一季度集合信托产品市场回暖 基础产业领域资金募集规模同比上涨161.27%

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与2018年第一季度相比，2019年第一季度，无论是在发行市场还是在机构市场，集体信托市场都出现了显著复苏。据受益信托统计，截至4月4日，第一季度共有64家信托公司发行了4699种集合信托产品，发行规模为5666.81亿元，虽然环比下降，但与去年同期相比，集合信托产品的发行规模增长了18.62%，成立规模也同比增长了31.56%。

具体到各个投资领域，基础产业已经成为一个亮点。受益信托的数据显示，与去年同期相比，除了工商企业投资的集体产品外，其他所有投资领域都出现了不同程度的增长。其中，基础行业集体信托产品最为严重，同比增长161.27%。受益金融信托研究所研究员于之表示，政府信贷紧缩和基础设施项目进展缓慢已成为2018年基础产业信托增长的主要障碍，但它们也为信托在基础设施领域发挥作用奠定了良好基础。2019年，在政府债务和平台违约风险逐步释放的基础上，基础设施信托有望迎来新的发展机遇。

一季度，集合信托产品融资规模同比增长31.56%。据受益信托统计，截至4月4日，第一季度共有64家信托公司发行了4699种集合信托产品，同比下降13.08%，发行规模为5666.81亿元，同比下降5.46%。然而，与去年同期相比，集体信托产品的发行规模增长了18.62%。于之表示，在新的资产管理法规出台后，经过近一年的业务调整和转型，信托公司在风险控制和业务合规性方面取得了足够的变化；此外，自2019年以来，货币政策出现宽松迹象，市场融资环境大幅改善，有利于集体信托产品的推出。

就建立市场而言，市场仍在回升。截至4月4日，一季度60家信托公司共募集集体信托产品4277件，比上个月下降6.90%，募集资金4682.94亿元，比上个月下降2.66%。与去年同期相比，第一季度集合信托产品融资规模增长31.56%。据于之分析，2018年，在金融去杠杆化和影子银行强力监管等政策的影响下，信托业也陷入了收缩态势，但自2019年以来，货币政策相对宽松，市场融资环境有所改善。资金充裕，市场信心增强，一季度信托业融资明显回升。自2018年以来，监管和去杠杆化过程导致的业务收缩已暂时结束。

根据央行1月份披露的财务数据，在表外融资中，委托贷款的下降幅度有所下降，信托贷款在连续10个月下降后首次出现上升。针对上述变化，调查统计司司长兼发言人阮表示，从2017年下半年到2018年，由于结构性去杠杆化，表外融资出现快速下降。从数据趋势来看，预计表外融资增速仍将下降，但下降幅度将会收窄。

就平均预期回报率而言，集体信托产品在2019年第一季度保持在较高水平。据受益信托统计，截至4月4日，第一季度集合信托产品平均预期收益率为8.24%，比上个月增长0.02个百分点，比上年增长0.87个百分点。

基础行业的融资规模同比大幅上升。值得注意的是，一季度集合信托产品的平均期限仍保持稳定下降趋势。据不完全统计，第一季度集体信托产品的平均期限为1.70年，比上季度减少0.06年。此外，自2017年以来，集体信托季度产品的平均期限持续下降。于之认为，从集体信托产品平均期限的变化趋势来看，长期融资比例下降，而短期融资比例上升，企业的资金链压力仍然很大。自2019年以来，债券和信托项目违约时有发生，这也表明工商企业的移动资金短缺可能是一个相对普遍的情况。如果工商企业依靠信托融资，融资成本高、期限短是障碍。

具体投资领域方面，2019年第一季度，基础行业投资的集合信托产品逆势上涨，成为集合信托最大的增长点。据公开信息不完全统计，2019年第一季度房地产信托募集资金1674.79亿元，比上个月下降3.92%，规模占比35.76%，比上个月下降0.47个百分点；基础产业集体信托建立规模1149.57亿元，比上个月增长33.11%；工商企业信托设立规模353.19亿元，比上个月下降43.92%；金融集合信托筹资规模1191.7亿元，比上个月下降4.79%。

与去年同期相比，除工商企业投资的集体信托产品外，其他所有投资领域均呈现不同程度的增长。其中，基础行业集合信托产品同比增长161.27%，增速相当快。于之表示，2018年，基础产业信托整体受到监管抑制，特别是中央政府清理政府债务问题，对基础产业信托产生了很大的负面影响。政府信贷紧缩和基础设施项目进展缓慢已成为2018年基础产业信托增长的主要障碍，但它们也为信托在基础设施领域发挥作用奠定了良好基础。2019年，在政府债务和平台违约风险逐步释放的基础上，基础设施信托有望迎来新的发展机遇。

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