中国人保IPO审核通过：拟融资百亿 成第五家A+H上市险企

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6月5日，中国证监会发行审核委员会召开第85次首次公开发行(ipo)发行审核会议。其中两人出席了会议，一人被拒绝。作为最受关注的机构之一，中国证监会对中国人民保险集团有限公司(以下简称PICC)进行了首次公开发行(ipo)审批。

根据PICC招股说明书的申报稿，拟发行的股票数量将达到45.99亿股(a股发行后占总股本的9.78%，不考虑超额配售)，在a股历史上排名第八。这一发行量也创下了近8年a股ipo的纪录，保守估计筹资规模将达到数百亿。

作为中国历史最悠久的保险集团之一，PICC的历史可以追溯到1949年成立的中国人民保险公司，也是目前拥有数万亿资产的五大巨无霸保险集团之一。PICC回归a股的成功也意味着PICC成为中国第五家a股+h股上市保险公司。

中国证监会的首次公开发行(ipo)审批可谓一波三折。PICC P&C保险公司于2003年在HKEx上市。PICC集团在2009年9月完成整体重组前后，据报道开始上市。此后，PICC P&C保险回报a股经历了从a+h同步向h股先行的过渡。最终，PICC选择了在2012年12月登陆香港交易所，并在那年创造了香港股市最大的ipo。当时，PICC表示，当a股市场好转时，将在a股上市。

2017年5月16日，PICC在港交所宣布，计划登陆上交所。此后，回甲工作稳步推进:公司董事会和股东大会通过后，于2017年9月26日收到中国证监会的受理通知；2017年9月29日，a股招股说明书在中国证监会网站上提前披露；2017年12月13日，我收到了中国证监会的反馈；今年1月13日前，向中国证监会提交反馈和回复材料；4月9日，更新预披露。

在今年3月26日的PICC 2017年业绩发布会上，副总裁盛和泰表示，PICC集团a股上市的具体流程取决于证监会的审批进度和a股市场的时间窗口。

a股首次上市时，上市公司提交上市申请后需要经过的主要审核流程是:中国证监会的受理和预披露、反馈会、预披露更新、初步审核会、初审会、发行审批和上市。其中，审计委员会是最关键的，而PICC终于在6月5日达到了这个阶段。这也意味着PICC将在2018年成为最大的a股金融机构。

根据预先披露的招股说明书，PICC A股计划在上海证券交易所发行不超过45.99亿股，不超过已发行股本总额的9.78%。根据招股说明书，a股发行前，PICC总股本为424.24亿股。假设已发行45.99亿股a股且未行使超额配售选择权，a股发行后，本集团总股本未超过470.23亿股，其中a股382.96亿股，h股87.26亿股。

目前，财政部持有PICC总股本的70.47%，社会保障基金持有10.2%。PICC发行a股后，财政部持股比例将稀释至63.58%，社保基金持股比例为9.2%。

根据PICC的业绩报告，2017年，PICC集团实现净利润161亿元，同比增长13%。

同时，截至2017年底，PICC集团投资资产总额为8534亿元，同比增长5.7%，总投资回报率为5.9%。从保费收入来看，集团去年保费收入为4764.5亿元，同比增长8.3%。

受上述因素影响，包括PICC在内的保险类股在过去两天也出现上涨。

6月4日，保险板块突然上涨，涨幅2.75%，位居增长榜前列，该板块共有6只成份股上涨。其中，习水股份(600291，诊断股)涨幅最大，达到3.94%，而中国太平洋保险(601601，诊断股)、新华保险(601336，诊断股)和平安(601318，诊断股)涨幅均超过3%。从资本流动来看，6月4日，保险业资本净流入总额达到7.8亿元，其中平安、新华保险和中国人寿(601628)均实现了大额单笔资金净流入。

6月5日，PICC仍保持上涨趋势，开盘价为4.00港元。收盘时，PICC的股价为4.08港元，成交额为8424.64万港元，成交额为3.43亿港元。

这一次，PICC通过审计会议成功成为中国第五家a股+h股上市保险公司。分析师表示，目前a股+h股市场有四家上市保险公司，包括中国人寿、平安保险、中国太平洋保险和新华保险。自2011年新华保险上市以来，a股已有六年多未被保险公司上市。本次a股发行中，PICC发行的资金将用于补充资本，除发行股份数量外，发行价格是相应的估值。

统计数据显示，截至昨日，上证综指已下跌6.53%，而同期保险业指数已下跌15.98%，远非表现不佳的市场。分析师表示，经过此前的回调，保险行业的估值大幅下降，这再次受到一些长期价值投资者的关注。

同时，海通证券(600837)表示，当前长期利率稳步上升，4月份保费同比大幅提升，保底产品需求有望推动价值持续增长。目前，保险业在保费+利润+保单的驱动下，加速了收益证券的起源。价值转换也促进了内含价值的增长和稳定。

更值得注意的是，在保险板块，除了习水股份外，摩根士丹利资本国际的成份股中还包括中国人寿、平安保险、中国太平洋保险、新华保险和天马集团(000627，诊断股)等五只股票。分析师认为，在资本大量流入的情况下，虽然保险股票数量较少，但由于市场价值相对较高，单只股票有望获得较大的资本流入量。

目前，保险股票的估值相对较低，这是极其安全的保证金。同时，在摩根士丹利资本国际指数系统a股的催化下，分析师普遍认为保险类股值得投资者密切关注。