十月地方政府债发行量环比下滑超65% 从7485亿元降至2560亿元

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《国家商报》记者注意到，此前如火如荼的地方债券发行节奏在10月份明显放缓。根据中国债券数据，截至2018年10月底，今年前10个月地方政府债券发行总额为40554.14亿元，同比增长4.74%；10月份，地方政府债券发行量为2560.31亿元，同比下降24.71%。

根据财政部预算司发布的信息，截至2018年10月18日，各地已发行地方政府专项债券18169.26亿元。其中，新发行专项债券12648.26亿元，占当年新增专项债务13500亿元的93.7%；发行置换专用债券4536.03亿元(置换股票专用债务)；专项债券再融资984.97亿元。从目前情况来看，2018年新的特别债务配额已经接近完成。

地方债券发行趋势放缓最近，国务院办公厅发布了《关于维护基础设施领域缺陷的指导意见》(以下简称《指导意见》)。《指导意见》明确指出，要针对扶贫、铁路、公路、水路、机场、水利、能源、农业和农村、生态环境保护、民生等重点领域存在的不足，加快推进已列入规划的重大项目。

在加强地方政府专项债券资金和项目管理方面，《指导意见》建议财政部门完善地方政府专项债券制度，优化专项债券发行程序，合理安排发行进度。在分配地方政府专项债券规模时，在充分考虑债务水平的基础上，还要考虑在建项目和短期融资券重大项目的资金需求，以及国家重大建设项目的储备。

事实上，从今年8月份开始，财政部已经在9月份和10月份发布了一系列文件，明确了新的地方政府特别债券的发行进度。从那以后，在8月和9月，地方政府的特别债券发行已经吹了出来。

根据中国债券数据和财政部发布的信息，2018年9月，全国共发行地方政府债券7485亿元。其中，普通债券745亿元，特别债券6740亿元；根据用途，新增债券7044亿元，补充债券和再融资债券441亿元(用于偿还部分地方政府到期债券本金，下同)。

1-9月，全国发行地方政府债券37994亿元。其中，普通债券20356亿元，特种债券17638亿元；新增债券20，113亿元，置换债券和再融资债券17，881亿元。

从债券托管余额看，10月份债券托管总额为565251.87亿元，同比增长13.85%，环比增长4426.77亿元。其中，地方政府债券托管余额181150.74亿元，同比增长27.62%，环比增长1231.42亿元。

与9月份的数据相比，10月份的地方债券发行量环比下降超过65%。光大证券(601788)固定收益分析师张旭等人发布文件称，地方债券发行量大幅下降，10月份发行量环比下降逾4925亿元，2018年的发行已逐渐结束。

《国家商报》记者指出，此前市场已经预测到地方债券发行将放缓。郭盛证券(证劵)固定收益分析师刘玉在10月初发布的研究报告中提到，在8月至9月的发债高峰期后，中国新增特种债券的剩余量很小，预计随后的发债进度将明显放缓。

今年，特别债券的发行已接近尾声。地方政府特别债券加速发行后，今年地方政府债券的存量和发行量是多少？

根据财政部数据，2018年全国地方政府债务限额为209974.30亿元。其中，一般债务限额为123789.22亿元，地方政府专项债务限额为86185.08亿元。

截至2018年9月底，地方政府债务余额为182592亿元，控制在全国人民代表大会批准的限额内。其中，一般债务108779亿元，特殊债务73813亿元；国债180027亿元，非国债2565亿元。

截至2018年10月18日，各地发行的地方政府专项债券总额为18169.26亿元。其中，新发行专项债券12648.26亿元，占当年新增专项债务13500亿元的93.7%。各地发行地方政府普通债券21155亿元。其中，新发行一般债券7891.68亿元，占当年新增一般债务限额8300亿元的95.1%。目前，2018年新的特别债务配额发放工作已接近尾声。

天丰证券(601162，股票咨询)的固定收益分析师孙彬彬认为，新发行的特殊债券的数量没有明确的限制。2015年至2018年，新增专项债务分别为1000亿元、4000亿元、8000亿元和13500亿元，年均增幅较大。未来特殊债务的数量有可能继续增加，超过一般债务的数量。

对于地方政府债务的扩大，《指导意见》提出要防范和化解地方政府的隐性债务风险和金融风险。地方政府建设投资应量力而行，增加财政约束力，在建设项目可行性研究阶段充分论证筹资方案。严格审查项目建设条件，分清轻重缓急，科学有序推进。禁止非法融资担保等行为。