债市违约情况缓解 8月新增违约发行人仅有一家

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与2018年下半年债券市场的持续低迷相比，今年债券市场的新违约情况有所缓解。根据wind数据，截至2019年8月30日，《国家商报》发现，8月份债券市场只有一家新的违约发行商，而去年8月份只有五家。

截至8月31日，今年前8个月有26家新的违约发行机构(下同)，2018年前8个月只有15家。尽管较上年同期有大幅增长，但与2018年下半年的31家新的违约发行人相比，仍有显著下降。

然而，CICC固定收益研究公司发布文件称，由于5月底中小银行的拆放事件，投资者的风险偏好再次下降，债券市场和银行资产负债表的融资难度明显提高。随着第三季度到期高峰的到来，市场普遍预期信用违约的数量将再次增加。

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据《国家商报》记者统计，今年7月新增违约发行人5家，违约债券20只，违约债券余额188.52亿元；8月份，沈阳机床股份有限公司是唯一新增的违约发行人，或因法院裁定重组和破产重组导致债券违约。8月份，共有11笔违约债券，余额为70.96亿元。

2018年7-8月，债券市场新增违约发行人6家，违约债券38只，余额374.49亿元。相比之下，今年最后两个月，债券市场的违约情况明显改善。

2018年，债券市场有40家新的违约发行商，其中31家发行商在今年下半年首次违约。今年前8个月有26家新的违约发行人，其他月份相对稳定，但3月份有7家新的违约发行人，7月份有5家新的违约发行人。

从违约债券的数量和金额来看，过去8个月债券市场的违约情况与去年同期相比有所增加，但与去年下半年债券市场的违约情况相比，呈现出明显的缓和趋势。

具体而言，2019年前8个月，共有131笔违约债券，总余额为979.03亿元。去年前8个月，仅70只违约债券，违约债券余额694.5亿元；去年下半年，中国有147只违约债券，违约债券余额高达1341.21亿元。可以看出，虽然今年债券市场仍有许多违约，但与去年下半年的情况相比，还是有好转的迹象。

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多种因素缓解了近期债券市场违约的压力。根据CICC的固定收益研究，近期债券市场出现新的违约背后有很多原因。

根据CICC的固定收益研究，首先，上交所发布了《关于公司债券转卖业务相关问题的通知》，自7月底以来，公司债券转卖案件数量大幅增加，在一定程度上缓解了发行人的财务压力。

2019年6月，上海证券交易所发布《关于公司债券转卖相关事项的通知》，明确了取消转卖和转卖的相关规定。《通知》的发布为取消转售和转卖提供了政策指导，有利于其大规模、规范化实施，并直接导致6月至8月实际转卖率下降。根据转售期实际转售比例，2018年实际转售比例为36%。2019年1月至5月的实际转售比例约为30%-35%，而6月和8月的实际转售比例分别仅为22%和24%，7月份略高于30%左右。新的转售规定实施后，实际转售比例确实呈下降趋势。

第二，统计数字可能有些低估。根据CICC的固定收益研究，2019年7-8月到期的总转售金额中约有20%是私募债券，而私募债券中不透明的信息披露可能会导致一些未支付的债券无法计算在内。加上其他稳定因素，一些债券违约，但没有披露。

最后一个原因是，虽然今年7、8月份信用债券的到期日和实际转卖规模较去年有所增加，但非国有和低资质发行人在结构上的比例低于去年同期，还款压力并没有明显高于去年。

然而，CICC的固定收益研究也警告称，今年9月将进入下半年信用债券到期的月度高峰，整个月的总转卖金额超过8600亿元人民币，转卖金额为下半年最高。其中，一个月内低评级和非国有企业的转售总额也是下半年的最高点。此外，房地产和城市投资的预期转售规模分别达到820亿元和2500亿元，因此许多企业能否安全度过还款考验值得关注。

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