大标借道金交所拆细骗小散？P2P违规联姻模式被叫停

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最近，互联网金融行业出台了许多监管政策。7月12日，在互联网金融风险专项整治工作小组突然发布《互联网平台与各交易所金融业务合作通知》(以下简称《通知》)后，深圳金融办发布了《互联网平台与各交易所金融业务合作通知》(以下简称《64号文件》)。

在过去的一年里，黄金互助平台与黄金交易所的联姻模式可谓是一次大跃进，黄金交易所已经成为新金融布局的“标杆”。然而，由于p2p大额贷款拆分、私募产品拆分以及银行不良资产打包成理财产品，标的资产被黄金交易所粉饰后变得越来越复杂，背离了深度监管的理念。

互联网金融发展太快，我们需要停下来等待监管的灵魂。

互助黄金平台+黄金交易模式的非法业务突然停止

2016年8月24日至2017年7月15日，经过不到一年没有明确监管的狂欢，互助黄金平台与黄金交易所的合作突然被互助黄金专项整治小组清理整顿。

与外国监管机构发布的通知不同，64号通知明确将清理整顿的范围界定为相互黄金平台与各交易所之间的合作，但在此之前，传统金融机构往往在黄金交易所进行交易。

深圳紧随其后，于7月12日发布了通知。通知的内容如下:

敲黑板突出重点，《通知》主要提出三点:

1.不允许分割权益并将其发放给未指定的对象。不得以拆标、团购、分期付款等多种方式突破200人限制

2.不允许包装和粉饰高风险产品，并将其出售给没有风险承受能力的中小投资者

3.7月15日前，必须停止与各类交易场所合作开展上述涉嫌突破政策红线的非法业务。

前海航空交易所媒体主管向《证券时报》记者透露，前海航空交易所平台的b2c模式已经停止，多个平台已经撤下了各自的业务产品，有的甚至停止了合作。该负责人表示，披露哪些平台不方便。

据记者了解，目前业内普遍存在的问题是项目拆分和变相突破200人的限制。也就是说，许多平台在多个时期发行一个单一的黄金交易所产品，那么每个时期的员工人数不超过200人。这实际上是一种变相的拆标，将大的投标分成小的投标。这样，风险就很容易形成资金和资产的不匹配，并且存在资金池的问题。

此外，收益权分割也是许多黄金交易平台通过黄金交易渠道，变相突破证券法规定的200人限制的一种运作模式。

例如，Tuandai.com与黄金交易所合作的一个商业产品叫做“安盈宝”，该产品的商业模式属于资产收益权交易。

交易方式是:首先通过上市方的备案和发行将上市权上市并转移到黄金交易所，然后通过黄金交易所发行理财产品，再推至集团贷款网，集团贷款网向投资者展示理财信息，投资者注册认购，黄金交易所确认贷款，资金转入上市方设立的账户，到期后支付给黄金交易所，黄金交易所偿还的本金和利息支付给投资者。

记者采访了Tuandai.com相关负责人，称从7月14日16: 00开始，根据央行监管要求和相关监管规定，安迎计划将停止发布，7月14日前购买的此类产品的收入和支付时间不受影响。此外，在公告发布之前，金融管理和金波贷款等平台已经推出了黄金交易所的产品。

互惠金+黄金交易模型的隐性风险

回到黄金交易所，去年8月24日颁布的《网络中介管理办法》规定，同一借款人在同一网上贷款机构和不同网上贷款机构的贷款余额上限为:单个个人和单个自然人在一个平台上。借款上限为20万元，不同平台累计金额为100万元；单个组织、法人在单个平台上借款上限为100万元，不同平台累计借款金额为500万元。对于那些部分竞价较高的平台，这一规定对平台业务有很大影响。

《暂行办法》关于配额的规定把黄金交易所推到了前台。在转型的压力下，监管收紧的p2p平台也将注意力转向了黄金交易所。

百度金融和京东金融先后在Xi设立了互联网金融资产交易中心，甚至房地产巨头恒大和万达也完成了黄金交易所的布局。前者于2016年4月在陕西成立恒大金融资产交易中心，后者于2015年11月成为天安(贵州省)互联网金融资产交易中心会员。

平安集团除了拥有陆法克斯外，还先后控制了前海金融资产交易所和重庆金融资产交易所。阿里部的布局路径大致相同。阿里部除了发起成立互联网金融资产交易中心外，还入股了天津金融资产交易所。

此外，江苏金凯互联网金融资产交易中心和成都金融资产交易中心相继成立，股东是p2p平台辛凯贷款和第三方支付平台汇往世界。

黄金交易所已经成为新金融战争后半段的“标准”，几乎有一个巨人。与此同时，中小平台也纷纷进入市场，但它们之间合作模式的潜在风险也是巨大的。

这个模型最大的问题是，在层层嵌套之后，不可能找到和识别底层资产。许多高风险产品也卖给低风险偏好的人。一旦风险发生，不透明的风险和不合适的人将会产生难以想象的后果。

民投金夫首席执行官陈明告诉记者，在与黄金交易所的合作过程中，网上贷款平台扮演着承销商和发行人的角色，融资者和发行人之间的关系非常复杂。融资人可以是在线贷款平台母公司下的小额贷款公司、合作小额贷款公司、保理公司和直接借款人。正是这种复杂的关系不仅涉及多个角色，而且使得在层层包装中难以区分产品信息、来源和方向。

因此，控制风险、维护金融市场稳定是监管当局的核心出发点。目前，互联网金融的发展速度太快了，但监管还没有完全跟上，没有发生意外是好事。只要一个平台出了问题，估计就有成千上万的人会为权利保护而战。即使蚂蚁金服是一个如此大的企业，去年《幸运财富》还是有上亿个萝卜章节。

这种监管已经制止了互联网加黄金交易所模式中的一些违规行为，这也表明互联网金融业的发展速度太快，需要停下来等待监管的灵魂。