监管在给p2p网贷“做除法”

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今年上半年，高层官员确定了金融去杠杆化政策，并在公开市场上调了几个月的市场利率，引来了不少风声和声音。但是，到了6月，情况开始好转，资金开始松动，利率继续松动；自今年3月以来，银监会一口气发布了7个监管文件，被业内人士总结为“334”专项检查。8月17日，银行监管系统发出近1700张罚单，“334”自查进入最后阶段。乍看之下，这场对银行业的大检查应该结束了。

互联网金融的去杠杆化似乎仍在深化，监管政策如潮般收紧。近日，互联网金融风险专项整治领导小组办公室下发了《关于落实下一阶段清理整顿工作要求的通知》。对于整改机构提交的整改计划，应履行审批程序，确保符合要求，即必须减少违规业务的存量，不增加违规业务，不增加业务规模。同时，整改时间原则上不超过一年，超过一年的由领导小组组长签字同意。这里最重要的是，平台业务的规模将不再增长。这项政策严格执行后，一些财务实力较弱的平台的风险可能会提前被戳破。

这一政策的微妙之处在于，对于目前绝大多数的共同金融平台来说，它们的大部分商业模式都采用了当前互联网时代的风险投资模式，即股东出资成立公司，并通过商业创新扩大市场、业务和品牌影响力。经过一段时间后，股价将会升值，首次股东大会将会以溢价退出。此时，人们并不关心企业的利润，而是着眼于未来的增长空空间，因此大多数初创企业在初始阶段都在亏损。例如，电商巨头京东仅在2016年实现了第一个年度利润，但这并不影响人们对京东商业模式和未来发展的乐观。这种模式是否可以应用于金融业以及它给金融业带来了什么风险，至少从目前监管当局的新政来看，这种烧钱抢规模的模式是不被认可的。

如果业务规模不增加，可视为触及互联网金融的“七寸”，因为对于网上借贷平台而言，这意味着必须消化现有业务，才能创造新业务。由于网上贷款平台的服务费是提前收取的，如果新业务继续，平台的报告会看起来不错，但如果旧业务清理干净，不可避免地会增加借款人的成本，并可能加速坏账的爆发。

监管当局也可能会发现，双方黄金开发的规模太快了。即使在今年上半年监管严格的情况下，互助黄金的增长规模也非常惊人。2017年1-7月，p2p网上贷款交易规模为1.53万亿元，同比增长54.3%，历史累计规模达到4.9万亿元；截至7月末，贷款余额12170亿元，同比增长98.7%。这种规模的增长真的很惊人。

过去有一种说法是，在金融去杠杆化的背景下，未来银行业将“做减法”，共同贷款将“做除法”。“做除法”只是一个不准确的陈述。事实上，目前我们对网络金融的认识还很浅。网络金融不仅通过现代信息技术为拓展市场和开展业务带来了便利，更重要的是，先进的信息技术带来了精确的定价和风险控制，这使得网络金融在解决中小企业融资困难方面具有无可比拟的优势。

金融业是服务业。中国传统金融以这样或那样的方式被垄断，服务质量相对滞后。作为一种完全市场化的互联网金融在线贷款，它给金融服务业带来了一股新风。因此，监管部门提出的规模控制政策应在一定时期和一定范围内实施。例如，它必须在整改期内，必须是接受整改的平台，不能无限期地扩大和延长。这不利于建立公平的市场秩序，也将错失现代信息技术给金融业改革和升级带来的机遇。