【专栏】重庆百度小贷上半年亏损4000多万，场景分期坏账压力显现

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旅游、医疗美容和家居装修房地产的逾期率较高。旅游分期业务贷款余额3.8亿元，逾期率高达5.88%；医疗美容分期业务贷款余额4.4亿元，逾期率达到4.87%；庄洁房地产分期付款业务贷款余额2.7亿元，逾期率3.33%。

文字|董云峰

看到这个标题，许多人会惊讶于巨头们会在消费金融上赔钱？

这是真的。根据重庆百度小额信贷有限公司向交易商协会提交的重庆百度小额信贷有限公司2017年第一期资产支持债券招股说明书，2017年1月至6月，发起人实现营业收入4.01亿元，净利润-4464.65万元。

根据上述招股说明书，重庆百度小额贷款已从交易商协会获得40亿元人民币的资产支持债券(abn)注册额度，并计划在近期发行第一批，金额为7.86亿元，标的资产处于教育阶段。

然而，在最近的现金贷款整顿风暴中，蚂蚁金服旗下的重庆蚂蚁小额贷款300亿荷兰银行发行计划被迫暂停。以现金贷款为重要业务的重庆百度小额贷款也可能受到影响。根据交易商协会的网站信息，自11月21日重庆百度小额贷款提交招股说明书初稿以来，没有任何进展。

重庆百度小额贷款是百度消费金融业务的主要经营实体，涉及医疗美容、家居装修、房地产、教育、旅游和现金贷款。

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为什么要赔钱？

消费金融是近年来互联网金融领域最大的出路之一。batj一个接一个地进入市场，许多新的平台涌现出来，传统的金融机构正在迎头赶上。2017年，许多机构已经进入大规模盈利阶段，尤其是一些高端平台。

根据最新披露的数据，今年前三季度，蚂蚁借贷的经营实体重庆蚂蚁小额贷款的净利润为44.93亿元，是去年净利润的两倍多；今年上半年，柏华主要运营商蚂蚁小额贷款的营业收入为14.9亿元，净利润为10.2亿元。

便利店财务报告显示，第三季度净利润为6.507亿元，同比增长321.8%；今年上半年，趣味商店净利润9.737亿元，同比增长695.2%。

还有一个p2p平台，2017年前三季度净利润达到15.9亿元人民币，2016年前三季度达到2.355亿元人民币。

在a股市场上市的2345 (002195)早前披露，前三季度净利润超过7亿元，预计今年全年净利润将超过10亿元，主营业务为现金贷款。

还有小额贷款业务的主体——伟忠银行。2016年，伟忠银行盈利4.01亿元；最新数据显示，今年前四个月，该行实现净利润5亿元。

在上述招股说明书中，重庆百度小额贷款解释说净利润为负的主要原因是公司按照贷款余额的2.5%计提减值准备，公司仍处于成立初期，前期系统研发的成本投入相对较高。

与蚂蚁金服和京东金融相比，百度金融起步较晚。

重庆百度小额贷款成立于2015年10月。其法定代表人是百度副总裁兼百度消费金融业务负责人黄爽，初始注册资本为3亿元。2016年4月，股东增资10亿元，今年6月又增资32亿元，注册资本达到45亿元。

重庆百度的小额贷款业务依赖于百度金融服务集团。Fsg有百度钱包、百度互联网证券业务部、消费信贷部等部门；消费信贷部的主要贷款业务涉及医疗美容、家居装修和房地产、教育、旅游和现金贷款。

fsg消费信贷部通过上海百度小额贷款和重庆百度小额贷款开展业务。然而，由于考虑到产业和税收方面的优惠政策，它主要通过重庆百度小额贷款向外界贷款。

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旅游业和医疗美容的坏账率偏高

根据招股说明书，重庆百度小额贷款风险管理的理念是数据驱动决策，利用大数据分析，实现用户信息、行业信息和财务信息的整合，在收益覆盖风险的前提下满足借款人的财务需求，提高风险定价能力和风险估计、识别、量化和控制能力。

那么，百度消费金融的资产质量表现如何？

招股说明书披露了百度消费金融主要贷款产品的规模和逾期率。截至2017年6月底，根据贷款本金余额，重庆百度小额贷款达到111亿元，而上海百度小额贷款仅为2.36亿元。

其中，最大的业务是教育分期，总贷款本金余额为54.31亿元。自2016年以来，逾期利率一路攀升，到今年6月底已升至1.65%；其次是现金贷款，贷款余额总计47.76亿元，逾期率仅为0.24%。

旅游、医疗美容和家居装修房地产的逾期率较高。旅游分期业务贷款余额3.8亿元，逾期率高达5.88%；医疗美容分期业务贷款余额4.4亿元，逾期率达到4.87%；庄洁房地产分期付款业务贷款余额2.7亿元，逾期率3.33%。

逾期率最低的是小额贷款，总余额为5.19亿元，逾期率为0。但是，从披露的信息来看，这里无法确认小额信贷的具体业务，也不排除是抵押贷款。

从以上数据可以看出，虽然百度拥有良好的流量优势和技术能力，但相关场景的逾期率普遍不低；相比之下，纯现金贷款资产的质量非常好。

如果不是现金贷款业务的良好表现，重庆百度小额贷款的财务数据可能会更难看。

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卖出回购融资80亿元

招股说明书显示，截至2015年底、2016年底和2017年6月底，重庆百度小额贷款总资产分别为3.06亿元、44.83亿元和139.66亿元，规模扩张极快。

这是由于贷款业务的迅速扩张。数据显示，2015年底、2016年底和2017年6月，重庆百度小额贷款的贷款和垫款分别为4874万元、43.26亿元和129.09亿元。

那么，重庆百度小额贷款从何而来？除自有资金外，它主要指银行贷款，以及金融资产的出售和回购。

据披露，截至今年6月底，重庆百度小额贷款已向招商银行(600036)、中信银行(601998)和国际金融公司共借款9.3亿元，利率在3.78%至4.785%之间。

大部分是出售回购的金融资产。具体而言，合并方在一定期限内以一定利率出售金融资产，到期后从对方(合并方)回购金融资产并支付利息。对金融家来说，这是一个买卖交易。

自2016年以来，信贷资产的出售和回购已成为百度金融最重要的资金来源。其中，2016年金融资产出售和回购金额为20.6亿元，截至2017年6月底，该金额达到80.94亿元，意味着上半年仅增加60亿元。

截至2017年6月底，重庆百度小额贷款已与神湾宏源(000166)、西藏信托、华信国际信托签订债权转让及回购协议，借款利率均为6.10%。

此外，重庆百度小额贷款还通过企业专项资产管理计划(企业abs)进行融资。据公开信息，今年4月和8月，重庆百度小额贷款分别在上海证券交易所发行了6.06亿元人民币和6.52亿元人民币的公司资产支持证券，总额为12.58亿元人民币。

根据《关于规范和整顿现金贷款业务的通知》，小额贷款公司以信贷资产转移和资产证券化名义吸收的资金应与表内融资相结合，合并后的融资总额与净资本的比例暂按当地现行的比例规定执行，地方政府不得进一步放松或变相放松小额贷款公司吸收的资金比例。该通知还禁止银行投资基于现金贷款的资产支持证券产品。

这项规定可能会对重庆百度小额贷款的资金来源产生影响。蚂蚁金服300亿荷兰银行停牌后，原本计划在近期发行的重庆百度小额贷款也没有下文。

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