的资金直接进入指定的合伙账户，蚂蚁金服平台不接触投资者的资金，保证了投资者资金的安全。蚂蚁天使承诺不会欺骗或融化。

④投资后管理

目前，蚂蚁金服分为两个部分:平台标准信息披露和牵头投资者投资后管理。

在信息披露方面，为保护投资者的合法权益，蚂蚁金服平台要求金融机构按照法律法规和本规则的规定，通过蚂蚁金服平台向投资者真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假、误导性陈述或重大遗漏。并提出以下要求:在蚂蚁金服完成融资的项目需要遵守蚂蚁金服的信息披露平台规则；融资项目方应于每月10日前通过蚂蚁金服平台向投资者发布上月月度信息披露报告；标准信息披露包括但不限于基本财务数据、运营数据、重大问题等。；如果新一轮超过300万元的融资完成，牵头投资者将负责信息披露，可根据季度或下一轮投资者要求进行披露。

在投资后管理方面，牵头投资者可以充分发挥专业优势，就重大问题与项目方沟通，同时对项目开发进行监督。蚂蚁金服和牵头投资者在项目资源、重要人才和后续资金方面提供必要的支持，促进项目快速健康发展。

2.蚂蚁天使平台融资项目分析

考虑到项目数据的完整性，以下统计数据显示了蚂蚁天使从2015年1月至2017年12月完成的50个项目的数据。表1列出了截至2017年12月该项目的名称、众筹时间、融资金额、参与投资人数、项目获得的知识产权、新增岗位、最新估值和股权价值。

表1 .蚂蚁天使平台2014-2017年完成众筹项目

注:1 .截至2017年12月31日的数据

2.项目的最新估值是根据投资机构新一轮投资后估值计算的

3.最新的股票价值是基于稀释的股票*最新的投资后估值

4.知识产权是指专利权和软件版权。

从表1中的数据可以得出以下结论。

(1)蚂蚁天使是典型的小规模、大规模融资平台

就项目数量而言，蚂蚁天使在2015年、2016年和2017年分别有11、24和15个项目。融资金额分别为6632204元和1406.8万元，每个项目平均融资金额分别为600918元和93万元。每个项目的平均投资者人数分别为15人、24人和24人，平均每人融资金额分别为39，37元和38，000元。单个项目的融资额和人均投资额远低于中国其他创业股权融资平台。从项目名称可以看出，这些项目基本上都是科技创新的小微企业，都是早期投资。在过去的三年里，蚂蚁天使一直坚持创业的初衷，即为小微企业提供早期融资服务。

(2)蚂蚁天使在过去三年的发展非常稳定

作为2014年底成立的众筹平台，2015年共资助了11个项目，2016年完成了24个项目，发展势头良好，但2017年的业绩不如2016年。这受2016年中国众筹行业大环境的影响。袁遗等人在《2018年中国众筹行业研究》一书中比较了中国股票众筹的历年数据(见图2)。从2016年到2017年，中国股票众筹融资额大幅下降。考虑到图2中融资众筹的融资额也包括了餐馆等实体店的融资额，真正的创业公司的股权融资额下降得更快。因此，蚂蚁天使2017年在创业企业股权融资平台上的表现一直遥遥领先。这表明小额股权融资具有巨大的市场需求。

图1。蚂蚁天使历年的项目数量、融资金额和投资数量

数据来源:陈亮袁遗。2018中国众筹产业研究。上海交通大学出版社，2018

图2。股权、股权、公益、产权众筹年度融资金额(亿元)

(3)继续经营的企业比例高，具有知识产权的项目发展良好

从图3可以看出，蚂蚁天使2015年有11个众筹项目，2018年有7个项目仍在持续运行。蚂蚁天使2016年有24个众筹项目，2018年有16个项目仍在持续运作。2017年的时间很短，所以数据无法解释这个问题。从2015年到2016年至今，企业的存活率相对较高。一般来说，初创企业的死亡率在一至两年内最高，这些企业可以生存两至三年，这表明蚂蚁天使平台上的融资项目质量较高。

图3。蚂蚁天使多年来完成的项目数量和可持续发展项目数量

从表1可以清楚地看出，拥有更多知识产权(专利和软件版权)的项目的开发明显优于其他项目，如维多利亚C的财务管理、人力资源和智能智能。所有拥有知识产权的企业都在运营，没有一个被终止。可见知识产权在科技创新企业中的重要性。

知识产权的数量是衡量企业创新能力的一个量化指标。事实上，在当今新技术飞速发展的时代，产品或服务的科技含量直接关系到企业的竞争力。在自己的健身过程中，马咸的创始人发现健身行业非常传统，存在销售旺盛、用户体验差的问题，于是产生了帮助健身教练根据不同顾客定制不同健身项目的想法。在这个过程中，根据教育行业的课件，根据美国体育的四大系统，团队对用户进行分类，开发自己的算法，然后形成因人而异的方案，允许教练为成千上万的人设计训练计划，团队拥有26项知识产权，这在健身市场是独一无二的。技术创新增强了本企业的竞争力。

(4)培育行业龙头企业——伟科财务管理，50个项目的投资回报率为20.2%

2015年8月，通过蚂蚁天使的众筹，维多利亚C的前期融资完成，12位投资者完成融资金额95万元。截至2018年初，维多利亚C财务管理项目最新估值达到1.5亿元，股份价值增加655万元。维多利亚C的财务管理是汽车众筹领域的明星企业，近年来一直位居行业前三。伟信理财的投资者获得了近8倍的投资收益。

50个项目的投资回报率为20.2%(账面收益)，也就是说，如果投资者平均投资这50个项目，投资回报率为20.2%。这一数据充分反映了小额多元化投资，这是防止股权众筹的重要手段。

3.从典型企业案例看股权众筹在创新型小微企业中的作用

众筹家庭创意咨询在蚂蚁天使的合作下，通过实地考察和集中会议，采访了12家为蚂蚁天使募集资金的企业。包括:仙都机器人(300024，诊断单元)，桥东智能，享受睡眠，人民线，大师会议，单米，大亲家，木可欣制造者教育，郭帆教育，顾芳。变态理论与财务管理。

访谈设计了12个问题:项目方的创业背景、众筹时间状况、众筹动机、选择蚂蚁天使平台进行众筹的原因、众筹流程、众筹流程和平台的满意度、众筹资金管理的安全性和满意度、项目方与投资者的互动状况和问题、对平台佣金等融资费用的态度、项目方投资前后的信息披露以及众筹的作用、意见和建议。十二个平台给出了这些问题的详细答案。特别是，我们就众筹能为创新型企业提供何种帮助进行了深入采访。从这些企业创始人的回答中，我们发现众筹不仅具有融资功能，还可以提供资金、客户和合作伙伴等资源，甚至为企业以后的融资提供数据支持。

表2众筹企业的创始人谈论众筹在企业中的作用

在12家企业中，有4家报告称众筹对企业的帮助主要在于融资，但有8家报告称除融资外还有其他帮助。虽然多年来很多人提到众筹不仅仅是一种融资服务，还可以提供更多的资源和服务，但是没有案例反映出具体提供了什么帮助。这项调查显示，从企业的个人经验来看，众筹不仅能提供创新型初创企业急需的资金，众筹还能真正为企业家带来更多帮助。股权众筹的领导者可以给企业家带来各种意想不到的资源。可以实现项目方之间的业务合作。投资者本身可能是最忠诚的客户和产品测试人员。另外，光是实践就告诉我们，众筹对企业进行后期融资很有帮助。众筹不仅体现了公众对项目的认可，而且众筹后定期披露数据和资料，向投资机构展示真实的企业情况，这是很多企业难以提供融资的。

4.优秀众筹项目的主要特征

投资者最关心的是众筹前项目的质量，高质量的项目直接关系到投资后的收益。众筹平台也试图评估优秀项目以规避风险。在蚂蚁天使投资的50家众筹企业中，众筹后发展良好的企业一般有以下三个显著特征。

(1)一个成熟的项目在项目的早期阶段就有其创建者和基础的良好背景。

从蚂蚁天使平台上的50个众筹项目来看，仍在持续经营、发展良好的企业有两个共同的特点，一是创始人有良好的背景，二是项目在众筹之前就已经实施，市场有一定的认可度。

伟建财务管理团队是由北京大学毕业的年轻人组成的。这个团队不同于其他企业家，他们想先创业，然后再寻找项目。因为没钱，其中一个企业家想卖掉他的奥迪车，不小心发现了二手车众筹市场，在蚂蚁天使上完成了第一轮融资。由于团队学习能力强，对汽车众筹行业和运营模式了解迅速，该项目上线后很快成为行业内的龙头企业，目前估值已达1.5亿元。

郭帆教育是一家从事蒸汽事件知识产权运作的公司。目前，该项目已覆盖全国14个省的3000多所学校。创始人丽芙在大学一年级时开始创业，后来开设了一个体育中心，两者都很成功。自2016年以来，业务中心已从C端客户转移到B端客户，并已收到两家机构投资者的投资。2017年3月郭帆教育成立时，她有服务于C和B的经验，也有融资的经验。不过，她还是用众筹筹集了152万元。她在教育行业的资历、经验和成就让她很容易完成众筹。

马咸的创始人大卫也有过非常成功的创业经历，后来由于偶然的原因开始了马咸的创业。融资前开发了12家店铺，所以2016年8月通过蚂蚁天使平台发起第一轮融资时，融资很快就到了。

慕克新从事制材教育和蒸汽教育。课程体系包括7个模块:3d打印、开源硬件、设计思维、软件编程、云计算和人工智能、机器人团队合作、制造商竞赛等。创始人谢凯年博士是一名归国企业家，拥有20年的教育和工业经验，是上海交通大学的副教授。2017年推出众筹，融资167万元。

乔东智能是一家制造无人机和飞行控制系统的公司。2016年5月，它在蚂蚁天使平台上筹集资金。其团队拥有强大的技术力量。他们总结了众筹成功的原因:首先，当时的无人机和飞行控制。这是一个通风口，当时顾客非常需要飞行控制；第二，团队有自己的技术和研发，研发能力对一个高科技产业来说非常重要；三是团队技术人员在思科思科有10年以上的工作经验，其余团队成员均来自北航和南航，整体具有硕士以上学位；第四，估值是合理的:当时，还有其他几家公司在做飞行控制，它们的估值都很高，明智的估值相对合理。

(2)优秀项目有明确的市场定位和产品价值

睡个好觉的市场定位很明确，产品市场有需求。这位创始人发现，年轻人有必要通过智能监控产品了解自己，尤其是不在身边的家人的健康状况，但他们的父母往往不愿意使用纯智能的可穿戴设备，而睡个好觉的产品正好可以解决这个问题。同时，该产品还可以为卫生机构实时监控用户的睡眠健康状况，帮助他们及时了解这些用户的健康数据。在此基础上，开发了q-sleep，通过监控枕的实时监控功能和客户关系管理分析，整合和计算用户的健康数据，帮助用户改善健康和定制方案。这类市场需求量大，产品使用方便，受到投资者的青睐。

(3)创始人的性格等软实力决定了项目的成败

项目的市场价值、创始人的背景和项目前期的基础都是项目可持续发展的重要因素。此外，案例也会发展，而软现实如创始人的性格也会对项目发展产生影响。

请记住，它是一个saas系统，提供餐厅内部控制管理和第三方财务风险控制，并通过收集餐饮交易过程中的行为数据为需要风险控制的企业服务。创始人薛毕业于东华大学自动化专业。自动化背景对于开发现有项目有一定的优势，该项目也得到市场的高度认可。然而，整个创业过程仍然经历了许多困难。只有有了创始人的坚持和其他良好的品质，项目才能一步一步向前推进。

2015年刚开始创业。直到开业一年后，我才找到我的第一个客户——快来财。这是一个小型的互联网金融平台，与它的合作几乎无法维持其运营。从那以后，薛就有了寻求投资的想法。然而，我走访了许多商业银行和投资机构，但未能吸引投资。偶然间，只找到了蚂蚁天使，而更好的技术水平和创业团队赢得了投资者的青睐。上线仅一天就超过了预期的融资金额，最终获得34位投资者100万元的总投资，创下蚂蚁天使融资速度最快的新纪录。

虽然融资成功，但业务发展并不顺利。在寻找客户的过程中会消耗大量的金钱和精力，一些小企业可能不会为免费服务付费。薛从的经历和教训中认识到，要努力为诚信企业和大企业服务。然而，小企业很难为大企业服务。然而，我们只记得我们经历了Dianrong.com的两轮严格测试。在第一轮试验中，我们只记得所有服务都是免费提供的。在第二轮中，殿融提供了成本。在这个漫长的测试过程中，我们只尽力为客户服务，同时，我们也从大客户那里了解到了需求。我学到了很多风险控制的知识和方法，并进一步改进了我的产品。经过近一年的试服务，我终于成为了Dianrong.com的服务提供商，不仅我每年都有固定的收入，更重要的是，我成为品牌服务提供商后，公司自己的品牌也建立起来了，这为我的发展奠定了基础。

经验本身表明，企业家需要有坚持不懈的个性力量来带领团队前进。

5.关于股权众筹服务创新型小微企业的思考

蚂蚁天使的联合创始人舒顺斌对股权众筹服务小微企业有很多想法。这位企业家毕业于Xi交通大学，先后创办了Xi安新兰德咨询公司和第一调查网，由于他对众筹的热爱和对众筹未来前景的信心，在上海建立了蚂蚁天使众筹平台。在实践中，他不仅积累了投资者的信任和项目企业的需求，而且对如何在中国发展股权众筹也有自己独立的思考。

蚂蚁天使联合创始人舒顺斌的主要观点如下:

(1)股权众筹是支持技术创新企业最有效的方式

2015年，国家提出了大众创业和创新，现在是2018年。中美贸易战再次表明建设创新型国家的紧迫性。如何创新，大企业的创新固然重要，但更重要的是增强全民的创新意识，调动全民创新的积极性，培育和支持千千数千家小企业的创新。小企业有很大的创新风险，在早期阶段它们需要的资金很少。由于传统银行和风险资本不匹配，股权众筹是一种非常合适的模式。但是，如何进行股权众筹，为什么样的企业服务，项目处于什么阶段，如何降低投资风险，都需要认真考虑。

(2)股权众筹应该真正做到“公开、小、公开”

事实上，早在2015年8月7日，中国证监会就发布了《关于开展互联网股权融资活动专项检查的通知》，指出股权众筹的特点应该是“公开、小、众”。蚂蚁田实践并验证了“公开、少量、大量”是股权众筹的必由之路。蚂蚁天使项目是创新型企业的小型融资项目，单个项目平均投资不足4万元。如果投资者分散投资蚂蚁天使的50个项目，他们将避免风险。因此，分散和少量已经成为控制蚁天使风险的重要手段。

(3)股权众筹还需要建立投资适宜性管理措施

2017年7月1日，《证券期货投资者适宜性管理办法》(以下简称《办法》)正式实施。《办法》的核心是要求证券、基金和期货经营机构“卖方负责”，只有相应的金融产品才能引入具有风险承受能力的投资者。根据《办法》的要求，证券经营机构要求投资者填写《投资者风险承受能力评估问卷》，有的还要求申报个人财产，按照投资者的风险承受能力进行分类管理。这就是所谓的投资适宜性管理。股权众筹还需要根据股权众筹的特点建立类似的管理措施。在目前缺乏相关管理措施的情况下，蚂蚁金服建立了一套投资者评价模型。对于保守的投资者，建议他们不要投票。对于所有投资者，建议单个项目的投资额在10，000至50，000之间。

(4)股权投资中的投资者风险教育非常重要

股权众筹不同于债权等其他投资，风险巨大。为了达成交易，一些众筹平台不仅不进行股权众筹的风险教育，甚至夸大其可能的高回报，这使得投资者难以接受项目失败。因此，通过政府监管部门、媒体和众筹平台开展股权众筹投资者教育，让公众对股权众筹的风险有一个清晰的认识和判断，培养一批与股权众筹相匹配的投资者，对行业的长远发展具有重要意义。

(5)股权众筹投资后信息披露日常化、制度化

股权众筹需要很长时间。平台匹配投资者和项目方完成众筹后，如果没有投资后管理，投资者就不会了解项目的进展。如果项目方失败，投资者将很难相信，心理上也难以承受。相反，如果投资者是小投资，项目方会定期向投资者汇报项目进展，投资者有心理预期，即使项目有问题，投资者也能理解。蚂蚁金服建立了严格的投资后信息披露机制。项目方每月向平台提交项目进度报告，平台将报告反馈给投资方。在这个过程中，项目方积累了数据，这对新一轮融资也有帮助。

(6)股权众筹平台履行真实性责任

大多数众筹平台声称他们在众筹项目之前有严格的尽职调查。然而，事实上，目前中国的众筹平台一般只有20-50人，也没有专业的投资研究团队。股权众筹平台进行严格、全面的项目尽职调查是不现实的。然而，聘请律师事务所和会计师事务所进行研究的成本太高，这将大大增加众筹成本。因此，蚂蚁金服的观点是，股权众筹平台只负责调查项目方提交信息的真实性，项目本身的市场前景和投资决策由投资者自己判断。这种做法实际上明确了众筹平台的责任和义务，避免了投资者过度承诺的情况，但最终难以实现。

(7)股权众筹平台不能持股

由于投资者分布在全国各地，股权众筹参与者众多，公司法规定有限责任公司的股东人数最多为50人，股份公司的股东人数最多为200人。为了解决管理问题，满足公司法的要求，大部分股权众筹都采用持股的方式，提高了众筹的效率。但是，也存在委托人可能不知道、受托人的个人债务导致司法机关强制执行受托份额等风险。

(8)股权众筹可以省略在合理的交易结构下注册有限合伙的要求

目前，股权众筹必须建立有限合伙制，一般采用先投资+后投资的模式。也就是说，当投资者(包括主要投资者)共同设立有限合伙企业时，他们必须完成有限合伙企业的登记程序。对于众筹，大多数小微企业希望在最短的时间内以最简单的方式快速筹集资金，而建立有限合伙制企业不可避免地会浪费一定的时间来满足合规性的要求。因此，如果在合法可行的交易结构下，在合法的交易场所快速进行众筹和股权转让，可以吸引更多的小微企业使用众筹模式进行融资，同时良好的转让和退出机制将吸引更多的人参与众筹投资。

(9)股权众筹适合拥有特定资产的人

就像彩票行业的高风险和低投资一样，彩票玩家大多是低收入的普通人。如果一张彩票发行在200元，彩票业将不会发展。经过多年实践，发现股权众筹更适合中等收入人群。高收入人群追求稳定的收入，而低收入人群无法承受股权众筹的风险。在设计单笔投资在10000-50000元的股权众筹项目时，公众参与并支持创新。在大量的创新项目中，有些项目总是会被开发出来。当企业发展到吸引下一轮投资时，处于众筹阶段的投资者可以选择退出。正如风险投资一样，一些人主要投资于天使投资，而另一些人主要在上市前投资。普通人无法参与天使投资，更别说上市前了。因此，股权众筹为普通人投资股权提供了一个有效的渠道。

众筹家族创意咨询认为，蚂蚁天使为中国的股权众筹提供了宝贵的经验和案例。同时，蚂蚁天使创始人舒顺斌对中国的股权众筹有着自己独特的见解，但我们也必须看到，中国的股权众筹仍处于探索过程中，法律地位尚未确立，一切都是在支撑创新的框架下进行尝试，也没有具体的、可操作的管理方法。因此，互联网金融的严格监管极大地影响了整个行业，许多股权众筹平台已经停止营业。目前，最重要的是解决以下问题:

首先，解决股权众筹的合法性问题。目前，中国还没有人获得股权众筹许可，即目前市场上所有被称为股权众筹和股权融资的平台都是互联网非公开股权融资平台。其管理方法来源于2014年12月的《私募股权众筹融资管理办法(试行)》(征求意见稿)。2015年8月10日，中国证券业协会发布了《证券上柜业务备案管理办法》，将“私募股权众筹”，这意味着一些市场机构以“股权众筹”的名义开展的活动是通过互联网进行的非公募股权融资或私募股权投资基金募集，不属于股权众筹的范围。《通知》和修订后的《管理办法》都对股权众筹做出了新的定义。根据要求，“股权众筹”的概念是指公募股权众筹，而目前我们普遍定义的私募股权众筹将被赋予“互联网非公募股权融资”的新名称。从这个角度来看，未来的一种可能性是股权众筹和互联网非公开股权融资的并行发展。已获得股权众筹许可的部分市场将在监管部门制定的公共股权众筹管理框架下进行，未获得许可的部分仍属于互联网非公司股权融资；另一种可能性是，有条件的互联网非公司股权融资可以获得股权众筹许可，条件不成熟的将被取消资格。无论如何，市场都呼吁监管部门尽快确定股权众筹的法律地位，以改变目前众筹平台可能因地方政府“暂停业务”的命令而不得不暂停业务多年的局面。

其次，建立股权众筹的管理方法。合法性确立后，最重要的是建立行业规范，包括众筹平台的职责、权力和义务、投资者标准、信息披露标准、投资后管理标准以及一系列需要发布的行业规则和标准。值得注意的是:(1)需要在企业运营层面建立管理措施。有些管理措施不可操作，导致企业想出替代措施，而替代措施本身就是风险，比如持股。(2)规则不应受约束，但股权众筹行业的关键问题应大胆解决，否则行业无法发展，例如，现在小额和公众仅限于200人，如果需要小额，公众可能超过200人。股权众筹能否突破200人的限制，是一个需要大胆思考和尝试的问题。

最后，增强行业信心，引导股权众筹服务企业创新。点对点贷款的疯狂增长带来了巨大的风险，现在正处于风险集中爆发的时期。p2p的巨大风险已经在心理上影响了互联网金融的众筹行业，投资者的信心也受到了极大的打击。监管当局还严格监管甚至停止了属于互联网金融的众筹平台。这对该行业是一个巨大的打击。因此，监管机构、第三方媒体、专家、学者和企业一起讨论行业问题、解决行业困难并帮助行业在法律和实施层面上发展是非常重要的。在法律和合规框架下，股权众筹将为中国小微企业的创新和创业服务做出贡献。

众筹家族创意咨询:致力于众筹行业的数据挖掘、收集、分析和评估，并率先发布了众筹行业年度发展白皮书和行业多维细分市场的权威报告。发表了《中国众筹行业发展研究——2017》、《中国众筹行业发展研究——2018》、《中国众筹平台评级报告——2017》、《中国众筹行业月报》等。