每经专访东方证券首席经济学家邵宇：科创板在于挖掘未来大市值的优质企业

本篇文章2014字，读完约5分钟

图片来源:照片网

资本市场的走向是经济和金融领域永恒的话题。2019年初，上海证券交易所将尽快推进科技板块改革，并将其部署为今年的第一工程。关于科技板块和注册制度的话题曾经引起了热烈的讨论，这一制度将给中国资本市场带来什么影响？

新年伊始，人们对中国全年的经济发展有何期待？支持经济发展的驱动力是什么？去年的债券违约潮会影响今年债券市场的表现吗？

日前，东方证券(600958)首席经济学家余韶在接受《国家商报》记者专访时就上述相关问题发表了看法。

科委的当务之急是选择高质量的企业。在上海证券交易所设立科技园和试点注册制度是近年来的热门话题之一。在你看来，这将如何影响中国的资本市场？

余韶:科学技术委员会本身肯定是一个很好的倡议，重点是如何将它与注册系统结合起来，创造新的想法，在未来真正找到具有巨大市场价值的高质量企业。科学技术委员会将重点关注一些核心技术更强的创新型公司，其整体规模和盈利能力将优于创业板和创业板公司。

目前，如何通过注册系统选择这些优秀的公司可能是科委的当务之急。不管它的名字是什么，科技板、创业板还是新三板的目的都是一样的，就是把资源输送给中国最优秀的企业，这些企业在中国转型升级的过程中会起到非常重要的作用。之后，科技板块与注册系统相结合，让市场发挥力量，让投资银行进行后续投资或直接投资，让市场更好地把握这些企业的资质，最终找到一些未来市场价值大、符合市场口味、能给投资者带来持续回报的企业。我认为这是科技板设计的初衷。

Nbd:你认为一个成熟的资本市场应该具备哪些要素？中国目前的资本市场现状如何？

余韶:我认为任何资本市场都有三个主要的出路。首先，它是一个需要融资的公司或一个高质量的上市公司；第二，它是一个成熟的、长期的、高质量的价值投资者；第三，合理适度的监管。这三者缺一不可。

目前，与中国成熟的资本市场相比，大部分企业都是比较传统的企业，而且更多的是国有国有企业；七八成的投资者是散户，缺乏长期投资基金；监管宽松而严密。我认为，合理的监管边界应该在哪里，应该如何与市场进行适当的劳动力分配，这是值得探讨的，也就是说，中国资本市场与所谓的成熟市场之间还存在一定的距离。

2019年关键词:捍卫678 nbd:在当前经济下行压力下，你如何看待去杠杆化和稳定增长之间的平衡关系？

余韶:我认为在经历了2018年的市场波动之后，2019年的工作重点可能会回到稳定增长的道路上来。例如，在最近一轮RRR全面降息中，人民币实际上是相当宽的。广义货币能否转化为实体经济真正能够获得的信贷和融资，需要商业银行进行转化，促使更多的货币转化为实体经济能够通过信贷获得的融资，从而促进经济增长。我认为这是对整个市场相对波动以及去年相对较大的外生影响的回应。

Nbd:去年，债券违约的数量超过了前四年的总和。你认为这种情况怎么样？今年的债券市场会出现类似的情况吗？

余韶:去年上半年，债券违约严重，经历了一个明显的去杠杆化过程。特别是新的资产管理条例对影子银行造成了巨大的打击，实际上对这些企业进行了实质性的限制，以更新贷款和发展新老企业，特别是一些高杠杆的著名企业。今年，央行正在为私人基金(如tmlf)制定一些宽松措施。这样，今年债券市场的违约可能会在一定程度上得到缓解。事实上，在去年上半年达到顶峰之后，情况已经好多了。

谈到新的一年，你对中国今年的经济增长有什么期望？你认为中国当前经济增长的支撑力和驱动力是什么？

余韶:我认为2019年的关键词是捍卫678。6是经济增长，即gdp，希望达到6或以上；7是汇率，希望稳定在7左右，最好在7以内；8是广义货币供应量m2，我希望它能被推至8或更高。这样，它在全球经济中相对稳定。

至于增长势头，它实际上是对三驾马车的升级。例如，在铁路和公基方面的投资，长江三角洲地区的一些高速铁路和一些地铁也得到了批准。制造业投资一直偏向于私人主动性。目前，这一轮可能强调对一些技术和工艺的更多投资。在房地产方面，经过去年的波折，投资者的预期也在发生变化，房地产投资处于保持稳定的状态。综上所述，上述方面将支撑今年的经济。

Nbd:随着全面开放，中国金融业的对外开放逐步稳步推进。你如何看待中国金融业对外开放的现状？如何在增加金融开放的同时防范系统性金融风险？

余韶:一方面，目前的开放是为了扩大准入，比如基金、经纪公司和财富管理机构。外国投资者可以先持有股票，然后完全拥有它们。另一方面，类似qfii、qdii等。意味着市场的连通性，这也是市场开放的一个内容。因此，目前的开放状态基本上是在这两个方面，第一是机构的自由化，第二是市场和产品准入的自由化。

所谓系统性金融风险主要是资本账户开放导致的资本外流，是一个相对较大的风险。目前，我们对资本账户开放仍持谨慎态度，资本账户基本上不是很开放，我们加强了对外汇流入和流出的控制，这可能是目前防范系统性风险的现实选择。