光大银行副行长张华宇：资管行业将告别高增长 短期不排除负增长情况

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每一个记者陈瑜菁每一个编辑姚祥云

1月25日，由北京黄金博览会组委会主办的2017中国金融年度论坛在北京举行。在总结以往成功经验的基础上，本次论坛讨论了金融业的现状和服务实体经济、防范金融风险的主题。

在论坛上，中国光大银行副行长张华雨(601818)就中国金融形势、资产管理和银行业发展趋势的变化做了主旨发言，指出2017年是金融业严格监管的一年，经历了一个痛苦的去杠杆化过程，但在新的一年里，严格监管的局面不会改变。年初以来，银监会发布了一系列关于银行股权管理大规模风险暴露和委托贷款的文件，对银行的重要风险点进行了防范。预计今后相关监管政策将陆续出台。

将继续严格监督。从四个方面来看，2017年是银行的一年，是全球经济复苏的一年。张华雨表示，随着全球经济的稳步复苏，各国银行从2017年开始启动货币政策正常化进程。美联储一直在加息，并下调了利率，预计欧洲央行将在2018年开始加息并下调利率。因此，2017年实际上是全球金融和货币政策的一个转折点，从量化宽松到回归正常化的货币政策，但这一过程将是缓慢而渐进的，不会遵循固定的路线，因此市场中仍存在许多不确定因素。

针对中国，张华雨表示，2017年是金融业监管严格的一年，金融业尤其是银行业在2017年经历了一个痛苦的去杠杆化过程。截至2017年第三季度末，银行间资产和理财余额较年初有所下降，这意味着整个金融业处于严格监管的局面，在中性紧缩货币政策的约束下，金融机构被迫去杠杆化，效果显著。其中，银行间业务和理财业务成为去杠杆化的重点，主要是由于上述两项业务在2012年至2016年间快速扩张。理财业务余额从2011年底的4.6万亿元增加到2016年底的29万亿元。银行对非银行同业资产规模从3.4万亿元扩大到26.5万亿元，平均复合增长率超过40%。然而，在银行间理财业务快速发展的同时，它也

展望2018年，张华雨认为，严格监管的局面不会改变，年初以来，银监会发布了一系列关于银行股权管理、大规模风险暴露和委托贷款的文件，对银行的重要风险点进行了防范，预计今后将陆续出台相关监管政策。

在严格监管的情况下，张华雨说银行可以做四件事。第一，促进财务管理净资产的转化。根据新的资产管理政策要求，银行需要有序推进资产管理业务向实物净值产品的转型，开发投资者接受的收益波动较小的银行理财和净值产品，形成口碑效应，实现资产管理业务的顺利转型。相应地，银行应加快建设符合银行理财特点的投资研究体系和能力，弥补股权投资的短板，提高大规模资产的投资能力。此外，还应包括加强信息系统等基础设施建设；二是顺应监管，严格控制风险，严格执行宏观审慎管理和微观审慎监管要求，管理信贷风险、市场风险和操作风险，在监管和货币政策更加严格的大背景下，加强稳健经营，规避期限错配带来的流动性风险。

此外，服务实体经济和提高企业效率也是银行业的行动之一。银行业应以服务实体经济为目标，通过产品创新和商业模式创新，更好地解决企业投融资需求。企业管理流动性风险、利率风险和汇率风险等。，提高企业效率，从单一融资向综合服务提供商转变；最后，支持绿色金融，创造价格，推广绿色金融和精准扶贫相关产品，增加债务和绿色信贷投资，支持节能环保项目投资，加大精准扶贫力度。

非标准资产的规模将继续下降。就资产管理行业而言，去年底，一个由三家外汇局组成的小组发布了《金融机构监管指引》，对资产管理行业产生了深远影响，并带来了变化。张华雨表示，过去几年，资产管理行业发展迅速，但其基础是刚性赎回、风险消除和高回报。在此前提下，大量资金涌入资产管理行业进行套利。事实上，他们都在做基金池业务，这被称为资产管理，实际上是影子银行。未来，随着刚性赎回的打破，这部分基金的增长将受到很大限制，现有的基金池业务将逐渐萎缩，行业整体增长率将放缓。短期而言，由于新规定的影响和结构调整所需的时间，不能排除规模负增长。

除了影响规模，行业生态和竞争格局也将发生变化。张华雨认为，近年来资产管理行业规模的快速发展取决于两个条件:一是以银行理财为代表的资金池模式；二是以余额宝为代表的货币资金与网络金融相结合的快速增长。未来，随着基金池模式的萎缩，整个资产管理行业的生态将发生重大变化，更加依赖投资、主动管理和渠道的客户营销能力，拥有强大主动管理能力的机构将在未来的竞争格局中占据一席之地。

此外，新的资产管理政策强调禁止非标准资产错配。考虑到非标准债权期限较长，张华雨分析称，如果严格执行，非标准资产规模将继续下降。另一方面，新的资产管理政策鼓励对债券等标准化产品的投资，这意味着未来资产管理行业投资目标中对标准化产品的投资将大幅增加，这将积极引导资金投向资本市场，有助于促进中国直接融资市场的快速发展，提高债券市场和股票市场的广度。与此同时，随着债券投资转向公允价值计量，债券收益率的波动性也会增加。

如前所述，银行财务管理向净资产的转变也是新资产管理政策提出的一个重要观点。张华雨表示，未来如果真的打破刚性赎回，银行财务管理必须向真实净值转变，实行分业管理、分帐核算，这不仅影响到银行的资产管理部门，也对银行的渠道部门提出了挑战，因为客户从预期盈利产品向净值产品转变时，需要承担净值波动和回撤的风险，需要主管部门做好客户教育、宣传和沟通工作。