玉皇化工五个月内遭多家机构调整评级 超十亿元对外担保成主因

本篇文章1955字，读完约5分钟

近日，联合信用评级有限公司将山东黄愚化工股份有限公司(以下简称黄愚化工股份有限公司)的长期信用评级维持在aa级，并将评级前景调整为负面，同时将其他四只债券15黄愚01、16黄愚01、16黄愚03和16黄愚04的信用评级维持在aa级。

值得一提的是，7月31日，联合信用评级有限公司(以下简称联合信用评级)也对黄愚化工进行了评级调整，评级展望调整为负面，而主体长期信用评级维持在aa级。此外，惠誉评级(Fitch Ratings)今年3月26日发布的评级报告显示，惠誉评级(Fitch Ratings)已将黄愚化工的评级前景从正面调整为负面，并确认其长期发行人违约评级为b级

《国家商报》记者注意到，多次降级的原因包括黄愚化工对鸿业化工集团有限公司(以下简称鸿业化工)的担保。根据联合信用评级发布的信用评级公告，截至2017年底，黄愚化工向鸿业化工提供的对外担保总额为15.10亿元，占公司当期净资产总额的15.42%。

第一季度净利润增长2.28%。近日，黄愚化工股份有限公司发布了《关于山东黄愚化工股份有限公司主要信用等级变更的通知》。公告显示，根据2018年7月27日联合信用评级有限公司发布的2018年度跟踪评级报告(以下简称联合评级)，在信用评级调整后，黄愚化工的长期信用评级将维持在aa级，评级前景将调整为负面。同时，其他四种债券，即15黄愚01、16黄愚01、16黄愚03和16黄愚04的信用评级维持在aa。

黄愚化工官方网站显示，它现在是一家民营股份制大型跨国企业集团，拥有从炼油到精细化工、从基础有机化学品到高分子材料的完整产业链。公司主要业务涵盖化工产品的研发、生产和销售、物流运输、新能源电池、房地产开发等领域。

对于此次评级调整的原因，联合评级认为，2017年黄愚化工经营收入保持稳定，综合毛利率上升，产能利用率、产销率和经营现金流继续保持良好水平，整体经营状况良好。同时，联合评级还关注原材料和产品价格易受原油价格波动影响等因素对黄愚化工信用水平的不利影响；在建项目规模大，黄愚化工资产支出压力大；债务负担沉重，存在集中支付的风险；黄愚化工对红叶化工集团有限公司的担保对其融资环境产生不利影响，黄愚化工面临较大的或有负债风险。

对于此次评级调整，公告显示可能会影响黄愚化工后续融资，但不会影响黄愚化工的正常运营，也不会对黄愚化工的偿付能力产生重大不利影响。至于今后采取的对策，公司表示将进一步加强成本控制，保持公司整体盈利能力的稳定增长，并制定各项措施和多元化融资计划，确保到期债权的及时支付。

根据黄愚化工披露的2017年年报，其合并资产负债表显示流动负债总额为74.28亿元，同比下降21.83%。净利润9.15亿元，同比下降11.78%；母公司净利润1.04亿元，同比下降66.51%。根据2018年第一季度披露的财务报表，2018年第一季度净利润为3.24亿元，同比增长2.28%。

联合信用评级和信用评级调整据报道，在过去的五个月中，黄愚化工再次经历了信用评级调整的下降。然而，紧接着在7月31日，联合信用评级也对黄愚化工进行了评级调整，其评级前景被调整为负面，而主体的长期信用评级维持在aa。根据联合信用评级发布的信用评级公告，截至2017年底，黄愚化工向鸿业化工提供的对外担保总额为15.1亿元，占公司当期净资产总额的15.42%。

联合信用评级发布的报告还显示，2018年1-3月，黄愚化学公司实现营业收入70.27亿元，同比增长1.55%，占2017年全年收入的25.15%；毛利率为10.78%，比2017年下降0.58个百分点。

同时，公告还表示，在跟踪期内，公司收入规模持续增长，资产和权益规模持续扩大，整体经营状况良好。未来三年，需要偿还的债务总额将会很大。考虑到货币资金规模有限和红叶化工风险事件的影响，直接融资渠道有限，公司集中还款压力较大。

《国家商报》还注意到，惠誉评级(Fitch Ratings)今年3月26日发布的评级报告显示，惠誉评级(Fitch Ratings)已将黄愚化工的评级前景从正面调整为负面，并确认其长期发行人违约评级为b级

黄愚化工负面评级展望是基于红叶化工重组的不确定性和黄愚化工从国内债券市场融资能力的不确定性。据悉，黄愚化工为鸿业化工约14亿元的债务提供了担保，而鸿业化工的危机以及中国信贷的全面收紧，使得黄愚化工自2017年以来无法从国内债券市场融资。

根据惠誉的预测，黄愚化学持有足够的现金和未使用的银行信贷额度来偿还2018年到期的国内债券，但该公司需要获得更多外部融资来偿还2019年到期的国内债券。此外，惠誉还预测，由于山东省政府的干预，黄愚化工目前的银行贷款可能会延期或展期。

(实习生谢伟也参与了这篇文章)