债券通全面实施货银两讫结算 有助于提升结算效率减低风险

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《国家商报》记者从香港金融管理局了解到，从今天(8月24日)开始，债券通已经全面实施了交割结算模式，所有交易都将通过交割结算系统进行结算。

据报道，货物和白银的支付也称为凭证支付。一般来说，这意味着用一只手付款，用一只手送货。根据1995年国际证券服务协会的定义，证券从卖方转移到买方，而资金从买方转移到卖方，没有时间间隔；一旦交货，它是最终的和不可撤销的。这一原则是为了减少或消除证券在结算中的主要风险。

去年6月，美国国债期货市场成功完成了第一笔dvp交割业务。

根据CICC的研究报告，dvp模式主要基于两个方面，一是提高交割凭证的使用效率，二是降低交割过程中的违约风险。

dvp交付模式的一个特点是双方的结算风险相等。在dvp结算模式下，债券交割结算和支付同时受理，买卖双方的违约申报也同时处理，买卖双方的交割违约风险处于同一水平。

另一方面，在dvp结算模式下，交易所向中央结算公司发送指令，客户确认交割指令后，只要卖方债券和买方资金都充足，债券交割和资金结算就通过债券系统和支付系统同时完成。

Dvp结算可以有效规避交易对手风险，但目前，如果部分债券通过中国政府证券登记结算公司管理，dvp结算无法实现，买方需要先付款，卖方确认收到付款后才能交付债券。花旗香港证券服务部主任陈曾经说过。

HKMA的一位发言人指出，自去年7月推出债券通以来，市场参与者对dvp结算的需求一直很大。在中国人民银行的大力支持和两地相关机构的努力下，债券通已经全面实现了dvp结算，有助于提高结算效率，降低结算风险，方便国际投资者使用债券通进行投资。HKMA将继续与中国人民银行密切合作，优化债券交易平台。

上海清算所发布的《2018年上半年债券市场运行分析》显示，自去年7月债券联通北向通正式运营以来，外国投资者可以通过债券联通直接投资内地银行间债券市场。截至2018年6月底，共有497家海外机构申请参与债券交易业务，其中356家已在央行注册开展投资业务，覆盖21个国家和地区，涵盖银行、证券公司、保险公司等中长期投资机构。6月份，债券日均交易量达到65.5亿元，总交易量达到1309.2亿元，是5月份的两倍。总体而言，海外机构持有的银行间债券总市值连续15个月保持增长，比债券上线前高出70%以上。债券发行以来，上海清算所债券托管月末余额从2017年7月末的23.56亿元增加到2018年6月底的901.53亿元，增幅超过37倍。