7月货币供应增速触底回升 实体经济融资现转机

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8月13日，央行公布了7月份的金融统计数据。7月末，广义货币(m2)余额为177.62万亿元，同比增长8.5%，增速比上年末高0.5个百分点，比去年同期低0.4个百分点。m2增速触底反弹，呼应了下半年以来“保持合理充裕流动性”的货币政策，反映出流动性总体水平有所改善。

据初步统计，7月末社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%，按可比标准衡量，增速达到新低。

然而，当月人民币贷款增加了1.45万亿元，同比增长6278亿元。交通银行首席财务分析师e永健(601328)指出，新增贷款超出预期，主要是政策推动的结果，央行加大了资本投入，为银行提供流动性支持，同时支持银行增加对小微、基础设施等特定领域的投资。

总体而言，鄂永健指出，在政策的推动下，融资增速回升，对实体经济的支持力度加大。

7月末，m2增速比上月末高0.5个百分点。7月末，广义货币(m2)余额为177.62万亿元，同比增长8.5%。增速比上月末高0.5个百分点，比去年同期低0.4个百分点。狭义货币余额(m1)为53.66万亿元，同比增长5.1%，增速分别比上年末和去年同期低1.5和10.2个百分点；流通货币余额(m0)为6.95万亿元，同比增长3.6%。当月净返还现金59亿元。

M2的增长在那个月触底。6月底，m2增速一度降至8.00%。民生银行首席研究员文彬(600016)指出，这反映出当前市场流动性普遍充裕，市场利率下降，银行信贷增速超出预期，存款衍生产品效应增强，市场流动性有所改善。

这是最近货币政策持续努力的背后原因。6月底，央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会，指出稳健的货币政策应保持中性，适度从紧，管理好货币供应的总闸门，保持合理充裕的流动性，引导货币信贷和社会融资规模合理增长。

6月底，央行安排增加小额贷款、支农贷款和再贴现各500亿元，总计1500亿元。调整后，我国再贴现再融资总量接近1万亿元，再融资申请评估从放宽申请条件、扩大抵押物范围、强化精准重点、创新借款方式等方面进行了简化和优化。同时，商业银行信贷规模在500万元以下的小微企业贷款将纳入中期贷款合格担保范围；支持1000亿元以上信贷资源的振兴，将小微企业贷款的资产支持证券基础资产由100万元以下放宽至500万元以下。

自7月5日起，央行将中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行等5家大型国有商业银行和中信银行(601998)、中国光大银行(601818)等12家股份制商业银行的人民币存款准备金率下调0.5个百分点。 可投放约5000亿元资金支持市场化、法制化的“债转股”项目，同时可带动同等规模的“债转股”项目。相关银行应建立台账，详细记录市场化、法制化的“债转股”项目的实施情况，并按季度报送中国人民银行等相关部门。 同时，邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调0.5个百分点，可释放约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场和发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难问题。金融机构利用减持资金支持债转股和小微企业融资，将纳入中国人民银行宏观审慎评估。

据初步统计，社会融资存量同比增速创下新低。7月末，社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%，增速达到新低。6月末，这一可比口径的同比增长率为10.5%。

据初步统计，7月份社会融资规模增加1.04万亿元，比去年同期减少1242亿元。其中，当月发放给实体经济的人民币贷款增加1.29万亿元，同比增加3709亿元；向实体经济发放的外币贷款减少773亿元，同比减少560亿元；委托贷款减少950亿元，同比减少1113亿元；信托贷款减少1192亿元，同比减少2424亿元；未贴现银行承兑汇票减少2744亿元，同比减少707亿元；公司债券融资净额2237亿元，同比减少384亿元；非金融企业内资股融资175亿元，同比减少361亿元。

社会融资规模存量同比增长10.3%，达到新低。民生银行首席研究员文彬指出，该行仍受到委托贷款和信托等表外融资下滑的拖累。随着资产管理和银行财务管理新规定的实施，表外融资的变化趋于平缓，有利于社会融资的稳定增长。

7月末，人民币贷款余额130.61万亿元，同比增长13.2%，增速比上年末高0.5个百分点，与去年同期持平。当月，人民币贷款增加1.45万亿元，同比增加6278亿元。分行业看，家庭贷款增加6344亿元，其中短期贷款增加1768亿元，中长期贷款增加4576亿元；非金融企业和政府机构贷款增加6501亿元，其中短期贷款减少1035亿元，中长期贷款增加4875亿元，票据融资增加2388亿元。

新贷款大幅增加。鄂永健指出，新增贷款超出预期，主要是政策推动的结果。央行增加资本投资，为银行提供流动性支持，支持银行增加对小微、基础设施等特定领域的投资。在新增贷款增加的推动下，货币供应量增速也出现反弹。总体而言，在政策的推动下，融资增速加快，对实体经济的支持力度加大。

7月份，向公众发放的中长期贷款大幅增加。根据叶永健的判断，估计以小企业和基础设施为主，说明政策促进效果明显。然而，当月票据融资较多，这也说明融资需求不是很强。随着相关政策的后续努力，预计将拉动融资需求，并有望实现未来的融资增长。