瑞银中国首席经济学家汪涛：地方融资应做到“堵后门”和“开前门”并举

本篇文章925字，读完约2分钟

根据最近发布的2018年上半年全国经济运行数据，基础设施投资(不包括电力、热力、燃气和水生产及供应行业)同比增长7.3%，1-5月增速下降2.1个百分点。

在上半年基础设施投资增长缓慢的背景下，下半年地方融资和基础设施投资将面临什么样的局面？7月17日，在瑞银(UBS)今年下半年召开的中国宏观经济展望会议上，瑞银亚洲经济研究联席主管、中国首席经济学家王涛向《国家商报》表示，虽然地方融资堵住了后门，但应该打开一定的前门，应该加强地方政府债券和特殊债券的发行，以防止它们走上更多隐蔽的后门。

堵住后门，同时打开某个前门

王涛首先向记者分析了上半年的融资情况，他表示:目前，在去杠杆化的大背景下，融资平台、地方基础设施项目管理和地方政府融资的收紧导致基础设施投资增速明显下降。此外，就银行而言，贷款增速仍很好，但表外委托贷款和委托贷款有所下降，非标准监管也相对收紧，这也是配合去杠杆化的一项措施。

其次，如何协调去杠杆化和确保正常融资需求之间的关系？对此，王涛认为，控制地方政府债务绝对正确，这是降低金融风险的方向。

然而，由于地方政府有许多基础设施项目，包括公私伙伴关系项目，如果他们控制影子信贷或其他方面的融资，他们应该打开某些前门，同时堵住后门。地方政府债务(显性债务)和特殊债务应该更积极地发行，这样它们就不会有更多的隐藏后门。我们认为，在这方面，ppp项目和地方融资渠道可能会有一些调整，这样基础设施投资可能会在下半年，特别是第四季度之后稳定下来。王涛这样告诉记者。

今年下半年，地方债券的发行量将会增加

以及如何操作前门开启措施？对此，王涛建议，要缩小影子信贷渠道，防止地方政府搞一些歪门邪道，就要扩大融资渠道。她介绍说，从今年上半年开始，虽然公司债券的发行较去年明显反弹，但仍明显不足，地方政府债券的发行也非常缓慢。她认为，公司债券和地方政府债券，包括特别债券，都应该在下半年发行更多，为实体经济提供更多融资渠道。

在上述会议上，王涛指出，包括已批准发行的地方特种债券和一般地方债券，今年新批准的规模为2.18万亿元，上半年仅发行3000多亿元，仍有很大的空空间。此外，根据债务余额，还有未使用的债务可以在去年重新发行，所以空非常大。