九江银行投资证券收益现惊人逆袭：去年上半年亏掉1个“小目标” 今年上半

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上市银行2018年中期报告的披露指日可待，九江银行(06190.hk)近日发布了登陆香港股市后的首份中期业绩报告。上半年，本行实现母公司净利润10.56亿元，为上市银行(包括a股和h股)中增速最高的，达到52.5%。

从财务报告中不难发现，九江银行这次业绩飙升，主要是由于证券投资收益大幅增加。据财务报告显示，上半年本行投资证券净收入大幅上升至12.08亿元，不仅实现了反击，也创下了近三年来的最高收入纪录，去年同期亏损1.09亿元。

《国家商报》记者注意到，2018年上半年，九江银行证券等金融资产的日均投资余额超过同期客户的贷款和垫款，成为九江银行最大的生息资产。大公国际信用评级有限公司在今年5月的评级报告中指出，九江银行的证券投资资产近年来保持快速增长，其中最重要的组成部分——基金应收投资增长迅速，存在一定的投资风险。

上半年，投资证券净收入超过12亿元。2018年7月10日，由江西省九江市八家城市信用社改制而成的九江银行登陆香港股市，以每股10.6港元的发行价成为内地银行h股的最高发行价。截至2017年底，该城市商业银行总资产为2712.54亿元，在香港上市的内地银行中排名较低。

然而，从2018年的中期业绩来看，九江银行取得了突出的业绩。2018年1-6月，本行完成营业收入34.96亿元，同比增长32.1%；本行股东应占净利润10.36亿元，同比增长52.5%。纵观2018年中期报告披露的上市银行财务报告(包括a股和h股)，净利润增长率最高。

虽然净利润同比大幅增长，但今年上半年九江银行的净利息收入、手续费收入和佣金收入均有所下降。2018年1-6月，本行实现净利息收入21.41亿元，同比下降19.3%；手续费及佣金净收入为1.38亿元，同比下降7.9%。

就投资证券的净收入而言，九江银行实现了惊人的反击。去年同期，该行在该账户下亏损1.09亿元，但今年上半年，该行一下子扭亏为盈，实现利润12.08亿元，为三年来最高。根据该行的招股说明书，2015年、2016年和2017年，该行证券投资净收入分别为4510万元、5520万元和-1.21亿元。

值得一提的是，报告期内，九江银行债券投资利息收入为7.66亿元，同比增长42.1%，债券最终交割量在全国城市商业银行中排名第18位；非标准债务资产投资利息收入22.18亿元，同比增长5.1%。截至6月末，本行股权投资7.2亿元，基金投资64.29亿元，分别比年初增长46.71%和67.3%。

借助投资收益，2018年上半年，九江银行净息差由去年同期的2.21%上升至2.26%，净收益率由去年同期的2.29%上升至2.44%。同时，净资产收益率为11.62%，同比增长2.92个百分点；总资产回报率为0.75%，同比增长0.2个百分点。

在资产质量方面，截至2018年6月底，九江银行在应用《国际财务报告准则第9号——金融工具》之前，不良贷款率为1.65%，较年初上升0.03个百分点；拨备覆盖率为191.33%，比年初下降0.67个百分点；存贷比是3.16%，比年初上升了0.05个百分点。

投资证券和其他金融资产占总资产的40%以上。尽管九江银行的资产规模小于大多数在香港上市的内地银行，但该行近年来一直在扩张。截至2018年6月末，九江银行总资产达到2883.36亿元，比年初增加170.82亿元，增幅6.3%。存款总额1939.26亿元，比年初增长8.0%；客户贷款和垫款总额1186.79亿元，同比增长15.5%。

九江银行表示，其投资证券和其他金融资产主要由中国其他商业银行发行的债务证券、信托计划、资产管理计划和理财产品组成。从资产构成来看，这部分资产占有相当大的比重。

招股说明书显示，2015年至2017年，九江银行证券等金融资产日均投资余额分别为662.76亿元、846.93亿元和1128.83亿元，2018年上半年增至1159.47亿元，超过同期客户贷款和垫款的平均余额，成为九江银行最大的生息资产。截至2018年6月末，本行投资证券及其他金融资产总额为1234.93亿元，占总资产的40%以上。

九江银行在业绩报告中称，其对非标准化债务资产的投资主要包括信托计划、资产管理计划和中国商业银行发行的其他理财产品。这三个项目包括在银行应收基金账款中。记者注意到，招商证券研究报告(600999)在分析了26家a股上市银行2017年年报后指出，银行非标准投资规模自2013年以来首次下降，降幅达20%。然而，从2015年至2017年，根据招股说明书，九江银行每年年末应收基金投资金额分别为516.52亿元、647.52亿元和699.04亿元。尽管增长率下降，但总量仍在增加。

截至2018年6月末，我行应收基金投资金额达到784.46亿元，同比增长12.2%，占投资证券及其他金融资产总额的63.5%，约占总资产的27%。信托计划和资产管理计划金额为766.38亿元，占基金应收投资的97.7%。

本行在招股说明书中披露，本行持有的信托计划是其投资证券和其他金融资产的最大组成部分。截至2015年底、2016年底和2017年底，信托计划分别占其投资证券和其他金融资产的28.2%、36.4%和47.2%。

今年5月，在大公国际信用评级有限公司发布的九江银行2018年首笔绿色金融债券信用评级报告中，该债券及主体信用评级为aa+。同时，评级报告也注意到我行应收基金投资的快速增长，指出虽然我行对应收基金投资采取了抵押、质押、担保等风险缓释措施，但由于通过应收基金投资向企业贷款客户提供的资金规模较大，存在一定的投资风险。