上半年险资攻“固收”防“权益” 风险溢价考验识别能力

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如何把握保险资金的市场趋势，抓住不同资产类别攻防轮换的投资机会，一直受到市场的关注。

在28日举行的2018年中国资产管理年会上，PICC资产副总裁王晓庆指出，今年上半年，大多数同行对固定收益债券都处于攻势阶段。今年的固定收益市场仍然可以战略性地进入，高质量的非标准资产正处于相对俘获和攻击阶段。他还指出，今年上半年，保险基金可能会对股市采取防御性措施，但一些高质量的公司不乏退出的机会。

许多保险资产管理者指出，一方面，保险基金非常重视信用风险，另一方面，保险基金也可以通过提高自身的识别能力来获得更高的风险溢价。

抓住保险资金的固定收益投资机会，相对而言，期限更长，对风险偿付能力要求更高。坚持稳健的投资策略是许多保险机构的一致选择。

太平洋(601099，诊断学)资产管理副总经理严云华表示:在公司的资产配置中，固定收益比重很高，股权投资是增加投资收益的工具。

对于对短期波动容忍度较低的养老资产，它们更多地追求基于绝对回报的相对回报，这与今年的整体投资表现不同。长江养老总经理助理兼首席投资官朱东透露，自公司成立以来的一个多月里，公司的递延所得税保险产品的绝对回报率约为1.5%。

在当前的市场环境下，王晓庆认为，保稳中求进、着眼长远是运用保险资金应坚持的原则。王晓庆表示，上半年，保险资金攻击并保障了防御权益，但他也指出，在不断变化的资本市场中，攻击和防御也在不断变化。

王晓庆还表示:在未来2-3年，空.的固定收益回报率可能会上升对于2019年和2020年到期的资金再分配和再投资的风险，有必要从周期的角度提前做一些安排。在他看来，今年整个货币相对充裕，这为跨时间安排提供了一个角度。

国华人寿总裁助理张军也认为，目前固定收益资产的吸引力仍然很强。我们认为，股权资产仍需观望。然而，从微观角度来看，企业的利润在不断上升。当估值水平下降到一定程度，利润增长能够支撑估值水平的下降时，这个市场的长期机会就会到来。

对于资产管理的发展方向，中国互助保险(宁波)产业基金董事长李保忠认为，保险资产管理的投资规模将越来越大，关注的投资期限将越来越长，保险资产管理的投资将更加智能化，与实体经济更加融合，另类投资的比重将越来越高。

风险溢价测试识别能力，保险资产管理行业的态度一致看好打破新的资产管理法规的刚性赎回。严云华表示:保险资产管理的实施主要基于主动管理产品，并不涉及很多新赎回的产品。

初冬指出:突破汇率后，风险定价能力越来越严格。王晓庆还表示:保险资金的使用确实对固定收益市场的风险定价有影响。不过，他指出，目前阶段正处于突破汇率的磨合阶段，因此总体策略不是以牺牲信用风险为代价。

对于保险资金运用中信用风险的防范和控制，许多保险资产管理公司都表示了信心。

中国人寿资产管理副总裁于勇表示:总体而言，保险资金的信用风险控制非常好。他还指出，要加强信用风险研究能力，提高信用风险定价能力。对于保险资金的固定收益资产，风险定价能力将成为核心竞争力。在于勇看来，在信用风险管理中增加金融技术的要素仍然是有限的。

王晓庆还指出，保险资产管理同行非常重视信用风险。从2007年开始，按照监管要求，对标准化和非标准化产品进行了严格的风险控制，发挥了较好的作用。王晓庆认为，保险基金应该增强其捕捉信贷风险的能力，并帮助实体渡过难关。

张军认为，有危险的时候是有机的。只有真正识别市场风险，才能获得这部分超额回报。要判断信用风险市场，我们应该对行业的发展和产品的生命周期有更深的了解。信用风险产品投资的道德风险控制也需要关注。识别机制也非常重要。他说。

我们赚取的风险溢价取决于我们的识别能力。严云华表示:我们应该根据自己的风险承受能力，找到合理的产品配置来控制信贷风险。在他看来，这种能力的建立取决于基本技能。能否在实践中真正实现并找到与风险匹配度相匹配的产品，也是对一个管理组织管理能力的考验。

如何识别信用风险？初冬认为，要更加关注自己在整个经济链条中的位置，无论是上游、中游还是下游，跟随对手或占据他人资源的能力有多强？你是资源占用者还是你的钱被别人占用了？这对整个信用风险有很大的影响。其次，要注意资产的流动性、实际杠杆和现金流量。有了这样一个世界观基础和具体的分析，我们实际上可以识别某些机会和风险。