市场化母基金募资难 管和退是新时代重要功课

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每个记者张守林每个实习编辑陈石

私募股权母公司基金已经成为当前基金行业的一个热点。其特征之一是证券投资和风险分散。通过同时投资不同的私募股权基金，鸡蛋被放入多个篮子，这对于私募股权投资来说是完美的。从这一点来看，私募股权母公司基金诞生后，本应一路繁荣，但业内人士最近纷纷表示烦恼，而市场母公司基金正面临着一个难以筹集资金的全球性问题。

中国母公司基金联盟秘书长唐承认，中国市场化的母公司基金很难筹集到资金。中国市场化的母公司基金很难筹集到资金。他表示，母公司基金本身是市场化投资的，母公司基金管理公司本身也是一只纯粹市场化的母公司基金，总规模超过10亿元。目前，中国不超过20家。

唐表示，从创业初期到vc和pe的并购，这些基金大多还面临着融资困难的问题。虽然政府引导基金的规模很大，但目前约为4万亿元。然而，由于投资受到诸多限制，私募股权基金不会从政府引导基金获得太多资金，而且比例也不会太高。唐认为，即使是顶级基金管理公司也不容易筹集到资金。

国内外筹集资金困难的原因大不相同

最近，在2017年明智的新零售峰会上，业界讨论了以市场为导向的母公司基金的发展。

中国的母公司基金业正在蓬勃发展。目前，主要是由于政府引导基金的迅速崛起，在规模上具有绝对优势。然而，市场化的母公司基金规模相对较小，发展也不迅速，融资难是主要问题之一。

母公司基金很难筹集到资金。困难是什么？以市场为导向的母公司基金投资机构元和陈坤的董事总经理张寒根据自己的经验表示，该机构每只基金的管理规模都在不断扩大，但十几年来筹集资金并不容易，一路走来的各种艰辛对局外人来说是不够的。

张寒表示，母公司基金在行业中筹集资金是一个全球性问题。从美元母公司基金筹集资金很困难，因为在欧美投资私募股权基金的投资者主要是大型机构，他们自身的专业水平相当高，所以中间没有必要再有一层母公司基金来帮助筛选和判断，而这些投资者认为没有必要支付这一层费用。

在中国，同样情况背后的原因是另一个场景。在张寒看来，国内投资者的有限合伙人制度化程度较低，他们在短时间内接触了风险投资和私募股权行业。他们认为投资意味着选择gp团队与他们交谈，他们可以自己做。更好的是不要让我投票给一个团队，而是简单地接受这个项目，我会直接投票给它。

不仅融资困难，行业内还存在马太效应。韩晶家庭办公室主任韩会丽表示，两极分化特别严重，主管机构会越来越好，而后者越来越难以突破。20%的机构有可能在未来管理80%的资金。

在市场差异化下，要做好管理和退出

唐最近发现，他的母公司基金联盟变得非常受欢迎。许多基金机构主动找到他或他的同事，希望通过母公司基金联盟平台筹集资金。尽管该平台可以帮助基金机构找到投资者，但从私募股权基金筹集资金并不容易。母公司基金也面临同样的问题。由于母公司基金或lp行业也是投资行业最热门的话题之一，事实上，母公司基金与基金在本质上有很多相似之处，尤其是在资金筹集和投资管理层面。续随子的分析。

从lp的角度看私募股权基金，库帕伊资产业务(Kupai Asset Business)的合伙人赵天判断，私募股权基金也在经历28年的分化。这是今天成熟市场的必然结果。我们期待看到这种马太效应，它使许多不成熟的投资机构被淘汰。现在应该有一万多个备案机构，但实际上投资机构的数量远远超过这个数字。

赵天认为，筹资和投资只是1.0版应该做好的事情，而管理和退出是母公司基金在新时代最重要的功课。新时期，投资基金的流动性满足和产业整合管理对母公司提出了新的要求。母公司基金应该能够授权子基金，并帮助它在其领域实现更多的发展。