二季度信托资产规模连降 房地产领域“逆势而上”环比增1362亿元

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8月31日，中国信托协会披露了信托公司第二季度末的主要业务数据。数据显示，行业管理的信托资产规模在第二季度再次下滑，达到24.27万亿元，这是自2010年季度统计以来信托资产规模首次持续下滑。

根据信托业协会的分析，信托资产规模的稳步下降与宏观经济和监管环境密切相关。今年上半年，宏观经济增速稳步放缓，信托资产增速与国内生产总值增速高度相关。自2013年以来，二者的相关系数达到0.87，变化趋势基本保持不变。然而，从今年上半年开始，信托资产增速的下降不仅受到国内生产总值增速放缓的影响，还受到今年上半年监管政策出台力度加大和监管力度不断加强的影响。

信托资产规模首次持续下降。第二季度，信托资产规模继续保持第一季度稳步下降的基本格局。在新的资产管理法规和一系列监管政策的共同作用下，信托行业管理的资产规模不断下降。

2018年第二季度，行业管理信托资产规模为24.27万亿元，较第一季度末的25.61万亿元下降1.34万亿元。与2017年第四季度的26.25万亿元相比，下降了1.98万亿元。这是自2010年季度统计以来，信托资产规模首次持续下降。

从信托资产季度同比增长率来看，这一数据在2017年第四季度开始下降，最近三个季度信托资产的同比增长率分别为29.81%、16.60%和4.88%。2018年第二季度，信托资产规模恢复到2017年第二季度至第三季度的水平。

根据信托业协会的分析，信托资产规模的稳步下降与宏观经济和监管环境密切相关。今年上半年，宏观经济增速稳步放缓，一季度增长6.8%，二季度增长6.7%；上半年固定资产投资增速为6.0%，同比下降1.5个百分点；社会消费品零售总额同比增长9.4%，下降0.4个百分点；货物进出口顺差9013亿元，同比收窄26.7%。信托资产增长率与国内生产总值增长率之间有很高的相关性。自2013年以来，它们之间的相关系数达到了0.87，变化趋势基本一致。

然而，从今年上半年开始，信托资产增速的下降不仅受到国内生产总值增速放缓的影响，还受到今年上半年监管政策出台力度加大和监管力度不断加强的影响。

从信托资产来源看，单一基金信托规模从第一季度的11.66万亿元下降到第二季度的10.84万亿元，降幅最大，为7%，而集合基金信托规模从9.92万亿元略微下降到9.51万亿元，降幅为4.1%；产权信托规模从4.03万亿元下降到3.91万亿元，下降2.9%。

从信托功能来看，交易管理信托的规模明显下降，从一季度的15.14万亿元下降到14.30万亿元，减少了8414亿元；投融资规模分别下降4558亿元和475亿元。

此外，在新信托资产来源方面，其结构不断优化。自2013年以来，新增单一基金信托的季度累计价值占新增信托总规模的比例总体呈下降趋势，而相应新增集合基金信托和产权信托的季度累计价值总体呈上升趋势。

具体而言，2018年第二季度，新增单一基金信托的比例从上一季度的37.81%下降到35.30%，下降了2.51个百分点，降幅更为明显；新产权信托比例从上季度的30.66%上升到33.47%，增幅为2.81个百分点；新增集体信托的比例从上一季度的31.53%小幅调整至31.23%。

房地产行业信托资金配置规模同比增长1362亿元。工商企业信托、基础产业信托和证券信托的规模均环比下降，但房地产行业继续强劲增长。

2018年第二季度，房地产行业信托资金配置规模为25072.49亿元，比第一季度的23710.76亿元增加1361.73亿元，信托资产占比由10.99%上升至12.32%。第二季度，房地产信托新规模总计4280.73亿元，占信托新规模的18.31%，比第一季度增长3.5个百分点。从前两个季度的数据来看，今年房地产在新信托基金配置中的地位不断提高。

受益信托研究所的分析显示，虽然第二季度房地产信托融资略有增加，但仍处于较高水平，房地产企业的信用风险不容忽视。特别是之前房地产企业发行的债券将在未来两年达到赎回高峰。房地产企业的高杠杆性决定了其在很大程度上仍然依赖再融资来偿还旧债。同时，在调控基调不变的背景下，房地产企业再融资能力的分化将推高一些低信用等级房地产企业的信用溢价，从而增加房地产企业的融资成本。目前，市场资金短缺没有出现逆转迹象，融资成本上升趋势短期内可能会持续。此外，在住房企业融资需求仍然较大、多渠道融资受阻的情况下，房地产信托的规模有望小幅上升。

在风险方面，2018年第二季度，信托行业的风险水平有所上升。一是风险资产规模继续扩大，二季度末达到1913.03亿元，为2015年以来最高，比一季度末增加421.71亿元。自2017年第四季度以来，今年已经连续两个季度增长；其次，风险项目数量大幅增加，第二季度末为773个，比第一季度末增加114个。自2016年第四季度以来，风险项目数量持续增加。

根据信托业协会的分析，信托业风险项目和风险资产的增加与宏观环境密切相关。今年以来，国家加大了对地方政府融资和房地产的政策调控，收紧了融资渠道，导致基础设施融资困难，地方政府偿债能力下降，部分地区房地产销售受到严格监管，对一些信托和政府合作项目以及房地产信托项目产生了一定的流动性影响。目前，中央政府调整了宏观政策取向，将采取更加积极的财政政策和稳健的货币政策，以保持合理充裕的流动性，强化防范和化解金融风险的政策。因此，预计信托行业的风险水平在未来可能会下降。