现金贷整顿“满月” 小贷ABS发行规模骤减

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每一个记者卞万里每一个实习编辑陈石

最近，基于蚂蚁小额贷款消费金融的资产支持证券(abs)产品获准在交易所市场发行，并进入邀请和询价阶段。风统计显示，2015年、2016年和2017年小额贷款abs的发行规模为:26单合计143.62亿元，46单合计726.39亿元，122单合计2690.45亿元；2016年和2017年，融资规模分别增长了406%和270%。值得注意的是，2017年12月仅发放了6笔小额贷款，规模为55.47亿元，比11月的16笔419.8亿元下降了87%。

去年12月初，央行和银监会联合下发的《关于规范和重组现金贷款业务的通知》(以下简称《整改通知》)明确要求网上小额贷款的杠杆率要表内外结合；以信贷资产转移和资产证券化名义纳入的资金应当与表内融资相结合，结合后融资总额与净资本的比例暂按当地现行比例规定执行。

北京众合人会计师事务所主任丁慧仁在接受《商业日报》采访时表示，小额信贷行业是银行贷款行业的必要补充，发行abs有利于小额贷款公司的业务拓展和利润增长，也是扩大杠杆率的需要。

发行abs作为重要的融资手段2017年小额信贷abs统计

数据来源:风力邹丽制图

风能统计显示，2015年前小额信贷行业发行的资产支持证券规模为个位数，但2015年后规模逐渐增大，增速较快。具体而言，2015年、2016年和2017年，26张票据、46张票据和122张票据的发行规模分别为143.62亿元、726.39亿元和2690.45亿元。2016年和2017年，融资规模增长率分别达到406%和270%。

著名经济学家宋清辉告诉记者，随着消费升级和电子商务的快速发展，个人消费贷款规模呈现爆炸式增长。消费金融业开始迅速扩张，这是近年来小额贷款行业abs发行快速增长的主要原因之一。发行资产支持证券对小额贷款公司来说意义重大，不仅是为了做报表和扩大杠杆，也是为了扩大公司的业务规模和谋求更大的发展。

东方金城在一份关于abs的研究报告中分析，2017年1月至11月，包括传统小额贷款公司、互联网小额贷款公司和互联网金融公司在内的各种外汇市场小额贷款abs的发行规模约占当前外汇市场abs产品发行总量的40%；2016年，abs小额信贷发行规模约占20%。就发行比例而言，自2017年以来，小额贷款的资产支持证券大幅增加。研究报告进一步指出，根据2017年的发行数据，绝大多数小额贷款的abs是由大型互联网金融公司(如蚂蚁、京东系列等)的关联公司发行的消费金融abs。)，占发行规模的90%以上，而abs占传统小额贷款的比重有所下降。

英灿咨询高级研究员张认为，一方面，由于消费金融abs的快速发展和阿里等互联网巨头小额贷款abs产品的高市场接受度，小额贷款abs产品已经成为交易所abs的主要组成部分。另一方面，资金问题一直是小额贷款公司发展的瓶颈。为了增强资产流动性，拓宽低成本融资渠道，突破自身资金短缺的约束，一些小额贷款公司将通过发行abs产品来解决资金问题。

丁慧仁表示，小额贷款行业是正规银行贷款行业的必要补充。近年来，民间资金的增加、互联网的快速发展和金融业的创新，刺激了小额贷款行业abs发行的快速增长。

融资整合后，abs发放的小额贷款大幅下降。《国家商报》记者发现，在风能统计中，2017年5个月小额贷款行业发行的abs数量为14家及以上，即:6月14日254亿元，8月15日311.61亿元，9月17日446.4亿元，10月17日377.3亿元，11月16日419元。然而，12月份仅发放了6笔小额贷款，规模仅为55.47亿元，较11月份的16笔贷款增加了419.8亿元，融资规模下降了87%。

张表示，在过去，abs融资通常被银行业金融机构或传统行业的大型企业所采用。然而，近年来，互联网金融平台在资产支持型证券市场的活跃程度显著提高。然而，自2016年下半年以来，随着互联网金融进入整改期，对互助黄金平台发行的产品监管力度加大。除互联网巨头公司外，互助黄金平台的小额贷款或消费金融项目基本不被接受，发行难度较大。2017年底的现金贷款整改也影响了互联网巨头公司发行小额贷款资产支持证券，小额贷款资产支持证券融资规模大幅下滑。

然而，律师小斌认为，小额贷款需要abs。如果标准问题得到解决，资产支持型证券的小额贷款规模有望扩大。

2017年12月，央行和银监会联合发布整改通知，指出要加强对小额贷款公司资金来源的审慎管理。以信贷资产转移和资产证券化名义设立的基金应与表内融资相结合。合并后融资总额与净资本的比例暂按现行地方比例规定执行，地方政府不得进一步放松或变相放松对小额贷款公司资金的比例规定。

根据东方金城的分析，消费信贷资产支持证券的发行者包括持牌金融机构(商业银行、消费金融公司等)。)和非授权机构(包括互联网金融平台、p2p贷款、现金贷款平台等。)的规定。整改通知主要针对网上小额贷款公司，对消费信贷abs的影响主要体现在交易所市场发行的互惠金产品上。从短期来看，这将对以资产证券化融资为主的互助黄金企业产生巨大影响。

丁慧仁在接受《商业日报》采访时表示，12月份小额贷款行业abs发行量突然下降，主要是监管部门发布了严格的监管信息，现金贷款整改首当其冲。下一个严格的监管可能指向小额贷款行业的资金来源，以防止其发生。小额贷款行业必然优胜劣汰，内部管理越规范，企业越谨慎。