央行原行长周小川：全球金融治理成绩显著 仍有很多未尽事项

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6月14日，博鳌亚洲论坛副主席、中国人民政治协商会议第十二届全国委员会副主席、中国人民银行原行长周小川在陆家嘴(600663)论坛上表示，金融危机过后，全球经济将进入一个相对全面的复苏阶段。全球金融治理取得了巨大成就，但仍有许多突出问题需要认识。在他看来，这些也很有启发性，不仅是因为金融机构的问题造成的危机，还因为他们自己的金融机构的质量问题。

周小川就完善国际金融治理体系和防范下一轮全球经济危机提出了五个问题。

首先，在这场金融危机中，金融体系中太多的顺周期因素，或正反馈机制，很容易使体系大幅波动。我们通过宏观审慎政策框架引入负反馈机制来降低顺周期性。但是，这种做法并不十分有效和彻底，经济体制仍然具有很强的顺周期性和正反馈性，这些问题还没有得到根本解决。我们也很少有反周期因素引入的措施，其中最重要的措施之一是资本缓冲，但运用资本缓冲并不容易。

第二，每个人都试图解决但未能解决的是一个太大而不能失败的问题。应提高大型机构资本的比例，如果仅靠一级资本不能解决问题，应引入自助债券和紧急可转换债券。例如，意大利自助债券发行时，信息披露不够，许多普通人(603，883，股票咨询)购买了这些债券，最终转换时无法实现。

第三，在危机的早期，人们普遍认为一些衍生品发展过度。与cdo Square和cdo Cube一样，这些产品可能会过多脱离实体经济，成为金融市场参与者的炒作工具，最终可能会产生一些巨大的风险。金融工具和金融市场的交易应该更多地为实体经济服务。就世界而言，它做得还不够，还不够。因此，一些纯粹的投机产品，如数字产品和加密产品，与实体经济无关，但它们仍然可以继续热销。

第四，它对新兴市场造成了一些负面影响。在很大程度上，这可能是资本流动造成的。储备货币是美元。一旦主要经济体陷入危机，这种国际货币体系将导致不正常的资本流动。

第五，全球金融危机的爆发从一开始就与国民储蓄率密切相关。亚洲金融风暴后，储蓄率的变化确实带来了许多值得研究的问题。新的现象是，在最近一轮贸易战中，美国的贸易逆差不仅是一个贸易问题，也是一个储蓄率问题。我们对危机和不平衡的理解不够透彻，我们的讨论也不够透彻。

周小川还指出，金融危机后最头痛的问题是救援问题。美联储和美国财政部已经出台了一些救助措施，这些措施存在争议，也很难出台。跨境处置也参与了欧洲的救援过程。我们应该抓住有利时机解决这些问题，确保下一轮全球经济危机不会发生。