360金融后发制人 赴美上市赶了个早集

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【摘要】360金融以“互联网巨人”360的品牌自成立以来一直是业界关注的焦点。与其他互联网巨头在金融领域上市进展缓慢相比，360金融完成了拆分，并在美国上市，这被视为该行业的“早期追赶”。

10月26日，360金融公司向美国证券交易委员会(sec)提交了一份招股说明书，该公司在共同黄金行业上市近一年的传闻得到了证实。

根据招股说明书，360金融计划于2018年在纽约证券交易所发行广告(美国存托凭证)，交易代码为“qfin”，最大筹资金额不超过2亿美元，高盛和花旗集团为上市承销商。

“360财务自成立以来一直独立运营，被视为内部孵化的初创企业。”接近360财经的人在一次采访中告诉时代周刊记者。据公开信息，360金融的实际经营主体为北京启步天下科技有限公司(以下简称“北京启步”)，该公司于2015年8月完成了数千万天使轮融资，并于2016年7月正式开始运营。

根据招股说明书，在360财务的高层架构中，周从2018年开始担任董事，并担任董事会主席。如果360金融成功上市，无疑将成为继360 (601360)之后周的第二家上市公司。《时代周刊》的记者联系了360财经，对方说不接受采访。

内部培养

2013年，阿里巴巴率先打开了融资之门。近年来，互联网金融业务发展迅速，阿里、百度、腾讯等互联网巨头纷纷试水。后来出现的JD.com、美团和小米，都以自己的技术和场景进入了金融版图。

2015年，互联网金融的方向从混乱走向清晰。曾经说过“不做金融业务”的360低调进入市场，360金夫独立发展一年后成立360金融集团。

当时担任360集团产品总监的吴海生，率先挑起了360位财务总裁的重担。2016年初，他推出了众筹平台“360淘金热”；回到中国创业的许军，加入了360金融，与完成了第二轮融资的“私人银行家”一起成为首席执行官。

360金融由你的财富、360借记卡、私人银行家、360淘金热和其他子品牌组成。2016年底，完成了一轮融资。投资方为丰瑞资本、云起资本、奇虎360和idg，融资后估值超过100亿元人民币。

今年年初，360金融拆分360张借据并独立上市的消息引起了业界的关注。《时代周刊》记者就此事多次联系360财经，但都没有得到证实。根据360理财招股说明书，360理财于2018年9月正式拆分360张借据并独立运营，并先后宣布推出“360分期”和“360小额贷款”，形成360理财的产品地图。你的财富、私人银行家和360贷款导航被归类为360黄金服装，这是360集团金融技术地图的一部分。

上述接近360 Finance的共有黄金人士对《泰晤士报》记者表示:“360 Finance实际上是以‘360借款’为盈利基础的，360浏览器和群组提供的客户渠道是重要客户。”可以看出，虽然360财务是一个独立的公司，但它仍然依赖360集团。

根据招股说明书，360集团提供了一系列功能性合作，包括数据和分析、人工智能、云计算和风险管理等核心平台，更重要的是，360金融开放集团用户技术的营销机会，包括通过10亿个移动设备直接连接的5亿多个月度用户。

“360发展融资最初缺乏的是消费场景和电子商务渠道，但其在流量上的优势可以说是强大的。”根据易观国际的数据，360名移动保安的月寿命超过1.4亿，360名移动助理的月寿命为9400万，360名清洁师傅的月寿命为7121万，360名浏览器的月寿命超过5000万。在360官方网站上，“金融技术”是一个直接链接到360金融的网页。

除了360集团，360金融在资本方面也有强大的合作伙伴。“360 Finance消费信贷产品的资金来源主要是银行和消费金融公司等金融机构。”上述共同投资者接近360金融表示。

360金融行业在招股说明书中表示:“依靠多元化的金融机构融资伙伴，我们可以通过点对点的机构合作伙伴获得散户投资者基础，同时拥有充足和强大的财务承诺。”截至9月30日，金融机构占其累计贷款来源的73.8%，点对点合作伙伴占24.3%，其在线小额信贷公司占1.9%。

2017年3月，北京启步投资5亿元在福州注册成立福州360网络小额信贷有限公司，并获得网上小额信贷业务许可。在360份招股说明书中，2017年末和2018年前三季度，上述小额贷款公司分别提供了13.29亿元和4.98亿元信贷资金，分别占同期贷款总额的4.3%和0.8%；今年6月，启步天下成立了孙公司福州360融资担保有限公司，并获得融资担保服务许可证，从而为360金融提供担保服务。

据澳威咨询统计，在互联网技术巨头支持的互联网消费金融平台中，从2018年第二季度发布的金额来看，360家金融企业的规模在中国排名前五位，其次是蚂蚁金服、伟众银行、京东金融和百度金融。在招股说明书于今年10月底提交给美国证券交易委员会(sec)之前，360金融从360集团内部孵化到上市的影响仅过去了三年。

努力扭转损失

根据招股说明书，360金融的核心产品是360张借据，截至今年第三季度末，匹配和批准的授信额度用户数达到960万，累计贷款金额为944亿元，贷款余额为347亿元。

《时代周刊》记者注意到，与目前大多数消费金融公司不同，360借记卡在信贷业务中提供“多次提款”，即如果贷款余额没有超过信贷额度，借款人可以随时申请多次提款。截至2018年9月30日，用户通过360次扣款获得的平均信用额度为9600万元，重复借款人的贡献率为58.8%。

尽管业务发展表现良好，但360财务自成立以来的三年中亏损仍在继续。2018年上半年，360的财务净收入约为7.43亿元，比2017年同期增加1200万元，同比增长近60倍；2018年上半年净亏损为5.72亿元，调整后的净亏损为1.06亿元，较上年有所收窄。

根据招股说明书，360的财务收入主要来自服务费，包括配套贷款服务费、贷后服务费和其他服务费。除了今年第三季度的数据，360的财务净收入约为14亿元。然而，与2015年成立到今年上半年相比，亏损已达7.6亿元。

从业务发展的角度来看，360借据更接近于持牌消费金融公司，但其盈利能力并不令人满意。成立于2015年的兆联消费金融在运营两年后实现盈利。2017年，净利润超过10亿元，达到11.89亿元；苏宁消费金融也注重风险控制，并严重依赖其自身集团提供的流量和情景，2017年也实现了扭亏为盈，实现净利润2.17亿元。

《时代周刊》记者了解到，360金融的两个平台——360小额贷款和360分期付款——已于今年9月正式启动。其中，360分阶段就是要搭建一个分阶段的电子商务消费场景。其目的之一是使用“360分期付款”上的消费记录作为信用数据的来源。未来，360金融大数据中心将使用用户的资本数据、物流数据、消费行为和还款。行为等数据信息进一步交叉整合；试运行期间，“360小额贷款”共收到9万多用户，贷款金额超过18亿元，不良率为0.23%。

在招股说明书中，360 Finance透露了未来的发展方向:“我们将继续拓展客户渠道，丰富产品矩阵，深化用户价值，开辟更加多元化的资本合作渠道，并继续加大对人工智能和风险控制技术的投资，以获得更加稳定和可持续的业绩增长。”

它成立才两年多

360金融以“互联网巨人”360为品牌，自成立以来一直是业界关注的焦点。与其他互联网巨头在金融领域上市进展缓慢相比，360金融完成了拆分，并在美国上市，这被视为该行业的“早期追赶”。

目前，除腾讯没有拆分金融业独立运营外，JD.com、阿里、百度和360都拆分了各自的金融业务独立运营。从时间上看，京东在2013年从供应链业务切入金融业务。同年，京东金融成立并开始独立运营。直到2017年6月，股权交付和重组才完成；2014年6月，阿里开始整合其相关金融资产，成立蚂蚁金服，剥离阿里的上市体系；一直以fsg职业线形式存在的百度金融，于2017年7月独立运营，一年后分裂为“杜晓曼”。

经过2014年的分离和独立运营，蚂蚁金服已经完成了三轮融资。随着第三轮融资的完成，蚂蚁金服的估值已升至约1500亿美元。今年7月京东金融宣布新一轮融资总额130亿元后，其投资后估值超过1000亿元；百度金融今年也完成了19亿美元的A系列融资。

相比之下，360财务在成立之初就独立运作，并在其发展过程中进行自主品牌管理。据企业调查，360金融在2017年4月和今年1月完成了a+融资和B轮融资，投资方为奇虎360、红点风险投资和五岳资本。而在今年，业务和上市实体的划分已经完成，这显示了在准备上市时资产清晰的优势。

不仅如此，360金融实际上从2016年7月正式运营到申请上市只花了两年多时间，这几乎创下了互联网金融领域的萨摩耶金融服务(Samoyed Financial Services)在三年内准备上市的新纪录。

对于此次ipo募集资金的使用，360财务给出了一个计划——“首先，40%的净收入将用于品牌推广，以促进长期的品牌建设和营销工作；第二，30%将用于R&D和培训团队人才，虽然最近没有发现投资或收购目标；第三，剩下的30%将用于其他方面，如管理费用、潜在收购和战略投资。”

最近几个月，国家相继出台了促进销售支出和鼓励发展消费金融的政策。9月20日，国务院发布《关于完善促进消费体制机制的若干意见》，进一步激发居民消费潜力，鼓励消费金融创新，规范消费信贷发展。10月11日，国务院办公厅发布了《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020)》，要求加快消费信贷管理模式和产品创新，加大对重点消费领域的支持力度。

随着政策支持、消费需求和消费信贷的快速增长，中国经济正转向消费驱动模式，消费金融市场仍将保持快速增长态势。在众多消费金融平台中，360金融不仅要面对互联网巨头，还要面对消费金融公司、银行和其他新兴的互联网金融公司。