央行货币政策委员会委员马骏解读永续债补充银行资本：对疏通货币政策传导渠

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12月25日，国务院金融稳定发展委员会办公室召开会议，要求尽快发行永久债券，补充银行资本。

中央银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马军认为，这意味着以永久债务为突破口，启动新一轮银行资本补充，这对疏通货币政策传导渠道、加大对实体经济的金融支持、拉动中国资本市场具有重要意义。

第一，发行永久债券补充银行资本具有杠杆效应，有助于支持实体经济，鼓励银行信贷增长，回归影子银行形式，防范和化解金融风险。业务需要资本，这是银行扩大信贷的基础，也是应对风险和损失的障碍。资本是银行最稳定的资金来源。通过发行永久债券及时补充银行的其他一级资本可以多次刺激信贷增长。

第二，发行永久债券补充银行资本有利于促进资本市场的健康发展。一是有利于银行的稳健经营和可持续发展。其次，这有利于鼓励银行增加对实体经济的支持。第三，有利于解决银行股权投资的瓶颈，提高银行参与股权投资的积极性，促进债转股的发展。第四，有利于减轻金融机构依赖资本市场融资的压力，促进债券市场发挥企业融资的作用。

在当前形势下，补充银行资本是促进经济金融良性循环的重要着力点。马军表示，尽快补充银行资本有利于发挥银行资本的杠杆效应，提高银行支持实体经济的能力，缓解小微企业和民营企业融资困难。与此同时，银行抵御风险能力的增强和信贷扩张的恢复也将有助于提振对资本市场的信心，尤其是对银行股的信心。

马军表示，永久债券是一种无固定期限或到期日为机构清算日的债券，具有一定的吸收损失能力，可以纳入银行其他一级资本。商业银行发行永久债券时，可以通过债券市场实现资本补充，支持资产扩张。

据不完全统计，2016年以来，全球发行的其他一级资本工具(at1)总规模接近1200亿美元，其中80%以上为永久债券，发行方涉及英国、法国、德国、韩国、印度、香港、中国和台湾等22个国家或地区，是目前国际商业银行补充其他一级资本的主要手段。

为了确保对实体经济的金融支持的可持续性，银行需要有足够的资本。马军解释说，从资本补充渠道的角度来看，商业银行的资本补充方式可以分为内源补充和外源补充两种渠道:其中，内源补充主要取决于银行的年度留存收益和部分拨备；外源性补充主要包括ipo(首次公开发行)、增资扩股、发行可转换债券、优先股、永久债券和二级资本债券。除了永久债券尚未发行之外，其他方式都是商业银行补充资本的可行渠道。

封面图片来源:东方ic