两项创新货币政策工具如何直达实体经济？央行权威官方解读来了

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6月1日，央行会同银监会、财政部等部门出台了三个支持加强小微企业金融服务的政策文件，包括推迟偿还小微企业贷款本息、加大对小微企业信贷支持力度。央行还提出了新的措施，直接为实体企业创造两种货币政策工具。

今天(6月2日)，央行召开新闻发布会进一步解释政策。央行副行长潘表示，普惠微型企业信贷支持下的创新货币政策工具，实际上意味着央行动用4000亿元人民币，用零成本资金向地方商业银行提供40%的小额信贷。新的货币政策工具在性质和规模上都不是量化宽松。

让贷款银行承担坏账损失符合市场化原则，也有利于减少道德风险。6月1日，中央银行和许多部门发布了《关于加大对小微企业信贷支持力度的通知》，中央银行将动用4000亿元再融资资金，通过专用工具(spv)收购合格的地方法人银行。新发行期限为今年3月1日至12月31日，期限不少于6个月，受益对象为小微企业信用贷款。中国人民银行实际上向地方法人银行发放了40%的信贷本金。

潘表示，此次设计的新货币政策工具的实质是，央行提供了4000亿元人民币的资金，并为地方商业银行发放的40%的小额信贷提供了零成本资金。

那么，央行的4000亿元是如何通过新的货币政策工具直接到达实体经济的呢？潘解释说，中国人民银行向spv提供了4000亿再融资资金，spv在收到4000亿再融资资金后，与当地法人金融机构签订了信贷支持计划合同，购买了当地商业银行40%的贷款，融资期限为一年。

Spv不收取银行利息，他强调这也是一种利润。合同到期后，当地商业银行将回购SPV 40%的贷款。4000亿英镑的再融资在一年到期后不会延期。

央行新设计的新货币政策工具被一些人视为量化宽松(qe)政策。潘说，央行只能提供4000亿资金，而贷款总额的40%对应的是1万亿。因此，这些政策在性质和规模上都远非量化宽松。与此同时，他还强调，与一些发达经济体相比，中国仍然拥有空货币政策工具，属于正常化的货币信贷政策范畴。

此外，《信贷支持通知》还规定，中央银行购买上述贷款后，委托贷款银行管理，贷款银行收取购买部分的贷款利息，坏账损失也由贷款银行承担，这是否会在一定程度上削弱银行贷款的积极性？

对此，央行货币政策司副司长郭凯表示，央行的货币政策工具是在购买贷款后交给银行管理的，因为它们应该符合市场化原则。让商业银行享受所有贷款的回报，同时承担信贷风险。商业银行将做好贷前检查和贷后管理工作。他们可以享受所有贷款的回报，承担信用风险，这有利于减少道德风险。

新的货币政策工具可以支持地方企业银行发放3.7万亿小额贷款。6月1日发布的《延期还本付息通知》是根据中国人民银行和银监会3月份发布的中小微企业贷款临时延期还本付息政策制定的。对于2020年底前到期的普惠小额贷款本金和2020年底前普惠小额贷款应付利息，银行业金融机构应根据企业申请给予一定期限的延期还本付息安排

《延期还本付息通知》强调，银行业金融机构应延期发放所有普惠小额贷款。与此同时，为了充分调动地方法人银行的积极性，中国人民银行表示，将为普惠性小微企业创建一个贷款展期支持工具，提供400亿元再融资资金，并通过特殊目的工具(spv)与地方法人银行签订利率互换协议，为地方法人银行提供激励，激励资金约占地方法人银行延期贷款本金的1%。

据估计，可支持地方法人银行将贷款本金延期约3.7万亿元，有效缓解小微企业还本付息压力，而央行预计，展期政策覆盖的普惠小微企业贷款本金可达7万亿元。

这项政策中提到了很多数据，比如3.7万亿元，7万亿元，400亿元，那么这项政策将覆盖多少贷款？可以发放多少贷款？如何衡量这些数据的规模？他们之间有什么联系？

对此，央行货币政策部副主任郭凯解释说，符合展期条件的普惠小微企业贷款约为7万亿元，这意味着只要担保和抵押安排有效，只要企业能够承诺保持就业基本稳定，7万亿元的贷款银行就应该展期。

央行创造的新货币政策工具并非针对所有银行，而是仅针对本地企业银行，即中小银行。据估计，这些中小银行的普惠小额贷款规模约为3.7万亿元。

郭凯进一步解释说，我们的货币政策工具支持这3.7万亿元。原则上，我们按照延期本金的1%向中小银行提供激励，可能需要提供的激励上限为400亿元。因此，最终，约3.7万亿元的贷款展期得到了400亿元激励措施的支持。

办公厅主任兼发言人周学东总结说:7万亿指的是政策的统计效益。中央银行向地方企业银行提供激励或补贴，涉及3.7万亿，其余3.3万亿由大型商业银行提供。

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